肖鋼為光大事件緊急開會5小時 各券商排查交易系統

2013年08月26日 09:30
來源：證券時報

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追查木馬：解密肇事者“銘創高頻交易系統”

理財周報記者丁青云田小蕾實習記者李碧雯/深圳、北京報道

對光大證券而言，2013年8月16日11時07分將永遠刻入記憶深處。

那一刻，光大證券烏龍指輕輕一敲，數百億資金瘋狂異動，71只股票瞬間漲停，6天內光大證券總裁徐浩明、光大證券策略投資部負責人楊劍波引咎辭職，7天內光大證券78億市值灰飛煙滅。

“讓徐浩明下課，是光大這兩天緊急做出的決定，其實在22號開董事會之前，這個消息已經小范圍傳開了。”一名接近光大證券核心高層的知情人士告訴理財周報記者，“這不過是早晚的事，公司內部風險控制和管理的問題累積太多了。”

據知情人士透露，此次引咎辭職的徐浩明是行政背景出身，曾經擔任光大集團前董事長王明權秘書。徐浩明是光大證券創新業務最大的推動者，其曾分管的業務部門包括信息技術、自營以及研究所。

至此，光大證券危機全面爆發。因內控合規、風險管理等方面存在重大問題，光大證券策略投資部自營業務和非金融企業債務融資工具主承銷業務兩大業務被暫停。加上此前暫停的投行保薦承銷業務，光大證券主業正面臨著前所未有的危機。

巨震遠不止此。光大烏龍指，撕開了券商創新大躍進后帶來的巨大風控漏洞，警示著整個浮躁不安的證券行業。

風口浪尖上的問題系統開發商銘創科技，亦揭開了券商軟件供應商不為人知的巨大風險黑洞。在證監會主席肖鋼18日召開長達5小時的緊急會議前后，各家券商風控、合規、業務部門聯合對各個交易系統進行排查。

證監會新聞發言人23日說，光大證券的自營業務導致風控指標不符合規定，證監會調查后發現其自營等部門內控存在問題，信息系統問題較多，所以決定先行對其采取行政監管措施，暫停證券自營業務并整改、追究。

肖鋼緊急開會5小時

光大烏龍指事件，給監管層拋出了一個十分棘手的問題。據一位接近監管層的人士透露，8月18日周日下午，證監會主席肖鋼到證監會召集緊急會議，中金所、上交所、上海證監局人士出席，會議從晚上6點左右開到近11點。

而券商層面，據前述知情人士透露，從8月17日開始，各券商也按照監管層要求，針對自己各類型的系統開啟全面核查，目前大部分券商核查已經基本結束，檢查結果需要上報各地證監局。

證監會和上交所對光大烏龍指事件的反應速度也超出尋常。肖鋼會議當天下午，證監會召開臨時新聞發布會對事件進行了通報，宣布對光大證券正式立案調查。

當日晚上6時，光大證券在其總部四樓召開烏龍指以來第一次新聞發布會，澄清烏龍指問題。在答問環節，光大證券透露，導致烏龍指的交易系統中執行系統開發商為上海銘創技術有限公司（下稱“銘創科技”）。

而銘創科技官方網站披露，除了光大證券，其客戶還包括國內近80家券商，以及一批基金、信托公司。消息傳出，再次引發市場恐慌。

8月21日，證監會宣布，光大證券使用的“銘創高頻交易投資系統”是定制軟件，為光大證券獨家使用。目前有17家券商及4家期貨公司使用銘創科技開發的軟件，與光大定制軟件性質不同，不具備高頻交易功能。為了避免再出現類光大事件，其將對券商使用的程序化交易系統的風險隱患進行排查。

華南一家正在使用銘創科技交易軟件的券商內部人士看來，“證監會做出這些澄清，都是為了不讓光大個案影響到大局。不撇清關系，整個券商、基金系統都會被連累。”

“需要報告檢查了哪些內容，大概是什么情況，”上述華南地區券商高管稱，“經過此次核查，券商會用更嚴格的標準和審慎的態度去研判。”

從8月16日開始，各大券商、基金公司嚴陣以待。理財周報記者了解到，各大券商均已經進行排查。

“8·16事件發生后，當天，我們風控、合規、清算、技術好幾個部門聯合開會，對交易系統逐一排查，沒有發現類似漏洞。”華東某券商負責人告訴理財周報記者。

華南某券商合規部人士也透露，“出事后，我們所有人當天下午就被緊急叫回辦公室開會，研究應對策略，對我們公司會不會發生同樣的情況排查了一番。”

“我們前幾天已經在公司內部做了風險測試，并向深圳證監局提交了風險測試報告。我們的高頻交易系統是自主研發的。”平安證券內部人士表示。

某大型基金公司交易室后臺人士回憶8·16仍覺得不可思議：“我們當時正在測試軟件，突然之間幾乎所有大盤股瞬間漲停，一開始還以為是我們軟件出問題了，半個小時后才知道是光大烏龍指。當天，所有部門領導集體加班，開始查風險點，寫風控報告，清理部門流程。”

據華北一家券商高管介紹，一些行業公共軟件經過大面積測試，出問題的可能性不大，但策略交易方面，每一個公司的策略都不一樣，而實現策略的軟件一般都是券商找一些軟件企業合寫，風險較難控制。

對策略的風險控制并不容易。“此次檢查會有一定的效果，但保不準一年后、兩年后就又放松，”上述華北地區券商高管稱，“因為策略在不斷變化。現在的標準是針對目前的策略，當新的策略出來以后，又會有所變化。”

光大烏龍指的影響遠遠不止于此。有業內人士擔心，光大事件將對券商創新業務，例如衍生品業務產生影響，監管層會對本身風險較大的衍生品業務更加謹慎。

此前，理財周報記者從北京一家基金高管處獨家獲悉，證監會主席助理張育軍將去哈佛學習三個月，其中一個學習重點是場外市場業務，包括衍生品業務。而在此前，有券商已經去加拿大、美國學習，并形成報告，給張育軍鋪路。

8月9日，張育軍曾公開撰文呼吁，目前期貨和金融衍生品市場進入發展關鍵期，一定要抓住這一有利時機。一個星期后，光大8·16事件爆發，券商創新業務前景再添不確定性。

“業內第一”風控如何崩潰

8·16之前，光大證券一直以穩健示人，其風控之嚴格被稱“業內第一”。

“這個事情發生在光大身上，意料之外，又清理之中。”華東某券商合規部人士說，“光大可是號稱業內風控第一，這個錯誤太低級了。”

這款掀起軒然大波的“銘創高頻交易投資系統”，直接導致了光大8·16事件的產生。在此之前，光大已使用了10個月，其中模擬6個月，使用4個月，其間并未出現問題。

這一致命系統由定單生成系統和定單執行系統兩個部分組成。定單生成系統為光大內部IT團隊自主開發，而執行系統則從銘創科技采購。

烏龍指的產生，緣于其兩個系統同時失控。據光大證券策略投資部人士解釋：“定單生成系統存在缺陷，導致系統記錄的時間11點05分08秒之后的2秒，瞬間生成了26082筆預期之外的市價委托定單。而定價執行系統也存在缺陷，沒有將生成系統產生的巨量市價全部控制，其中6413筆委托直接發送了交易所，并產生了成交。”

不少業內人士則指出烏龍指背后，深層次原因是光大風控體系存在嚴重漏洞。

“光大對系統沒有做充分的測試，使用太倉促。”中國量化投資學會理事長丁鵬向理財周報記者介紹，“測試包括壓力測試和情景模擬。壓力測試就是說我往里打1000億元，看系統是不是會崩潰。情景模擬就是網線斷了，交易所服務器壞了，或發生火災了，系統中病毒了，看這些情況下系統會不會出問題。光大的測試不充分，不然不會出現這種情況。”

丁鵬表示，“系統測試時間太短，3月份才開發出來的產品，7月就已經正式上線，按正常的情況看，測試時間至少應在半年以上，可能是光大證券著急‘賺錢’了。”

據華東某券商IT部負責人介紹，為了保護投資機密，系統生成部分一般由券商自主研發，因為沒有一個券商愿意讓別人知道自己的投資策略。系統執行部分，券商一般會外購或者定制。

問題的關鍵在于，如此巨大的漏洞，光大策略投資部是如何繞開“業內第一”的公司內控體系？

“光大在系統設計時，在程序設計上已經繞開了風控流程。光大為了做套利，開發的時候對系統有做改動。為了快，搶套利機會，提高操作效率，直接將下單給報出去了。之后驗資、資金凍結這些程序幾乎都被省略了。”一名熟悉光大量化投資的業內人士透露，“一般情況下，指令交易下達后，后臺風控部門會有相關的程序進行驗資、清算，時間肯定會拖延，對于以秒計算的高頻交易來說拖不起。銘創科技是按照光大的要求設計程序，直接把投資系統設置為直接報單，然后再驗資。”

“光大的體系風控肯定有問題。開發這個交易系統的時候，策略投資部、合規部、風控部門、銘創都是一起坐下來協商的。”

據其透露，很多家券商也是采用類似手法操作量化投資。“風控那邊可能意思一下就過了，這樣就不影響套利。選擇了做高頻套利，那就必須承擔一定風險。光大自己人為失誤，系統是識別不出來的。”

“為什么之前光大量化能賺錢，它是效率第一，犧牲了合規風控。”華東一位券商高管稱，“基本上資本市場上的烏龍指都跟風控有關，做量化的都是一幫高人、聰明人，很難約束，會沖破現有的限制。”

券商創新潮風起云涌，業務部門與合規、風控的平衡關系卻面臨失衡。“國內普遍的問題就是，業務第一，什么都必須給業務讓路，這些創新業務趕英超美上得太快。創新業務有亮點不否認，但風控跟不上。這次是光大，下次是任何一個券商也不足為奇。”

而光大證券前IT高管也感慨，“光大業務部門都是精英，他們肯定知道風險的存在，他們太自信了，認為自己能hold住風險。他們錯了，只要是人為的，就有失手的時候。”

該IT高管透露，在光大內部，信息技術和合規部門的地位偏弱，就注定了這些創新業務所需要的風控系統屬于弱勢。

不僅光大，這一現象在行業內普遍存在。

據悉，楊劍波團隊有18人，個個都是骨干精英，大多有海外投資背景。“楊劍波很有能力，也比較自負，在和風控、合規部門打交道時也比較強勢。”楊劍波的前同事告訴理財周報記者。

“我挺擔心他們的，估計有部分人遲早會被離開的。”目前，楊劍波被停職接受調查，其團隊成員也被暫停工作。

光大烏龍指偶然中有必然因素。量化投資烏龍指三天后，光大證券再現債券烏龍指。

短短幾天內，內控合規、風險管理等方面存在重大問題，光大證券策略投資部自營業務和非金融企業債務融資工具主承銷業務兩大業務被暫停。加上此前暫停的投行保薦承銷業務，光大證券危機全面爆發。

系統開發商“喊冤”

一直沉默的軟件開發商銘創科技被推至風口浪尖。

公開資料顯示，銘創科技注冊地在上海，注冊資金2400萬，法定代表人為劉照波。銘創科技為上海市扶持的“雙軟企業”、中國證券業協會聯席會議成員單位。

光大烏龍指事件后，金融軟件供應商恒生電子、金仕達紛紛澄清非己所為。8月18日，光大證券總裁徐浩明將開發商謎底揭開后，銘創科技被卷入漩渦，被證監會要求協助調查，一度關閉網站。

據其此前官方披露，除了光大證券以外，國內近80家券商也是銘創科技客戶，包括國金證券、廣發證券、國海證券、高華證券、東方證券、東莞證券、東海證券、大通證券、東吳證券、第一創業證券等知名券商。除此以外，博時、景順、國富等基金公司和一些信托公司也是它的客戶。

銘創科技也曾在招聘廣告中稱，其資產管理軟件在全國市場占有率第一，多個大型證券公司、信托公司、財務公司、投資公司、私募基金公司、典當行采用其系統。

據金融軟件業內人士透露，銘創科技雖然規模不及恒生電子，但也是一群老團隊在做。其團隊創始人為劉照波，曾在另一家知名金融軟件供應商金證股份任職。

2003年左右，劉照波帶領團隊離開金證股份，先在深圳成立一家叫“創元”科技的公司，后又遷滬成立銘創科技，專注于做“資產管理軟件”后臺操作軟件，業務范圍比恒生電子、金仕達小。

“早期的時候，在券商領域，銘創和恒生是五五分天下，銘創在保險、信托領域占比更多一些。但現在大券商普遍選用了恒生，因為恒生在基金行業用得比較多，基金行業90%公司都用恒生電子。我們借鑒了一下，還是決定換成恒生電子。”華東某券商IT高管告訴理財周報記者。

此前曾有光大證券因為“貪便宜”選擇價格低廉的銘創科技的說法。多位金融軟件開發公司高管對理財周報記者證實，銘創科技和恒生電子的價格交易系統價格相差9倍的說法太過夸張。

“說恒生價格是銘創10倍，這個說法太夸張了，每個公司報價體系不一樣，不能簡單比較。六七年前，銘創一套交易系統的價格都要十幾萬了。不過，銘創確實存在低價競爭的做法，畢竟現在市場競爭壓力這么大。”某金融軟件公司高管透露。

“便宜肯定不是光大證券考慮的第一大要素。恒生是出了名的貴，最主要的是，恒生風險控制卡得比較嚴，很多東西不會給客戶做。比如像光大這種高頻系統，為提高套利效益，將風控置后設置，先報單，再驗資，最后凍結資金的程序，恒生那邊估計不會接這種單。”某華東券商量化投資人士告訴理財周報記者。

“恒生專門有個風控庫，速度做不到高頻交易。恒生沒有發單發那么多的，每條出去要經風控的，而且如果風控卡住的話也支持不了高頻。”

軟件行業惡性競爭背后折射的是，國內券商IT系統供應環節非常薄弱。

目前國內，從事金融軟件后臺服務系統的公司，只有恒生電子、金證股份、金仕達、銘創科技等寥寥數家。

“光大想省錢，但這不是最主要的原因。選銘創，一個原因是便宜，一個是服務好一點。恒生電子現在是店大欺客，幾乎是獨家壟斷，態度比較差。恒生今年接了交易所幾個大單子，看不起券商。”上海某知名量化投資人士透露。

和很多軟件公司打過交道的光大前IT高管透露，“除了銀行系統比較精細以外，整個金融軟件行業粗糙得很。證券相對來說好點的是傳統型交易系統，但創新業務系統問題很大。”

在業內人士看來，軟件供應商是按照券商的要求來設計的，這其中有人為因素，沒有100%沒有漏洞的系統。

“光大烏龍指之所以出來，參數設置也是有問題的，訂單生成，執行、公司風控、交易所都出問題了，一條鏈都出問題，不是其中一兩個環節出問題的事情。”中國量化投資學會理事長丁鵬說，“這個事件總得有人背黑鍋，銘創科技就是這個事件的臨時工。銘創科技在利益鏈條中最弱勢，實力最弱，本身又有問題，不背黑鍋怎么行?”

銘創軟件內部人士也對外表示“很冤枉”，稱出事的這個套利交易系統，是光大證券以“滿足量化交易下單更快”這一優先指標要求，在幾家軟件供應商中選擇了銘創。銘創定制的訂單執行軟件，在軟件中是否做加裝、做怎樣的加裝都是按照客戶的要求來做。

“在套利交易系統領域，銘創只能算是二流的軟件供應商，連恒生、金仕達也算不上一流的供應商。最頂尖的是海外的Progress軟件公司開發的Apama算法交易平臺。”

中國量化投資學會理事長丁鵬表示，“目前國內只有兩家券商有引入。中信證券已經安裝上了，銀河證券正在安裝。中信投入很多，系統軟件幾千萬，加上配套線路、硬件、機房系統等全算上要投資1.5億。”

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