光大事件折射市場(chǎng)三大缺陷

2013年08月22日 04:35
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

專家建議，應(yīng)統(tǒng)一交易方式，加強(qiáng)量化交易的風(fēng)險(xiǎn)控制

■本報(bào)記者傅蘇穎

對(duì)于光大證券烏龍指事件，昨日接受記者采訪的專家表示，這折射出我國(guó)交易機(jī)制和監(jiān)管上存在諸多問(wèn)題，未來(lái)有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

光大證券18日發(fā)布公告稱，當(dāng)日11時(shí)07分，交易員通過(guò)系統(tǒng)監(jiān)控模塊發(fā)現(xiàn)成交金額異常，并終止套利策略訂單生成系統(tǒng)的運(yùn)行，由于訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，導(dǎo)致在11時(shí)05分08秒之后的2秒內(nèi)，瞬間生成26082筆預(yù)期外的市價(jià)委托訂單；由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)存在的缺陷，上述預(yù)期外的巨量市價(jià)委托訂單被直接發(fā)送至交易所。

為了盡可能的減少損失，當(dāng)日下午開(kāi)盤后，策略投資部開(kāi)始通過(guò)將已買入的股票申購(gòu)成50ETF以及180ETF在二級(jí)市場(chǎng)上賣出，同時(shí)，逐步賣出股指期貨IF1309、IF1312空頭合約，以對(duì)沖上午買入股票的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，下午交易時(shí)段，策略投資部總共賣出50ETF、180ETF金額約18.9億元，全天用于對(duì)沖而新增的股指期貨空頭合約總計(jì)為7130張。

光大證券總裁助理?xiàng)畛嘀?8日回應(yīng)稱，錯(cuò)單后立刻開(kāi)空單是國(guó)際慣例，對(duì)沖持倉(cāng)，關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)敞口，才能冷靜考慮對(duì)策。

對(duì)此，銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬指出，一開(kāi)始可能是交易程序出錯(cuò)，但是后續(xù)的對(duì)沖行為以國(guó)際慣例作為借口，在明知后續(xù)的平倉(cāng)行為會(huì)引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，仍通過(guò)股指期貨進(jìn)行對(duì)沖難逃內(nèi)幕交易之嫌。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究部副主任趙亞赟指出，光大證券的烏龍指事件還暴露出其內(nèi)部管理存在很大問(wèn)題，其它證券公司要引以為戒。

光大證券烏龍指事件使滬指一度出現(xiàn)自2009年3月以來(lái)的最大盤中漲幅，在當(dāng)日的上漲中，有不少跟風(fēng)盤誤以為有重大利好即將出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)格將從“八二”轉(zhuǎn)換為“二八”，于是紛紛跟隨買入權(quán)重藍(lán)籌股。對(duì)此，上述專家認(rèn)為，上周五的事件也使投資者看到，市場(chǎng)并不缺乏資金。

財(cái)達(dá)證券首席策略分析師李劍峰對(duì)記者表示，市場(chǎng)一直以來(lái)都不缺乏資金，資金未進(jìn)入股市的原因在于投資者并不看好經(jīng)濟(jì)基本面。

趙亞赟也表示認(rèn)同，他指出，這讓市場(chǎng)看清楚的一點(diǎn)就是市場(chǎng)并不缺乏資金。股市不振的原因在于對(duì)經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策的走向不太明朗。通過(guò)這一事件，似乎有利于提振機(jī)構(gòu)投資者的信心。

上周五的烏龍指事件余波未平，19日光大證券再度爆出烏龍指事件，導(dǎo)致其超低價(jià)賣出10年期國(guó)債。

專家表示，這進(jìn)一步表明光大證券內(nèi)控機(jī)制有嚴(yán)重問(wèn)題，同時(shí)系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性也存在漏洞。光大證券烏龍指事件是量化高頻交易在風(fēng)控機(jī)制不完善下所發(fā)生的一次突發(fā)事件，這不僅反映出公司本身交易程度存在著缺陷，也反映出我國(guó)的交易制度和監(jiān)管上還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

專家建議，交易制度上，證券市場(chǎng)“T+1”交易和期貨市場(chǎng)“T+0”交易之間的時(shí)滯造成的跨市場(chǎng)監(jiān)管真空，人為的創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)，應(yīng)統(tǒng)一交易方式；此外，應(yīng)加強(qiáng)量化交易的風(fēng)險(xiǎn)控制。公司層面應(yīng)做好程序化上的風(fēng)險(xiǎn)控制，此外，交易所對(duì)單筆超大訂單也應(yīng)程序化的發(fā)出警告，并及時(shí)的鎖定和處理。

付鵬指出，光大證券烏龍指事件反映出交易制度和監(jiān)管中的三大缺陷。一是授信問(wèn)題，即當(dāng)出現(xiàn)超大單時(shí)，是否給予銀行授信。二是公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)，應(yīng)加強(qiáng)雙重核實(shí)和審批。三是所謂的混業(yè)經(jīng)營(yíng)是否還要繼續(xù)。

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