中石油落馬高管李華林舊事被翻出：股權(quán)激勵獲利過億

2013年08月30日 03:05
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：何清

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8月27日，中石油集團(tuán)前副總經(jīng)理、昆侖能源前董事長李華林遭國資委紀(jì)委調(diào)查的消息一經(jīng)曝光，陳年舊事迅速泛起。

28日，昆侖能源股價大幅暴跌13.51%，收報10.88港元/股。

29日，有外資投行人士回憶說：“2012年，李華林在管理層激勵期權(quán)上大賺了一筆，至少有1.7億港元，但這應(yīng)該是合法收入。”

李華林一直是香港媒體和投行關(guān)注的熱門人物，他不但是原中石油集團(tuán)副總經(jīng)理，還同時兼任中國石油（601857.SH）董秘和中石油集團(tuán)旗下控股子公司昆侖能源（00135.HK）董事長等多個要職。

2007年，李華林、執(zhí)行董事張博聞等昆侖能源高管獲得了8000萬股管理層激勵期權(quán)，其中李個人即掌握2500萬股期權(quán)，當(dāng)時行權(quán)價格4.19港元/股。2012年這筆期權(quán)到期時，公司股價最高已升至17.32港元/股，李華林等通過行權(quán)獲取了億元以上的收益。

那位投行人士認(rèn)為，對李華林行權(quán)受益，香港市場上并無異議，但當(dāng)時“昆侖能源大股東（中石油集團(tuán)）將天然氣管道等原屬于中國石油的資產(chǎn)注入昆侖能源，卻在內(nèi)地資本市場引起了很大爭議?！?/p>

對此說法，不論中石油集團(tuán)總部，還是昆侖能源的相關(guān)人士均不愿作出評論。

27日，昆侖能源公告稱，李華林辭職后，董事長職務(wù)暫由張博聞代行。此前張博聞第一期亦獲得了2000萬股期權(quán)。“這也許證明期權(quán)的事情并不是李華林遭調(diào)查的原因”，上述外資投行人士分析說。

市場傳言成真

昆侖能源股權(quán)激勵計劃始于2007年，第一期李華林獲得2500萬份，公司執(zhí)行董事張博聞?chuàng)碛?000萬份；執(zhí)行董事兼高級副總裁成城擁有1000萬份；雇員總共擁有2500萬份。

“這筆期權(quán)的行權(quán)期是2007年4月8日，截止日期是2012年1月7日，行權(quán)價格是4.19港元/股”，上述投行人士說。

當(dāng)時4.19港元/股的行權(quán)價格對應(yīng)2007年昆侖能源股價并不低：2007年4月公司股價一直維持在4港元/股下方，甚至到2008年10月，公司股價滑落至2.15港元/股附近，李華林等若行權(quán)將面臨50%左右的虧損。

然而，故事卻在這里突然發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)折。

“2009年中石油決策層認(rèn)為，將所有業(yè)務(wù)不加分類的一攬子裝入中國石油，管道、LNG接收站等具有很好回報的業(yè)務(wù)。估值遭遇了不公平的待遇，應(yīng)該將它們剝離出來單獨(dú)上市”，有石油行業(yè)資深知情人士說。

于是，市場中開始傳聞，北京天然氣管道公司（簡稱北京管道）股權(quán)等原屬于上市公司中國石油的資產(chǎn)將陸續(xù)被裝入昆侖能源，昆侖能源將由過去的一家燃?xì)夥咒N商變身成為中石油集團(tuán)旗下的天然氣板塊旗艦。

隨之，公司股價開始大幅波動，從最低點的2.15港元/股，一路升至2010年初的12港元/股，并在10港元/股附近開始了長達(dá)一年的盤整。

2011年12月23日，昆侖能源收購中國石油旗下北京管道60%股權(quán)將完成過戶；不久后，昆侖能源又宣布，公司已完成對中國石油旗下如東LNG接收站項目、大連LNG接收站項目的股權(quán)收購，市場傳言成為上市公司真實的行動，昆侖能源真的由“母雞”變“鳳凰”，成為擁有穩(wěn)定回報的中石油天然氣業(yè)務(wù)的旗艦。

公開資料顯示，2011年底李華林、張博聞等公司高管開始迅速與香港金融界接觸，募集資金將期權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)，并于2012年獲利了結(jié)，此舉令李華林個人凈賺至少1.1億港元。

爭議固定收益

然而，中石油決策層將昆侖能源打造為集團(tuán)天然氣板塊旗艦的意圖，卻被市場分析指有明顯瑕疵，“一句話，所有輸往北京的天然氣管輸收益盡歸北京管道，而氣價波動的風(fēng)險卻由中國石油承擔(dān)”，昆侖能源宣布收購北京管道股權(quán)后，上述知情人稱。

北京管道不但負(fù)責(zé)陜京線（中石油長慶油田-北京）的天然氣管輸業(yè)務(wù)，更管轄著陜京二線和陜京三線等天然氣項目。

2010年北京控股（00392.HK，持有北京管道40%股權(quán)）年報顯示，當(dāng)年北京管道輸氣量172.4億立方米，同比增長19.8%，本公司應(yīng)占稅后利潤為11.7億港元，同比增長7%。

“2010年底，陜京三線一期正式通氣，年輸氣通氣量將達(dá)60億-70億立方米，從而使陜京線系統(tǒng)年綜合輸氣能力達(dá)到260億立方米以上，待陜京三線全面投產(chǎn)后，年總輸氣能力將達(dá)350億立方米”，當(dāng)時北京控股稱。

天然氣管道輸送費(fèi)，在國內(nèi)這筆費(fèi)用的價格是固定的，價格由國家發(fā)改委價格司批準(zhǔn)，沒有市場價格波動的風(fēng)險，完全屬于固定收益。天然氣輸送量的不斷增大，意味著以天然氣管輸費(fèi)為主要收益的北京管道，業(yè)績也將得到不斷提升，而中國石油卻只能被動的接受氣價波動的風(fēng)險。

而中石油年報顯示，2011年中石油進(jìn)口中亞氣155億立方米，虧損額就達(dá)200億元，2012年其進(jìn)口氣虧損額更達(dá)419億元。

“這種做法，是將中國石油的股東利益輸送給香港昆侖能源的投資者”，上述石油行業(yè)資深人士認(rèn)為。

正因為有這種爭議，李華林后續(xù)獲得幾期的1600萬份期權(quán)并未行權(quán)，“但已獲得的億元以上的收益仍讓一些人不滿”，上述外資投行人士說。

中石化的做法

有市場分析人士指，如此運(yùn)作的石油央企并非中石油一家。

2011年12月15日，中石化旗下中石化冠德（00934.HK）發(fā)布公告稱，擬以總價約22.21億元，收購母企中石化（600028.SH）五家合營原油碼頭股權(quán)。這些碼頭分別置于包括寧波實華、青島實華、天津港實華、日照實華、唐山曹妃甸實華等五家中石化旗下合資公司中。

中石化冠德是中石化旗下香港上市子公司，主營儲運(yùn)和貿(mào)易業(yè)務(wù)，下設(shè)經(jīng)貿(mào)冠德發(fā)展有限公司及冠德國際投資有限公司兩個全資子公司。主要在中國發(fā)展及經(jīng)營原油接卸、儲存及輸送設(shè)施，同時進(jìn)行石油及石油產(chǎn)品貿(mào)易。

根據(jù)中石化冠德的計劃，它將收購中石化旗下寧波實華50%股權(quán)、青島實華50%股權(quán)、天津港實華50%股權(quán)、日照實華50%股權(quán)，以及唐山曹妃甸實華90%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，其控股或參股的原油碼頭公司將由現(xiàn)有的2個增加至7個，泊位數(shù)目由14個增至24個，其中9個擁有?？砍笮?a href="http://app.www.qianchuanzi.net/data/indu/jgzs.php?symbol=60" target="_blank">油輪的能力——中石化冠德原油碼頭年設(shè)計接卸能力將由現(xiàn)有約8500萬噸增至約2.25億噸，從而一躍成為中國最大原油碼頭服務(wù)商乃至亞洲最大原油碼頭服務(wù)商之一。

“和中石油出讓天然氣管道一樣，中石化旗下的碼頭只管原油、成品油的接卸轉(zhuǎn)運(yùn)，中國成品油消費(fèi)量越來越大，這些碼頭的生意也只會越來越好，”有賣方石化行業(yè)分析師說，“然而中國不但有天然氣價格管制，還有油價的管制，中石化此舉無疑是將價格管制的風(fēng)險留給了中石化A股投資者，而將市場擴(kuò)大的收益交給了中石化冠德（00934.HK）的股東們?！鄙鲜龇治鋈耸空J(rèn)為，應(yīng)從制度設(shè)計上鼓勵紅籌股回歸A股，讓內(nèi)地投資者分享中國內(nèi)地市場不斷增長的蛋糕，而不是將資產(chǎn)裝入香港的上市公司中。

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