回應(yīng)“光大證券8·16事件” 上交所：我們盡責(zé)了

2013年08月26日 04:30
來源：上海證券報(bào) 作者：王璐

人參與條評(píng)論

□ 在職責(zé)范圍內(nèi)及時(shí)采取了相關(guān)自律監(jiān)管措施□ 采取臨時(shí)停市措施，現(xiàn)有的法律依據(jù)尚不充分

□ 異常交易未取消是綜合考慮了現(xiàn)有法律規(guī)定、相關(guān)市場(chǎng)影響和操作風(fēng)險(xiǎn)等因素后審慎作出的決定

□ 跨市場(chǎng)監(jiān)管并不處于“真空”狀態(tài)□ 抓緊研究論證熔斷機(jī)制和“T+0”交易制度

□ 中國(guó)結(jié)算建立了最低結(jié)算備付金制度，并要求券商在交易結(jié)束后的次日交足結(jié)算資金，以完成交易的交收

⊙記者王璐○編輯孫放

昨日下午三時(shí)，上海證券交易所利用其微博平臺(tái)召開了首次網(wǎng)上新聞發(fā)布會(huì)，該所新聞發(fā)言人就“光大證券8·16事件”詳細(xì)回答了記者提問。發(fā)言人稱，光大證券異常交易事件中，上交所努力按照依法依規(guī)的要求，在職責(zé)范圍內(nèi)及時(shí)采取了相關(guān)自律監(jiān)管措施。該事件是我國(guó)資本市場(chǎng)成立以來的首例極端個(gè)別事件，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管提出許多新課題，上交所將好好研究總結(jié)。

光大證券異常交易后未停市因依據(jù)不足

8月16日11時(shí)05分左右，上證綜指突然上漲，中石油、中石化、工行等權(quán)重股均觸及漲停，上交所立即進(jìn)行了應(yīng)急處置和核查。事后核實(shí)發(fā)現(xiàn)：11時(shí)05分至07分，光大證券該自營(yíng)賬戶共申報(bào)市價(jià)買入訂單數(shù)千筆，單筆申報(bào)數(shù)量從100股至99.69萬股不等，成交超過70億元。

發(fā)現(xiàn)交易異常后，上交所沒有采取臨時(shí)停市措施，對(duì)此，市場(chǎng)頗有疑問。昨日，上交所發(fā)言人表示，未采取臨時(shí)停市措施，主要出于以下考慮：一是現(xiàn)有法律依據(jù)不充分。《證券法》第114條第1款規(guī)定，“為維護(hù)證券交易正常秩序”，交易所可以決定臨時(shí)停市并報(bào)告證監(jiān)會(huì)，但該項(xiàng)規(guī)定比較原則性，能否適用于光大證券異常交易事件并不明確，一旦動(dòng)用，可能面臨依據(jù)不足、標(biāo)準(zhǔn)不明等質(zhì)疑。而根據(jù)交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，采取臨時(shí)停市主要針對(duì)的是因不可抗力、意外事件、系統(tǒng)入侵等造成的無法正常交易等情形，光大證券異常交易事件難以歸為上述情形。

二是市場(chǎng)必要性不突出。本次異動(dòng)時(shí)間較短，且市場(chǎng)傳聞眾多，原因待查，臨時(shí)停市的事由和必要性一時(shí)難以判斷；另一方面，當(dāng)日系股指期貨合約交割日，如實(shí)施臨時(shí)停市措施，對(duì)期貨市場(chǎng)影響較大。

三是參考了境外市場(chǎng)在類似情況下也很少啟用臨時(shí)停市措施。

督促光大如實(shí)公告屬常規(guī)可靠監(jiān)管做法

“8·16”事件發(fā)生后，上交所按照慣例、沒有采取主動(dòng)發(fā)布提示性公告的方式進(jìn)行處置，一些投資者心中難免產(chǎn)生疑問。

對(duì)此，上交所發(fā)言人稱，光大證券自營(yíng)賬戶兩分鐘內(nèi)申報(bào)訂單的數(shù)量巨大，但其每筆申報(bào)無論價(jià)格還是數(shù)量，均在交易所《交易規(guī)則》所規(guī)定的申報(bào)價(jià)格和申報(bào)數(shù)量范圍內(nèi)，被系統(tǒng)接收并瞬間成交。同時(shí)，其巨量買入訂單，均使用了“最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷申報(bào)”的市價(jià)訂單類型，未出現(xiàn)虛假申報(bào)撤單情形。

從主要市場(chǎng)的實(shí)踐看，訂單價(jià)格錯(cuò)誤相對(duì)容易判斷，因此對(duì)于錯(cuò)價(jià)型“烏龍指”交易，相關(guān)交易所通常會(huì)及時(shí)發(fā)布提示性公告。

在此次事件中，光大證券不僅是異常交易行為的當(dāng)事人和責(zé)任方，也是上交所上市公司和會(huì)員，是信息披露義務(wù)主體。因此，上交所采取了反復(fù)督促其如實(shí)公告的措施。這屬于常規(guī)、可靠的監(jiān)管做法。

取消交易缺乏先例買者自負(fù)

針對(duì)媒體提出的“交易所為何未考慮取消交易”的問題，上交所發(fā)言人稱，這是綜合考慮現(xiàn)有法律規(guī)定、相關(guān)市場(chǎng)影響和操作風(fēng)險(xiǎn)等因素后，審慎做出的決定。

首先從法律規(guī)定看，《證券法》第120條規(guī)定“按照依法制定的交易規(guī)則進(jìn)行的交易，不得改變其交易結(jié)果”。光大證券雖在極短時(shí)間內(nèi)報(bào)送了大量訂單，但每一筆訂單都符合交易規(guī)則的規(guī)定。

其次從市場(chǎng)影響看，取消交易的波及面廣，對(duì)跟風(fēng)買入的投資者固然有利，但高位賣出的投資者則相應(yīng)受損。可以預(yù)見，反對(duì)取消交易的意見也一定不少。

第三從實(shí)際操作來看，由于缺乏先例，取消交易的時(shí)段、取消交易的范圍等都比較難把握，并涉及到一系列復(fù)雜的操作，由此可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

最后，從主要市場(chǎng)“烏龍指”事件的處置情況來看，采用“買者自負(fù)”原則處置的居多。

積極研究完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前端防控制度

此次事件中，市場(chǎng)對(duì)于交易所為何沒有對(duì)券商自營(yíng)席位交易數(shù)量、金額進(jìn)行前端控制也頗有疑問。

對(duì)此，上交所表示，從境外經(jīng)驗(yàn)看，幾乎所有交易所都不對(duì)證券交易進(jìn)行前端控制。而我國(guó)證券市場(chǎng)的情況有所不同，由于實(shí)行一級(jí)證券賬戶體系，交易所和登記結(jié)算公司掌握投資者的證券數(shù)據(jù)，故交易所和登記結(jié)算公司在賣出證券上增加了前端控制機(jī)制。同時(shí)，根據(jù)現(xiàn)行證券法的規(guī)定，投資者的資金實(shí)行第三方存管，因此證券買入的前端控制，由掌握投資者資金信息的證券公司和存管銀行負(fù)責(zé)。此外，登記結(jié)算公司建立了最低結(jié)算備付金制度，要求證券公司繳存結(jié)算備付金，并在交易結(jié)束后的次日繳足結(jié)算資金，以完成交易的交收。因而，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為證券公司的自營(yíng)交易是“超額買入”或“信用交易”。

雖然交易所市場(chǎng)監(jiān)察系統(tǒng)具有相關(guān)交易預(yù)警指標(biāo)，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常交易，但畢竟是在交易達(dá)成后，只能進(jìn)入事后處置環(huán)節(jié)，無法進(jìn)行有效預(yù)防。為此，上交所將在監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌組織下，積極研究完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前端防控制度和措施。

進(jìn)一步研究論證熔斷機(jī)制和“T+0”機(jī)制

此次事件發(fā)生后，證券交易的熔斷機(jī)制和“T+0”制度再次成為市場(chǎng)呼吁的熱點(diǎn)問題，對(duì)此，上交所發(fā)言人指出，證券交易的熔斷機(jī)制，是指當(dāng)股市大盤或個(gè)股波動(dòng)超過預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，觸發(fā)交易中斷或暫停的機(jī)制。目前，部分歐美市場(chǎng)采用了這一機(jī)制。我國(guó)證券交易沒有建立熔斷機(jī)制，但實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制制度。

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