烏龍指鮮為人知細節：光大要求軟件商去掉風控模塊

2013年08月30日 04:53
來源：證券時報

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雖然光大證券“8·16事件”爆發已過去兩周，但大部分市場人士對該事件的始末仍有許多不解之處。近日，證券時報記者在調查采訪中，從業內知情人士處獲悉了一些該事件發生的細節。

為什么會發生鏈式交易反應

對于“8·16事件”的巨量報單，光大證券將事故原因歸結于“系統故障”——上海銘創科技開發的“高頻交易投資系統”有設計方面的漏洞。

“光大證券不小心做了小白鼠。”徐耿是這樣評價光大。他曾擔任某上市券商金融衍生品投資部門負責人。

此前，銘創科技發表聲明稱，該高頻交易系統是光大獨家使用的定制軟件，自2013年2月1日起1年內不向除光大證券策略投資部以外的第三方銷售。

但問題恰巧就出在“定制”上面。

徐耿與銘創科技有過合作，“8·16事件”發生后他曾與對方討論該交易軟件設置方面的問題。據介紹，銘創科技是應光大證券的要求將交易系統中的風控模塊去掉，而改放在策略層面來檢查風控。

但程序化交易系統中最重要的模塊是交易前的驗資驗券，以核查賬戶資金余額、交易劵種。而光大證券為提高交易速度，去掉了發布交易指令前需要驗資驗劵這一重要風控模塊，再加上自營業務有獨立的交易席位，不需要像其他資金必須通過券商柜臺系統進行交易，于是8月16日那天巨量交易指令就直達證券交易所。

“雙重保險被打破后，只要委托生成系統發生問題，就可能觸發連鎖反應——系統自動發出高頻率連續市價報單。”徐耿稱，“銘創科技的這個交易系統穩定性不夠，偶爾會發生丟單現象。”

據了解，在“8·16事件”中，光大證券使用該系統時，發生了交易委托丟單情況。當時在銘創交易系統中，委托指令生成后，但系統反饋回來的成交提示卻顯示“成交價格為0”，按照“成交金額=成交價格*成交數量”計算，理性的判斷是委托成交金額為0。

“這時應該先撤單，再重新發出交易指令。然而實際情況卻相反，銘創交易系統的誤判，觸動了死循環，交易指令被累計執行。”徐耿說，“銘創系統處理市價報單的方式有瑕疵。”

驗資驗券是防范風險關鍵

據了解，光大證券策略投資部的授信額度大概為8000萬，但8月16日重復生成的訂單額度超過200億，直接將一批權重股拉至漲停，致使上交所的實時監控系統發出預警。

但讓人不理解的是，為什么授信額度只有8000萬的交易系統買入報盤金額可以超過200億？對量化交易頗有研究的徐耿表示，“券商自營業務在交易所有獨立的交易席位，而保險、私募等機構則需要通過柜臺交易；前者的結算方式通常為，在下午3點收盤以后再清算頭寸——即交易在前、資金清算在后”。因此才可能發生光大自營賬戶資金不足也能達成交易。

驗資驗券是防范風險關鍵——接受證券時報記者采訪的多位從事量化投資的人士均強調。柜臺交易系統會把檢驗賬戶資金和股票余額作為交易的先決條件，因此同樣的事情不可能發生在通過柜臺進行交易的其他機構資金，這意味著保險、私募等機構客戶幾乎不可能發生買空賣空行為。

然而，光大定制的軟件偏巧繞開了“驗資驗券”的風控設置。“如果光大選擇的是其他公司開發的軟件，也許不會發生類似情況。比如恒生電子、金證股份等公司的類似軟件幾乎不會‘根據貴公司的個性化需求來修改定制’。”一位研究國內量化交易的分析師稱。（楊慶婉）