葉檀：上海自貿區最大風險是權力與金融

2013年08月26日 01:20
來源：每日經濟新聞作者：葉檀

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7月3日，李克強總理主持召開國務院常務會議，通過了《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》。8月22日，商務部發布消息，國務院近日正式批準設立中國（上海）自由貿易試驗區。

上海自貿區是中國以開放促改革的又一次全新嘗試，通過上海自貿區進行要素自由流動、經濟管理模式的深層次改革。

中國經濟改革到了制度改革的深水區，不改革則全盤皆輸。殘酷的現實擺在面前。不改革，政府主導投資經濟的模式不可能改觀；不改革，房地產依賴癥不可能擺脫；不改革，中國出口低端制造品，以環境與苦力換外匯的路將越走越窄。上海自貿區的建立，是現實倒逼的結果。

被賦予重任的上海自貿區能否成功，有兩大關鍵點。

首先是政府職能轉變，這一點上海方面已有“尚方寶劍”。8月16日召開的國務院常務會議首次提出，在上海自貿區探索實行負面清單管理模式，即政府定出一個投資領域的“黑名單”，名單之外“法無禁止即可為”。國務院常務會議還討論通過擬提請全國人大常委會審議的關于授權國務院在中國（上海）自由貿易試驗區等國務院決定的試驗區域內暫停實施外資、中外合資、中外合作企業設立及變更審批等有關法律規定的決定草案。甚至有關投資方面的幾十條法律，上百條的規章，在自貿區內或將不再適用。

這個重大舉措將直接約束政府對市場的干預權，以及東道國對于貿易的自由裁量權。境內外的企業，除極個別特殊行業如基金期貨等行業外，實行備案制，從國務院、發改委到上海地方的審批權，在上海自貿區內將大幅縮減，簡言之，上海自貿區將成為巨大的自由港，面向香港奮起直追。關鍵在于中央各部委是否愿意真正放權，如果表面放權支持，心里不爽腳底使絆子，上海自貿區改革不可能成功。

如此巨大而主動的自我開放，是前所未有的嘗試。開放趨勢面前，一切攻擊都會被歷史粉碎。以往我們名義上為了保護本土企業，實際上中國的核心技術并非靠保護得來，反而保護了落后產能，與滲透到幾乎一切市場領域進行審批的政府權力。上海自貿區的設立，顯示有關方面意識到，重商主義與權力的疊加，已經讓中國市場經濟舉步維艱。

其次是金融效率與風險的控制。

深圳前海嘗試的是小范圍的境外人民幣回流投資，而上海自貿區則是更大范圍的匯率與利率市場化嘗試。

東南亞等后發國家在經濟發展到一定程度后，都嘗試過匯率市場化，但由于經驗、能力與經濟實力不足，開放到一半，就積聚起巨大的債務與泡沫，短時間內泡沫崩潰。事實上，到現在為止，還沒有一個后發國家成功地進行徹底的匯率市場化改革，甚至發達國家也風險重重。日本匯率徹底放開的結果是泡沫上升而崩潰，美妙的歐元禁不住次貸危機的轟炸，再也無法與美元旗鼓相當。

人們最擔心的是，人民幣重蹈東南亞與日本貨幣泡沫覆轍。有媒體披露，根據方案，將在上海自貿區內先行試驗人民幣資本項目開放，在此基礎上實現企業法人可在上海自貿區內自由兌換人民幣。此外，上海自貿區擬將作為中國加入TPP（跨太平洋伙伴關系協議）的首個對外開放窗口，將在泛太平洋伙伴關系協議談判中為中國加分。

不出意外的話，企業將排隊在上海自貿區備案，境內外大規模的貨幣將涌向上海自貿區，形成龐大的貨幣堰塞湖。貨幣自由的原則就是，打開一道縫，就相當于開了一扇窗，開了一扇窗就相當于開了一道門。上海自貿區的貨幣水位必然帶來人民幣升值壓力，也會帶來更多的資產泡沫。這是金融業監管者持保守態度、不積極支持的最大理由。匯率風險是上海自貿區面臨的最大風險，如果產生泡沫外溢，將給反對者提供最好的武器。

有鑒于此，預計上海自貿區的貿易企業、服務企業、科技創新企業、物流企業等將得到更大的貨幣兌換自由度，而資本項目徹底放開有待時日。但遲早會放開，資本項目不開放的上海自貿區如同跛腳鴨，難以前行。

上海與香港沒有可比性，香港的特殊地位導致其模式不可能在內地大規模復制，只有上海的成功模式才可能復制到其他地區。

這豈止是上海的保衛戰，如果上海自貿區不成功，中國不通過改革絕地翻身，則中國經濟危矣。