光大負面發酵市值銳減78億增發倒掛14%

2013年08月26日 06:29
來源：理財周報

人參與條評論

理財周報記者汪江濤

光大證券一個趔趄，引起了券業創新的一遍思考。

以8月22日午后停牌股價計，光大證券總市值仍有341.12億元，居19家上市券商第8位?？傎Y產573億元居第6。這樣一個大型券商，因為一個至今仍“不足為外人道也”的原因，而成為萬夫所指，實在有點可惜。

光大證券是中國證監會首批三家創新試點證券公司之一（其他兩家是中信和中金），也是首批17家A級A類證券公司之一。我查了一下，光大證券創新試點最早于2004年10月就獲得，距今已有十年。追今撫昔，不勝唏噓。

創新是光大證券大打的一張牌。比如其去年年報顯示，去年內獲得的創新業務試點資格包括：轉融通（首批）、上交所約定購回、客戶證券資金消費支付（首家）、利率互換（上海轄區內首家）、銀行間市場非金融企業債務融資工具主承銷、發行首個中小企業私募債以及第一支定向票據等等。

光大證券2009年8月上市，34.18億股的盤子一直沒有變動。

光大證券最近三年的分紅比，分別達到當年凈利潤的67.9%、56.14%以及30.44%。光大證券在行業內較高的分紅比，固然與其6億股、總額80億元的增發有關（已獲準，未實施）。因為烏龍指事件，目前光大證券增發價倒掛14%，增發前景渺茫。

追溯過往，光大證券21.08元的高價IPO發行，即便加上歷年分紅，按照現有股價計算，上市初期的公眾股東損失仍然巨大。按照2009年上市當年平均股價計算，持有光大證券至今的公眾股東，虧損幅度高達60%！

光大證券最近三年凈資產收益率分別為9.76%、6.85%及4.56%，今年第一季度和中報分別為2.37%、3.59%。本來今年的經營和盈利前景還不錯，誰知因為烏龍指事件，光大證券將加大存量證券類資產處置力度，今年前三季度或將虧損。

今年以來，光大證券的“負形象”頻出，尤其是投行。今年6月20日，光大證券受到證監會立案調查通知，因為天豐節能的IPO項目，其整個投行業務大受影響。

光大證券過去幾年自營業務提速明顯，去年的公允價值變動收益2.85億元，占到當年利潤總額的20%。光大證券在去年年報中坦承，“‘自營權益類證券及證券衍生品/凈資本’這一風控指標趨向負面，出現了超過80%預警線的情況”。不難看出，光大證券管理層對自營業務（高頻套利交易）的風險，實際上已有所警覺，但不幸的是沒有足夠重視并采取果斷措施。

福兮禍所倚。光大證券自營激進風光的時候，風險的種子已然種下。券商因自營而遭受“致命打擊”的反面例子不少，比如東方證券IPO因此延誤多年，至今未成。

無論是交易系統“瑕疵”也好，光大證券內部風控漏洞也罷，筆者相信光大證券烏龍指事件的爆發，于整個券商行業長遠發展，未嘗不是一件好事。光大證券“我以我血薦軒轅”，確實悲情！

中國的券商，當真應該好好思考：如何切實管理好眼前利益與長遠利益？如何從交易型券商轉向資本中介型券商？如何從簡單擴張轉向組織協同？在“創新”道路上被拖曳奔跑的券商，請稍微放慢腳步，照照鏡子洗洗澡。