收入利潤雙增長東寶生物上半年業績亮眼

2013年08月23日 03:09
來源：證券時報

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今年5月底，“膠原蛋白功效爭議”、“涉嫌違規宣傳”等一系列風波將東寶生物推上了輿論的風口浪尖，受此影響，公司股價在一個月時間跌逾五成，股價在6月25日一度跌入上市以來最低點，市值一個月蒸發近6億。截至8月22日，公司股價已經反彈到11.15元。那么公司業績是不是也同樣受到此次風波影響而大幅波動呢？

8月22日，東寶生物公布了2013年半年報，報告顯示公司上半年實現營業收入2.12億元，同比大幅增長98.25%；實現凈利潤2491.71萬元，同比大幅增長70.34%，實現基本每股收益0.13元，同比增長70.41%。從這些數據中我們看到東寶生物的業績并未受風波影響而大幅波動，今年上半年實現收入和利潤雙增長。

營業收入快速增長

業績保持高增長態勢

東寶生物是一家集明膠系列產品以及小分子量膠原蛋白的研發、生產和銷售于一體的高科技生物制品企業。2013年半年報數據顯示，公司上半年實現營業收入2.12億元，比上年同期增長98.25%，業績保持了強勁增長態勢。

圖1：2011-2013年上半年營業總收入和分產品銷售結構（單位：元）

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資料來源：公司半年報、懷新投資

從分產品銷售結構來看，報告期內明膠及副產品磷酸氫鈣實現銷售收入2.04億元，比去年同期增長101.34%，占主營業務收入的96.86%，仍然是公司收入的主要來源。明膠及副產品磷酸氫鈣營業收入增長一方面源于公司6500噸明膠募投項目全面達產，上半年明膠產、銷量較去年同期有較大增長，規模效益顯現；另一方面則由于公司重點實施強化質量管理體系，從原材料進廠到成品出廠每個環節都嚴格遵循質量保證體系和食品安全體系管理要求，保證產品質量安全、可靠。去年備受關注的“毒膠囊”事件中，東寶生物因為嚴格把守食品藥品安全、質量關，確保了公司產品的質量，在專檢和抽檢中全部合格，使客戶滿意度、品牌形象和市場競爭力大幅提升。近日，包頭市質量技術監督局對公司明膠和“圓素”膠原蛋白產品進行的抽樣調查中，公司產品各項指標完全符合國家相關標準，再次驗證了公司把質量控制放在首位。憑借過硬的質量管理體系，公司于報告期內獲得“產品質量用戶滿意單位”、“非公有制科學發展先進企業”榮譽。

2013年上半年，公司膠原蛋白產品實現營業收入663.26萬元，比去年同期增長31.64%，占主營收入的3.14%，業務占比較低，但膠原蛋白產品仍是公司重點發展對象。受5月份“膠原蛋白風波”影響，5、6月份膠原蛋白終端產品銷量下降，原料型產品銷量未受影響，膠原蛋白產品總銷售收入依然保持31.64%的增速水平。膠原蛋白終端零售品銷量下滑主要由于今年初“圓素”北京子公司剛成立，終端型膠原蛋白產品推向市場時間較短，品牌知名度及銷售渠道建設不夠強，且市場開發前期投入較大，因此在短期內對公司效益產生一定影響。

值得關注的是，2013年8月公司1000噸可溶性膠原蛋白項目已經完成全線聯動試車，新建1000噸膠原蛋白生產線在工藝技術、生產裝備先進程度、自動化控制、系統清洗、超高溫殺菌等方面都優于目前200噸生產線，為批量生產小分子量膠原蛋白（肽）提供了可靠的產能保證。據公司招股說明書顯示，1000噸可溶性膠原蛋白項目全部投產后，可實現年銷售收入2.1億元，年利潤總額5034萬元。同時，公司在新聞采訪中表示，目前已經接到200噸膠原蛋白的訂單，為公司全年業績增長提供有力支撐。

圖2：主營業務構成情況

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資料來源：公司半年報、懷新投資

主營業務產銷兩旺

技術優勢為后續發展提供保證

根據半年報數據，東寶生物2013年上半年實現凈利潤2491.71萬元，比上年同期大幅增長70.34%，公司處于持續的高速發展期。公司盈利能力的增長主要由于上半年明膠募投項目全面達產，半年度產、銷量較同期有較大增長；明膠新生產線投產，生產工藝和裝備水平得到進一步優化和提升，明膠質量和優等品率相應提升，公司強化質量管理，使質量效益較上年同期明顯增長；此外，高檔明膠需求持續保持旺盛增長態勢，明膠售價較去年同期有較大上漲也是主要原因。

圖3：2011-2013上半年凈利潤及增長率

（單位：元）

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資料來源：公司半年報、懷新投資

2013年上半年，東寶生物的管理費用為1160.84萬元，較上年增長了379萬元，主要因為公司加大研發投入，人員工資支出，以及產品宣傳發生的服務費所致。其中技術開發費用為173.63萬元，較上年同期增長39.72%，說明東寶生物重視研發投入，在產品研發方面一直走在市場前列。

東寶生物與中科院理化所共同研發出以雙90優質骨明膠為原料采用酶解法生產小分子量膠原蛋白的高新技術，成為國內少數通過自主創新掌握以優質骨明膠為原料制備小分子量膠原蛋白核心技術的企業。其生產的“圓素”牌膠原蛋白肽經國際權威機構SGS檢測，其平均分子量在1333道爾頓，分子量在180-2000道爾頓的集中度高達76.45%，屬于小分子、易吸收的安全、健康產品，品質達到國際一流水準。

截至目前，東寶生物“中科院理化所——東寶生物膠原與明膠生物工程應用研發中心”運轉正常，2012年開始的“不同分子量膠原蛋白促骨生長活性研究”等4個膠原蛋白深度研發項目進展順利，均取得了階段性成果：其中，不同分子量膠原蛋白肽促骨生長活性研究項目已針對不同類型的膠原蛋白肽進行了體外骨細胞活性研究，確認膠原蛋白肽在體外具有促MC3T3-E1（老鼠胚胎骨細胞）和人體骨細胞生長活性，動物實驗正在進行中；劉俊麗博士等人撰寫的《牛骨膠原蛋白肽促進HOB增殖》論文已于2013年7月發表于國內核心期刊《中國骨質疏松雜志》，該論文的發表為飽受爭議的膠原蛋白提供了科學性理論依據，對企業發展將產生積極的推進作用；婦女更年期用復合膠原蛋白肽保健品的開發項目經過試驗，成功篩選出了保健品配方中擬添加的復配物，該保健品配方已申請國家發明專利；膠原蛋白肽產品苦腥味脫除/改善與新型膠原蛋白肽的研制兩個項目同步進行研究，實驗結果達到了研發合同約定的項目指標，該成果近期將移交生產，投入使用；明膠制備新工藝項目已在百公斤級實驗線進行了中試實驗，明膠凍力、粘度、透過率、灰分等關鍵指標均達到了合同要求，目前正在進行工藝的進一步優化以及參數匯總、整理工作。

值得提及的是，今年4月公司取得了可溶性膠原蛋白的制備方法的發明專利，目前已應用于產品生產，“明膠生產浸酸工藝的控制方法”這另一發明專利已辦理授權前的最后交費手續，近日亦將獲得授權。

以上膠原蛋白研發成果對膠原蛋白降低成本、提升質量、推出新產品有重要的推進作用，將進一步提升膠原蛋白系列產品的市場份額和盈利能力。明膠新工藝研發成果投入生產后，將大幅縮短明膠生產周期，節約水、電消耗，大幅減少主要輔料氧化鈣用量，在降低成本、增加產量、提升優等品率的同時，也減少了廢水處理量，綜合效益顯著，為企業的后續發展和增加新的經濟增長點創造了有利條件。

借行業整合機遇

開拓膠原蛋白廣闊藍海

今年5月，膠原蛋白產品無效之爭引起了行業軒然大波，出現爭議主要原因是由于目前市場上膠原蛋白品牌魚龍混雜，檢測標準缺乏科學統一的方法，某些產品過分夸大宣傳功效使得消費者真假難辨。事實上，大量國內外研究證明，膠原蛋白肽具有抑制血管緊張素轉化酶活性，抗氧化活性，消除自由基，減少骨關節炎患者疼痛，增強骨密度，維持骨代謝平衡等多種功效，已在美國、歐盟、日本和中國等國家和地區進行多年的銷售和食用。

雖然我國進入膠原蛋白市場較晚，但隨著歐美發達國家消費習慣對國內膠原蛋白市場的影響，人民生活水平的不斷提高，膠原蛋白消費需求在不斷擴大。據統計，世界膠原蛋白的市場需求量在2001年為1400萬噸，到2009年就已經超過5000萬噸。而我國的膠原蛋白消費量從2006年的3000噸增加到2009年的8000噸，預計到2015年有望達到2萬噸，年均復合增長率達到23.47％。有研究機構依據成熟國家的上升比例分析，2015年我國膠原蛋白市場將達到1000億元，其中膠原蛋白美容市場將達到200億元左右，膠原蛋白美容市場的年增長率達40%-60%，國內的膠原蛋白行業潛藏巨大的發展空間。

東寶生物在專注高檔明膠主業發展的同時，關注到國民追求綠色健康產品消費觀念的轉變，意識到膠原蛋白消費人群明顯擴大這一趨勢，將膠原蛋白產品作為公司業績增長的新亮點。從原料產品到終端產品，以質量為前提，通過和中科院理化所合作的研發優勢，不斷開發膠原蛋白系列產品，形成全產業鏈布局。根據公司《未來五年（2011-2015）發展規劃》：公司將進一步開發膠原蛋白延伸產品，提高獲利能力；做好膠原蛋白營銷網絡建設，把“圓素”膠原蛋白做成深受消費者認可的優秀品牌；持續改進明膠和膠原蛋白生產工藝；開發膠原蛋白功能食品、保健品等系列產品，逐步將膠原蛋白這一高科技產品向生物保健品和生物醫藥方向拓展。

目前，公司膠原蛋白各項工作正在平穩、有序地運行。報告期內，東寶圓素（北京）公司組建了專業市場營銷團隊，有序推進“圓素”新品開發、市場推廣、渠道建設等重要工作。同時完成了膠原蛋白產品深度市場調研，聘請國際知名設計公司對“圓素”品牌形象和產品包裝進行全方位升級，重新對“圓素”品牌、產品線、產品價格體系、銷售渠道進行了整合定位，為后續市場推廣工作打下基礎，預計膠原蛋白新包裝及VI形象于9月初發布，同時新品上市。

現階段國內膠原蛋白行業還處于起步發展階段，市場上銷售的產品中，國外原裝進口的成品占據一定的比例，國內廠商從國外知名廠商進口膠原蛋白后進行加工分裝的產品也占據一定的市場份額。除此之外，市場上還充斥著不少以次充好、魚目混珠的劣質產品，在一定程度上使消費者對膠原蛋白產品的認知產生影響。長期來看，隨著監管力度的加大，行業進一步規范，特別是消費者對膠原蛋白認識和辨別度的提高，以低品質膠原蛋白或者非膠原蛋白產品充當高品質膠原蛋白產品的企業生存空間將被壓縮，行業市場會朝著健康有序的方向發展。只有具備核心自主創新技術、能夠生產優質小分子膠原蛋白（肽）產品的企業，才能在競爭中脫穎而出，逐鹿中國膠原蛋白市場。

（深圳市懷新企業投資顧問有限公司）（CIS）