國內基金投資電腦輸人腦 量化股基比普通股基少賺9%

2013年08月22日 09:08
來源：廣州日報 作者：吳倩

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CFP供圖

今年依仗電腦投資的量化股金比靠“人腦”投資的普通股基平均少賺9%

光大證券事件發酵，市場高度關注量化交易的投資風險，而普通投資者接觸最多的量化交易產品就是公募量化基金。

記者發現，這幾年來，依仗“電腦”投資的量化股票基金的平均收益比靠基金經理“人腦”投資的普通股票基金低多了。

今年“電腦”的平均收益率約6%，“人腦”的平均收益率則近15%。

本報訊（文/表記者吳倩）日前，市場高度關注量化交易的投資風險，而普通投資者接觸最多的量化交易產品就是公募量化基金。量化交易風險大，是不是賺錢能力特別強呢？記者發現，這幾年來，依仗“電腦”投資的量化股票基金的平均收益比靠基金經理“人腦”投資的普通股票基金低多了。單以今年來看，“電腦”的平均收益率約為6%，“人腦”的平均收益率則近15%。

量化股基今年少賺9%

人的情緒、人性弱點對炒股影響很大，如果通過對市場、行業及個別公司的分析，建個模型，電腦系統據此自動選股、買股，輕松賺取戰勝市場的超額收益，豈不妙哉？

基于以上想法，程序化炒股在市場中大行其道，從2004年開始，一些采用量化策略的基金陸續問世，沒少受到基民追捧。不過，記者從歷史數據觀察，量化股票基金與普通股票基金相比，在業績上，并沒有體現出來什么優勢，反而，整體收益水平始終低于同類基金的平均水平。

同花順iFinD數據粗略統計顯示，目前，市面上有近20只采用量化策略的主動型基金，從今年以來的收益看，截至本周二，上述量化股票基金的平均收益率為6.03%，而同期，普通股票基金的收益率達14.8%，也就是說，靠“電腦”模型選股的量化產品比基金經理“人腦”管理的產品平均少賺了近9個百分點。

短期來看，在過去的3個月，這些量化股票基金的收益情況亦不樂觀，整體有虧沒賺，平均收益率為-2.09%，而普通股票基金整體還平均賺了超過1%的收益。

從長期看，這種收益劣勢更加明顯。過去三年，量化股票基金平均虧損幅度達到13%，同期，普通股票基金平均僅虧了約1%。

不過，大出市場人士意料，雖然收益水平落后于普通股票基金，但量化股票基金的風險并沒有明顯高過普通股票基金。從過去三年來看，普通股票基金的年化波動率為18.72%，量化股票基金的年化波動率為18.27%。

量化炒股收益差異明顯

“從基金合同中看，目前市場上的大部分量化基金都是在多因子策略的基礎上構建的，其內在邏輯的核心應該還是通過大數法則將獲勝概率中超過50%的部分確定化。”好買基金研究中心研究員劉天天指出。

但是，從實際的表現來看，劉天天指出，首先并不是所有的量化基金都能夠保證戰勝指數的概率超過50%，另一方面就是在戰勝市場時基金的超額收益通常要小于未戰勝市場時基金的超額損失，這應該就是量化基金業績不盡如人意的核心因素。

參考研究人士的上述分析，記者發現，量化基金間的業績差異非常顯著，這種差異不見得比基金經理之間的投資能力的差別小。同花順iFinD數據顯示，截至本周二，今年以來，股票基金中，收益最高的兩只量化產品為申萬菱信量化小盤、大摩多因子策略，收益均超過15%，而表現最差的交銀阿爾法核心則虧損了近6%。

投資建議

量化產品漲市業績可期

風險不小，收益不高，那么，投資者還有沒有買量化基金的必要？

對此，劉天天認為，對投資者來說量化產品實際上基本等同于較為激進的偏股型產品。他指出，量化基金與同業其他偏股型基金相比，優勢主要體現在上揚的市場中。而在下行市場中，量化產品通常都會弱于其他偏股型基金。

對于普通投資者， 建信責任ETF基金經理葉樂天指出，要投資量化基金時，并不是非要弄懂基金的運作模型。選擇一只量化產品與選擇普通的基金產品，方法并沒有太大的差異。

葉樂天建議，首先，投資者需要了解量化產品的過往業績，如果基金持續一段時間表現優秀，說明這種模型相對來說是較為可靠的。其次，就是看基金經理的投資理念和思路你是否認可，因為基金經理正是模型的制定者。最后應當考慮個人整體的資產配置，從長期的角度對基金產品進行合理配置，不用過多地顧慮投資時機。

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