申萬：空襲敘利亞一觸即發油價受益而美股將探底反彈

2013年08月29日 10:57
來源：鳳凰財經綜合

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【報告日期】：2013-08-29

【內容摘要】：近期，敘利亞會否開戰、以及開戰對市場的影響多大，成了全球資本市場關注的話題。我們比較了1991年海灣戰爭、1998年美、英轟炸伊拉克、2003年美英發動伊拉克戰爭和2011年美英法空襲利比亞，得出以下結論。

從歷次戰爭前后美股的表現來看，美股在開戰前明顯下跌，開戰后迅速反彈。以標普500指數為例來看歷次戰爭前后的美股表現。先看兩次戰爭：（1）1991年海灣戰爭前1個月下跌6%，開戰后三個月反而上漲了近25%；（2）2003年伊拉克戰爭前兩個月下跌14%，而開戰前反而反彈9%，開戰后繼續反彈15%。再來看兩次空襲：（1）1998年空襲伊拉克前2個月，美股上漲21%，空襲后三個月，繼續反彈13%；（2）2011年，空襲敘利亞前1個月，美股下跌80個點，跌幅達到6%，而空襲前幾天，美股就反彈40點或3%，收復了一半失地，空襲后一個半月繼續反彈5%。目前的形勢和2011年最接近，而今年8月初至今，美股也下跌了70個點，跌幅接近2011年空襲利比亞前的跌幅，市場已經消耗了一部分空襲的預期，下跌空間不大，未來即使空襲，上漲的概率反而更大。

而原油價格在空襲和入侵表現不一，空襲時上漲，而入侵時大跌。以布倫特原油為例，油價在空襲時均出現上漲，1998年、2011年兩次空襲的漲幅10%和20%；而在入侵時出現下跌，1991年、2003年兩次入侵的跌幅分別為27%和37%，可見從過去四次戰事來看，空襲的平均漲幅15%低于入侵的平均跌幅32%。

從目前的局勢來看，（1）美國發動空襲攻打敘利亞的傾向日益明顯。美國總統奧巴馬接受PBS采訪時表示，研究過所有證據后美國已得出結論，認定敘利亞政府使用了化學武器發動襲擊，因此美國需要向阿薩德政府發出“非常強烈的信號”，正在考慮“有限、有針對性的措施”；五角大樓已提供選項，但尚未作出決定。（2）聯合國官員也基本確認敘利亞使用化學武器。據彭博報道一名觀察敘利亞地區武力沖突的聯合國官員透露的情況，敘利亞總統巴沙爾?阿薩德的弟弟被疑是化學武器襲擊案的幕后主謀，共有上千人在此事件中喪生。動用化學武器可能是馬赫爾本人的倉促決定，并非總統巴沙爾的戰略性決策；確認襲擊背后的指揮鏈將有助于確定報復性軍事行動的實施對象以及如何發動攻擊。（3）英法等同盟國也傾向于開戰。英國首相卡梅倫在推特上指出，英國起草聯合國決議案，譴責敘利亞動用化學武器；他表示草案要求授權“保護人民的必要措施”。

因此，在目前空襲一觸即發的時候，從歷次空襲時美股、油價的表現來看，原油上漲的概率較大，美股下跌空間有限、不必過于悲觀。