周俊生：IPO重啟的現實基礎是什么

2013年08月28日 06:52
來源：國際金融報

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《國際金融報》（ 2013年08月28日第06 版）

最近兩天，A股市場行情上升。如果行情繼續，在光大證券烏龍指事件中慘遭套牢的投資者就有了解套希望，一場火藥味甚濃的輿論交鋒也就可以平息了。

但是，推動這兩天行情上升的因素，除了上海自貿區這個概念外，更重要的是投資者已經看出，IPO的重啟遙遙無期。今年6月，證監會將IPO改革的方案交給市場討論，其實大家都明白，討論是為了重啟IPO。按照慣例，討論一結束，IPO的重啟就成為事實。所以，那段時間的行情變得忐忑不安，每一次證監會的新聞發布例會，都有記者盯著發言人問何時重啟。但是這一次大家想錯了，討論結束以后，IPO的重啟并未成為事實。最近幾次的證監會新聞發布會，已經沒有記者再向發言人問這個令人厭煩的老話題了，曾經讓人緊張兮兮的IPO改革方案，現在估計也已經積上厚厚的一層灰塵了。

IPO的重啟看不到前景，讓一些花了大量精力準備材料的企業心生焦慮，等不及的已經準備放棄A股上市，轉道香港，8月27日市場上就有消息傳出，徽商銀行已經向港交所提出了IPO申請。A股市場上IPO的冷場也讓二級市場看到了希望，資金開始進入，上海自貿區概念再來錦上添花，這才有了這兩天行情的上升。

但是，這并不等于管理部門已經放棄了重啟IPO的計劃。實際上，A股市場的建立，其目的就是為了配合政策面上幫助企業融資的目標，不斷地進行IPO，一個喪失了IPO功能的股票市場，在管理層眼里簡直是一錢不值。況且，圍繞著IPO，A股市場上已經出現了一個根深葉茂的“食物鏈”，除了上市公司要通過它圈錢，投資銀行、PE都要靠著它生存，就是證監會指定的信息披露報紙，也要靠著IPO來“搖米”。長久的停頓已經讓這一眾利益群體不可忍耐，證監會的壓力是可以想見的。

因此，對于未來A股二級市場的行情，到底如何發展，關鍵還是在于IPO何時重啟。看一看最近一些證券公司研究所發布的行情分析報告，只要說到第三句話，就一定離不開IPO。眾多報告異口同聲地說，下半年IPO的重啟將對行情發展構成壓力。這話沒錯，但它反過來等于在說，如果IPO不重啟，那么行情的上升就是可以期待的。但問題就在于，IPO什么時候重啟，沒有一個人能夠提供準確答案，它就像侯寶林相聲里說的那只還沒有扔下的靴子，攪得市場中的每一個人睡不好覺，吃不好飯，人人成驚弓之鳥。在這樣一個市場里，期望行情大踏步地上行，很困難。

IPO的暫停，給危如累卵的A股市場帶來了一線生機。但是，由于在暫停期間管理部門不斷地向外釋放有關重啟的“氣球”，使得這段寶貴的暫停沒有更好地產生它應該產生的效果，大家都被那只“靴子”吊得神經緊繃，不敢輕易入場。看來，管理部門有必要總結一下IPO暫停以來的得失，將這段時間利用好，關鍵就是要給投資者吃一顆“定心丸”，放下對那只“靴子”的過分緊張。盡管政策面上將IPO當作建立股票市場的最高目標，但是應該明白的是，IPO必須與二級市場行情和諧發展，而不能以破壞二級市場行情發展來換得IPO的躍進，只有把二級市場維護好了，IPO才有了基礎。

以往多年來IPO的過度發展，已經耗盡了A股市場的內生發展動力，它的造血功能受到了毀滅性的摧殘。因此，對于A股市場來說，它已經被IPO的大干快上折磨成了一個病人，現在最需要的是休養生息。管理部門應該把這個意思明確地告訴投資者，在A股二級市場沒有恢復基本的造血功能之前，IPO將不可能重啟。只有這樣，投資者才能有信心入市，并且能夠有切實的收獲，二級市場的造血功能也能慢慢恢復。當這個目標達到以后，IPO的重啟也就有了現實的基礎。