分析：IPO市場重啟有利經濟轉型

2013年08月26日 10:50
來源：中國聯合商報

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■CUBN記者孫先鋒北京報道

留給IPO暫停的時間不多了。

“回顧過去七次IPO暫停和重啟，基本上都不超過12個月（去年9月末暫停）。”8月19日，出席安永里程碑2013“中國高成長企業上市論壇”的業內人士對市場非常關注的A股IPO重啟節點的分析上一致認為。

據了解，出席該論壇的業內人士分別來自證券監管部門、上交所、投行的重量級嘉賓以及安永富有上市經驗的資本市場合伙人，對2013年資本市場和宏觀經濟的發展動向，以及與A股IPO相關的熱點話題進行了分享。

“無論是2006年的股權分置改革，還是2009年創業板的誕生，都伴隨著里程碑式的發展。最后一點是重啟時股票市場都比較穩定。”論壇嘉賓表示。

安永大中華區戰略性高增長市場和上市服務主管合伙人何兆烽對《中國聯合商報》表示：“受益于平穩的國內經濟局面和全球經濟的溫和復蘇，2013年中國經濟增速有望繼續取得穩定的增長。在宏觀經濟向好的趨勢下，國內資本市場逐漸回暖。我們選擇A股IPO作為今天活動的主題，說明我們對A股IPO可在近期重啟的熱烈期盼。安永致力于幫助中國企業拓展增長潛能，為企業發展助力。相信會有更多的企業通過上市實現融資，打開資本市場大門，為企業更好更快的發展打下堅實基礎。”

然而，宏觀經濟的復蘇步伐減慢以及中小企業自身抗風險的能力較低，創業板IPO條件中有關“最近兩年盈利持續增長”的硬性要求已經成為不少創新型企業發行上市的障礙。

自去年11月以來，A股市場新股發行（IPO）暫停時間已達9個月之久。鑒于以往數次IPO停擺時間最長為1年，市場普遍認為IPO重啟已經臨近。與此同時，國務院辦公廳近日發布的《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（以下簡稱《意見》）指出，要“適當放寬創業板對創新型、成長型企業的財務準入標準”。

來自投行的嘉賓指出，IPO重啟以及創業板放寬財務準入標準，將使更多資金流入一級市場，股市面臨下跌的隱憂。但這將使得參與創新型、成長型中小微企業投資的PE、VC等得以順利獲利退出，能夠調動起更多資本的積極性。

這種改變無疑是處于初創期和成長期的創新型企業所渴望的，其發展離不開各路資本的支持。與此同時，來自高層的政策亦是相當給力。

從7月5日到8月15日，僅僅40天的時間里，國務院發布的三份文件中都從不同角度提到了要加快發展多層次資本市場，通過資本市場支持小微企業，促進經濟結構調整及轉型升級。這意味著，在中國經濟穩增長調結構及轉型升級的大背景下，資本市場已重任在肩，擔負著促進經濟發展的重要職責。“為了使資本市場能夠更好地服務于經濟結構調整，應盡快重啟IPO。”何兆烽。

7月5日，《金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（簡稱“金十條”）提出，加快發展多層次資本市場。進一步優化主板、中小企業板、創業板市場的制度安排，完善發行、定價、并購重組等方面的各項制度。

8月13日，《關于金融支持小微企業發展的實施意見》提出，加快發展多層次資本市場，是解決小微企業直接融資比例過低、渠道過窄的必由之路，適當放寬創業板市場對創新型、成長型企業的財務準入標準，盡快啟動上市小微企業再融資。

8月15日，《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》提出，金融機構應當按照支持小微企業發展的各項金融政策，對互聯網小微企業予以優先支持。鼓勵創新型、成長型互聯網企業在創業板等上市。

從上述最新發布的三份意見中，可以看出，“加快發展多層次資本市場”、“鼓勵創新型、成長型互聯網企業在創業板等上市”被多次提及，而這也是資本市場在服務經濟結構調整中的重要作用，即進一步加強對創新型、中小型企業的服務力度，增加融資渠道，為企業創造了直接融資的環境，提供資金支持。

在何兆烽看來，最終的體現是提振企業發展信心，企業借助IPO來實現渠道擴張和資本的有效投入，通過提高資金使用效率來實現快速增長，創造新經濟成長，起到了服務國家戰略、改善經濟布局的作用。

同時，資本市場在促進資源優化配置和產業結構調整也發揮著積極作用。來自投行的嘉賓表示，資本市場可以引導資金在產業結構和產業內部的企業結構上進行優化配置，將調結構置于市場選擇機制之下，通過市場化配置機制引導資源向高效率的產業和公司集中，充分發揮資本市場服務實體經濟的功能。

從國外發展歷史看，美國證券市場的發展與產業結構的演進密不可分，歷次道瓊斯指數成分股的變更都是對產業架構調整和升級的反映。國內資本市場在促進產業結構的優化升級和經濟發展方式的轉變等方面也發揮了越來越重要的作用，一個明顯的特征是：上市資源正在向環保、電子等高新技術和高效率產業集中，同時通過發展資本市場，產業內部的企業結構將發生明顯變化，借助資本市場的融資保障，有核心競爭力的公司將脫穎而出，成為行業標桿企業。

顯然，IPO制度已是作為加快多層次資本市場發展的一個重要環節，是“穩增長、調結構”的重要保障手段，是資本市場為國民經濟發展服務的重要工具，“穩增長、調結構”需要發展資本市場，而融資功能是資本市場不可或缺的基本功能。

或許，只有解決好了這個問題，資本市場才能在經濟調結構中發揮更大作用！