上交所回應“烏龍指”不臨時停市：無依據也無必要

2013年08月26日 06:24
來源：南方都市報

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8月16日光大證券異常交易事件(下稱“8·16”事件)中，除光大證券外，其直接監管者上交所也備受市場和公眾指責。上交所昨日在其微博平臺“@上交所發布”舉行發布會，通報“8·16事件”導致市場異常波動及處置事件的全過程，并回答為何不臨時停市、不取消交易結果等質疑。

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為何未采取臨時停市措施？

上交所：類似情況下境外市場也很少臨時停市

上交所發言人表示，針對這一事件采取臨時停市措施，現有的法律依據尚不充分。《證券法》第114條第1款規定：為維護證券交易正常秩序，交易所可以決定臨時停市并報告證監會。根據上交所相關業務規則，采取臨時停市主要針對因不可抗力、意外事件、系統入侵等造成的無法正常開始交易、無法連續交易、交易結果出現嚴重錯誤、交易無法正常結束等情形。而光大證券異常交易事件難以歸為上述情形。一旦動用臨時停市措施，可能面臨依據不足、標準不明等質疑。

與此同時，對“8·16”事件采取臨時停市措施的市場必要性不突出。上交所新聞發言人表示，本次異動時間較短，且市場傳聞眾多，原因待查，臨時停市的事由和必要性一時難以判斷。另一方面，當日系股指期貨合約交割日，如實施臨時停市措施，對期貨市場影響較大。此外，上交所也參考了境外市場在類似情況下很少啟用臨時停市措施這一通行做法。

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為何不及時發布提示公告？

上交所：錯量型“烏龍指”短時間內難以判斷

上交所發言人表示，從主要市場的實踐看，由于訂單價格錯誤相對容易判斷，因此，對于錯價型“烏龍指”交易，相關交易所通常會及時發布提示性公告。而對訂單數量錯誤的異常交易，交易所在短時間內難以判斷是否為其真實交易意愿或“烏龍指”操作，因此對于錯量型“烏龍指”交易，相關交易所通常不作特別公告。

在此次事件中，光大證券不僅是異常交易行為的當事人和責任方，也是本所上市公司和會員，是證券法規定的信息披露義務主體，有義務、有條件判斷事件性質并對外信息披露。因此，本所采取了反復督促其如實公告的措施。這屬于常規、可靠的監管做法。

交易所對異常交易的調查需要一定時間。在“8·16”事件中，盡管通過分析系統查詢和電話問詢，本所初步判斷光大證券異常交易，但由于事發突然，情況緊急，加之當時市場上各種傳聞較多，故在當日14時19分光大證券正式公告前，本所掌握的信息并不全面，調查的方式也是非正式的，證據并未落實。

3

為何當日異常交易未取消？

上交所：訂單符合交易規則，取消交易有風險

上交所發言人表示，維持交易結果并向市場公告“已達成的交易將進入正常清算交收環節”，是綜合考慮現有法律規定、相關市場影響和操作風險等因素后，審慎做出的決定。

第一，《證券法》第120條規定“按照依法制定的交易規則進行的交易，不得改變其交易結果”。光大證券雖然在極短時間內報送了大量訂單，但每一筆訂單都符合交易規則的規定。第二，從市場影響來看，取消交易的波及面廣，對跟風買入的投資者固然有利，但高位賣出的投資者則相應受損?？梢韵胍?，反對取消交易的意見也一定不少。第三，從實際操作來看，由于缺乏先例，取消交易的時段、取消交易的范圍等都比較難把握，并涉及到一系列復雜操作，可能帶來的風險也不容忽視。第四，從主要市場“烏龍指”事件的處置情況來看，采用“買者自負”原則處置的居多。也有采用取消交易方式處置的，主要是在美國市場。

該發言人還表示，從給市場提供冷靜期以消化信息的角度看，熔斷機制有一定作用，上交所將對此進行進一步研究和論證。據介紹，熔斷機制是指當股市大盤或個股波動超過預先設定的標準時，觸發交易中斷或暫停的機制。目前部分歐美市場采用這一機制。我國證券交易目前沒有建立熔斷機制，但實行價格漲跌幅限制制度，且股票交易中每筆限價申報均有“價格籠子”(與當前市價相比的價格變化幅度限制)。

4

為何不對交易進行前端控制？

上交所：幾乎所有境外交易所都不這么做

上交所發言人稱，從境外經驗看，幾乎所有交易所都不對證券交易進行前端控制，只嚴格要求市場參與人在交收日(通常為T+3日)承擔交收責任，違者事后追究。該發言人表示，雖然上交所市場監察系統具有相關交易預警指標，能夠及時發現異常交易，但只能進入事后處置環節，無法進行有效預防。上交所將在監管機構統籌組織下，積極研究完善相關風險的前端防控制度和措施，切實保障交易安全、維護市場穩定。

核實“烏龍指”后長時間未警示

新華社質疑：

上交所表現為何如此低劣？

據新華社電從11時07分核實光大證券為異常交易始作俑者到下午開市后，1個多小時內上交所竟然長時間保持緘默，一直未對那異常的三分鐘做出任何警示，給光大證券為減損進行的對沖操作留下了足夠時間，凸顯上交所對其他市場投資者權益的極度漠視。

不禁要問，成立于1990年的上交所在“8·16”事件中的表現為何如此低劣？

[處置過程]

11：06　上交所市場監察系統發出預警后，通過系統查詢初步發現光大證券自營賬戶涉及異常交易

11：07　上交所電話問詢光大證券負責人等

11：15　針對市場傳言，上交所啟動對自身交易系統及行情系統自查

11：44　上交所官方微博發布消息稱“截至目前上交所系統運行正?！?/p>

11：45　上交所致電光大證券，再次要求立即查明原因及時報告

12：42　光大證券因“重大事項未公告”申請停牌，上交所實施半天停牌操作

14：19　光大證券通過上交所網站發布提示性公告，公布事件情況及原因

——— 據@上交所發布

本版文字：新華社@上交所發布更多內容請見C疊

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