光大事件折射市場三大缺陷

2013年08月22日 04:35
來源：證券日報

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專家建議，應統一交易方式，加強量化交易的風險控制

■本報記者傅蘇穎

對于光大證券烏龍指事件，昨日接受記者采訪的專家表示，這折射出我國交易機制和監管上存在諸多問題，未來有待進一步加強。

光大證券18日發布公告稱，當日11時07分，交易員通過系統監控模塊發現成交金額異常，并終止套利策略訂單生成系統的運行，由于訂單生成系統存在的缺陷，導致在11時05分08秒之后的2秒內，瞬間生成26082筆預期外的市價委托訂單；由于訂單執行系統存在的缺陷，上述預期外的巨量市價委托訂單被直接發送至交易所。

為了盡可能的減少損失，當日下午開盤后，策略投資部開始通過將已買入的股票申購成50ETF以及180ETF在二級市場上賣出，同時，逐步賣出股指期貨IF1309、IF1312空頭合約，以對沖上午買入股票的風險。

據統計，下午交易時段，策略投資部總共賣出50ETF、180ETF金額約18.9億元，全天用于對沖而新增的股指期貨空頭合約總計為7130張。

光大證券總裁助理楊赤忠18日回應稱，錯單后立刻開空單是國際慣例，對沖持倉，關閉風險敞口，才能冷靜考慮對策。

對此，銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬指出，一開始可能是交易程序出錯，但是后續的對沖行為以國際慣例作為借口，在明知后續的平倉行為會引發市場劇烈波動的情況下，仍通過股指期貨進行對沖難逃內幕交易之嫌。

中國人民大學重陽金融研究院研究部副主任趙亞赟指出，光大證券的烏龍指事件還暴露出其內部管理存在很大問題，其它證券公司要引以為戒。

光大證券烏龍指事件使滬指一度出現自2009年3月以來的最大盤中漲幅，在當日的上漲中，有不少跟風盤誤以為有重大利好即將出臺，市場風格將從“八二”轉換為“二八”，于是紛紛跟隨買入權重藍籌股。對此，上述專家認為，上周五的事件也使投資者看到，市場并不缺乏資金。

財達證券首席策略分析師李劍峰對記者表示，市場一直以來都不缺乏資金，資金未進入股市的原因在于投資者并不看好經濟基本面。

趙亞赟也表示認同，他指出，這讓市場看清楚的一點就是市場并不缺乏資金。股市不振的原因在于對經濟以及貨幣政策的走向不太明朗。通過這一事件，似乎有利于提振機構投資者的信心。

上周五的烏龍指事件余波未平，19日光大證券再度爆出烏龍指事件，導致其超低價賣出10年期國債。

專家表示，這進一步表明光大證券內控機制有嚴重問題，同時系統安全性和穩定性也存在漏洞。光大證券烏龍指事件是量化高頻交易在風控機制不完善下所發生的一次突發事件，這不僅反映出公司本身交易程度存在著缺陷，也反映出我國的交易制度和監管上還需進一步加強。

專家建議，交易制度上，證券市場“T+1”交易和期貨市場“T+0”交易之間的時滯造成的跨市場監管真空，人為的創造套利機會，應統一交易方式；此外，應加強量化交易的風險控制。公司層面應做好程序化上的風險控制，此外，交易所對單筆超大訂單也應程序化的發出警告，并及時的鎖定和處理。

付鵬指出，光大證券烏龍指事件反映出交易制度和監管中的三大缺陷。一是授信問題，即當出現超大單時，是否給予銀行授信。二是公司內部風險控制不嚴，應加強雙重核實和審批。三是所謂的混業經營是否還要繼續。