比特幣對黃金會構成威脅嗎？

2013年08月26日 10:16
來源：福布斯中文網

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羅布?麥克尤恩（Rob McEwen）是麥克尤恩礦業公司（McEwen Mining Inc.）首席執行官（CEO），也是加拿大金礦公司（Goldcorp）的創始人和前CEO。在黃金開采行業里，他以富有革新精神以及作為“業主心態” 的支持者而出名。他持有麥克尤恩礦業公司25％的股份，但既沒有給自己支付工作，也沒有給自己派發股息。

美國金礦公司和安第斯礦業公司首席執行官兼董事長羅布?麥克尤恩

他原先運營一家證券公司，然后在1980年代后期白手創辦了加拿大金礦公司。到2006年，加拿大金礦公司的市值超過了300億美元。在麥克尤恩礦業公司，他看到了把另一家小型礦業公司發展成大型礦業公司的潛力。麥克尤恩礦業公司設定的目標是，在未來幾年內成為一家標普500指數（S&P 500）成分股公司。

和其他所有金礦股一樣，過去六個月以來麥克尤恩礦業公司的股票一直因遭到拋售而持續下跌，而在最近一段時間金價急劇下跌時尤其如此。

麥克尤恩在自己的職業生涯中早就見過許多起起伏伏。當上周我們在他位于多倫多的辦公室里閑聊時，我有興趣聆聽他對黃金市場目前所發生情況持有的看法。以下是我們談話內容經編輯過的文字記錄：

問：你如何解釋過去幾個月以來金價出現的暴跌？

答：塞浦路斯在其中是一個很大的因素。大多數人不了解那里發生了什么情況。那真的是令人難以置信。這個國家的政府突然間跳出來，武斷地決定，在銀行賬戶中存款超過10萬歐元的任何人都是“富人”，而政府將沒收這些富人的一大部分銀行存款。我本以為這會引發街頭騷亂……

在塞浦路斯打算通過拋售其部分黃金資產來償付債務的消息傳出后，市場開始緊張不安起來，投資者認為其他疲軟的歐洲經濟體也會被迫出售各自持有的大量黃金資產。接著，一些大型銀行（比如高盛集團）建議投資者拋售或做空黃金，促使投資者加快了拋售黃金的步伐。

如果回過頭來看，試問：“黃金市場真的發生了什么變化嗎？”塞浦路斯面臨的諸多問題并沒有消失。他們只是被掩蓋了。此外，塞浦路斯面臨的諸多問題，暗示歐盟內部存在著遠遠嚴重得多的金融問題。政客和官僚們不希望你們集中審視這些問題上。相反，他們實施的一系列行動的目的是，誘使你把錢投在風險資產上，或者用于消費。

一個危險的政策轉變已經發生。我們現在看到，某些國家的政府甘愿走沒收本國公民財產這步棋，還有自上世紀六十年代末/七十年代初以來就從未見過的貨幣控制措施。我們看到各國貨幣繼續貶值。而盡管西方各國紛紛實施了規模龐大的貨幣刺激政策，但它們的經濟仍然陷于停滯之中。所有這些實情都讓我看漲黃金，并且讓我相信金價將會較快地反彈回升。

問：美聯儲現在已經暗示它可能在一兩年內結束量化寬松政策，而這似乎也促使黃金市場緊張不安。一些評論人士已開始斷言，黃金將會陷入類似于1982-1999年那樣的又一輪熊市中。對此你怎樣認為？

答：我不認為會出現這種情況。金價將在今年夏季進行盤整，然后在秋季恢復上漲勢頭。大多數市場評論人士似乎忽略了西方國家的經濟實情。失業率仍然持續居高不下，盡管利率處于創紀錄的超低水平，但大規模長期資本投資并沒有發生，政府債務水平已然高得驚人而且還在不斷攀升，在貨幣市場上，一些國家正在為爭奪全球儲備貨幣的地位而相互角力。

問：如今的金礦業是否與二十年前有所不同？近年來出現了更多的并購交易。對于像你掌管的這樣一家小型金礦公司而言，這意味著什么？

是的，與二十年前相比，黃金產業已經在幾個方面發生了變化。首先，那時西方各國央行紛紛在拋售黃金儲備，而如今，俄羅斯、亞洲及其他非西方國家的央行正在競相吸納黃金。

其次，黃金交易所交易基金（ETF）在二十年前根本就不存在。大規模持有黃金的是各國央行。而如今，黃金ETF的持倉總和已變成左右金價走勢的一個重要變量。這是一個新的需求要素，并且是它推動著金價的上行，而近期這部分需求的縮減一直是市場承受拋壓的一個主要原因。二十年前，只有各國央行才具有這樣的影響力。

第三，目前金價處于下跌勢頭，但這只是長期上漲趨勢中的一輪回調盤整。

第四，如今黃金市場上的投資者要比二十年前多。然而，他們的大部分投資資金已流向那些黃金ETF，而不是金礦股。但是，我認為，這個情況即將改變。自2008年以來，黃金已顯著跑贏金礦股。正因為如此，目前金礦股的價格看起來非常具有吸引力，而且有望出現一輪大爆發。

在接下來的幾年里，我預計許多通過黃金ETF首次涉足黃金市場的投資者將會開始投資于金礦股。當然，我們希望他們仔細考慮投資我們公司的股票。

目前的市場環境將會迫使金礦業進行整合。大型金礦公司正在逐漸退出，今年紛紛退出金礦產業的投資競賽，而他們的新任掌門正在努力解決各種緊迫的問題。小型金礦公司無法獲得資金，因而暫停投資活動，等待黃金重返牛市。一些中型金礦公司以及幾家小型金礦公司將會聚積資產。此外，持異議的股東應該會增加他們的維權行動，從而一起對不情愿的公司管理層施加壓力。

我們公司有機會脫穎而出。我們擁有現金，沒有債務，開采基地越來越大而且并不需要花費巨資來建造，加上勘探結果令人滿意。正如你所知道的那樣，我們的目標之一，是在短短幾年內成為標普500指數成分股公司。為什么呢，因為這會使我們能夠獲得成本較低的資金以及范圍更為廣泛的股東基礎，并作為實現可盈利增長的跳板。大多數上市的金礦公司都是加拿大公司和澳大利亞公司。要想有資格成為標普500指數的成分股公司，該公司必須是美國公司，我們符合這個要求。我們是金礦行業中有資格成為標普500成分股公司的屈指可數的幾家公司之一。

對于一家像麥克尤恩礦業公司這樣的小型金礦公司而言，這意味著什么呢？說也奇怪，當我在1990年代開始創建加拿大金礦公司時，我也處于類似的境況之中，但現在我執掌的是一家新的公司。通過并購，運用一種創新的開采方法，積極進行勘探以及憑借好運氣，這些因素的結合促使加拿大金礦公司發展成金礦行業中的一方諸侯。那時投資者對黃金的興趣與今天不同——近乎不存在。在我執掌加拿大金礦公司的最后十三年里，我們股價的年復合上漲率達到31％。

今天，我正在致力于讓麥克尤恩礦業公司重復加拿大金礦公司的成功。目前資產價格具有吸引力，行業競爭較低——就像當初我們開發加拿大金礦公司旗下的加拿大紅湖礦場（Red Lake Mine）時所面臨的情況。

問：過去兩年以來，金礦股確實一直表現落后，即便在金價下跌之前也是如此。為什么會這樣呢？

答：這與你前面提出的那個有關行業如今和二十年前有何不同的問題密切相關。當以所有貨幣計價的金價在2004年之后開始全線上揚之后，許多投資者開始競相把資金投向金礦業。現在回想起來，許多公司都沒有很好利用那些資金。價格昂貴的并購交易，大量的成本超支，大型建設項目延期，以及經營業績不佳，導致許多投資者拋棄金礦股。原來美好的憧憬破滅了：金礦股價格并沒有隨著金價的攀升而同步上漲。

今天，黃金和金礦股的表現存在巨大的差距。這個差距大到足以使金礦股看起來非常具有吸引力的地步。許多公司的高級管理層已被撤掉，而且在近期內，我預計金礦公司的財務業績會出現改善。

問：未來兩年內促使貴公司股價上漲的因素將會有哪些？即便在金價持平的情況下，貴公司如何獲取盈利？

答：在新世紀交替前后，當我執掌加拿大金礦公司時，金價基本上一直處于持平的狀態，然而加拿大金礦公司的股價表現異常出色，跑贏了諸如微軟和伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）等股票。因此，這給予我們的啟示是，即便在金價持平的時期，金礦股——尤其是有重大發現的金礦勘探類股票——也可以帶來可觀的回報。

我們的開采項目是有吸引力的，我們開采出的金礦石品位很好，而且成本低廉，因此如果我們繼續按照預算按時推進項目建設，實現超過承諾的業績，并且繼續在勘探方面獲得成功的話，那么我們麥克尤恩礦業公司的股票在市場疲軟期間也會表現很好。我在公司持有25％股份（我的成本基數是1.25億美元），這當然會促使我致力于提升公司的股票價值和股價。

問：在加拿大金礦公司的初期，你收購了位于加拿大安大略省紅湖鎮的迪肯森礦場（Dickenson Mines），當時許多人認為該礦場將會被關閉。然而，它最終成為你旗下的一個巨型礦場。考慮到我們目前再度陷入許多小型金礦公司的資金都快枯竭的困難時期，你是否希望發現更多“隱藏的寶藏”？

答：我當然希望。我們一直在尋找。現在正是買入礦場的大好時機。市場對好公司和壞公司不加區分。每家金礦公司的股票都已遭到大量拋售。

問：你持有Lexam VG金礦公司相當多的股份，你能否向我們透露一些有關該公司的最新情況？

答：Lexam VG是一家金礦勘探公司，在加拿大蒂明斯（Timmins）和美國科羅拉多州西南地區擁有幾處礦產。蒂明斯歷來都是加拿大黃金產量最大的礦區。Lexam VG旗下的礦產位于并毗鄰從過去到現在規模較大的黃金生產礦場。到目前為止，Lexam VG估計旗下持有的黃金資源已超過兩百萬盎司。目前正在對利用露天開采法開采這些資源的可行性進行經濟評估。評估結果將在今年晚些時候公布。

公司位于科羅拉多州的礦產規模很大，而且擁有幾個以前的黃金礦場。在Lexam VG公司勘探金礦期間，我們發現了石油，在我們鉆出的42個礦孔中，有27個鉆孔發現了石油。這是一個等待開采的頁巖油氣目標。這些年來科羅拉多州已授出開采許可證，但總是因諸多環保組織提出各種訴訟而遭到阻撓。 Lexam VG目前持有不錯的現金頭寸，沒有債務，而且正在這個市場中尋找機會。

問：最后，身為黃金市場權威，你對比特幣的看法如何？作為黃金的一種替代品，比特幣是不是一個潛在的風險？

答：這是一個極有吸引力的話題。任何貨幣之所以存在，只是因為買賣雙方同意貨幣代表了價值。那么，什么可以構成貨幣呢？在一個南太平洋島國上，我們可能會同意雞骨頭是一種貨幣。在監獄里，我們可能會同意香煙是一種貨幣。今天，雖然我們都在使用法定貨幣或紙幣作為貨幣——一種交換的媒介，但這些“紙張”的價值越來越受到懷疑。

我不認為有什么原因使得比特幣不可以也發展成另一種切實可行的貨幣，一種基于互聯網的貨幣。如果有足夠多的人接受比特幣的話，那么它將會得到使用。比特幣背后似乎存在推動力，而耐人尋味的是，比特幣如何真正獨立于任何國家或央行的操縱和控制之外。

比特幣將會面臨諸多“成長的煩惱”，比如有人由于整晚開著電腦而失去自己電子錢包里的所有錢。此外，比特幣還將會催生出競爭對手——替代的數字貨幣。我認為，如果由于把比特幣視為一個泡沫或者一時的怪念頭而廢除這種貨幣的話，那將是錯誤的。

比特幣對黃金會構成威脅嗎？我認為不會。我認為，作為法定貨幣的替代貨幣，這兩者將會同步發展。