鐵腕執(zhí)法應(yīng)成治市常態(tài)

2013年09月02日 02:12
來源：中國證券報

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從萬福生科案到光大證券“8·16”事件，今年以來，資本市場上被稱為“最嚴(yán)”的罰單接連出爐。正如證監(jiān)會主席肖鋼所言，“監(jiān)管執(zhí)法是資本市場發(fā)展的基石”，這些注定成為資本市場標(biāo)桿事件的處罰不僅是證監(jiān)會逐漸將“主營業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)，也是資本市場維護市場公平的必然，更是保障資本市場長遠穩(wěn)定發(fā)展的必然。資本市場風(fēng)吹草動關(guān)乎廣大投資者的切身利益，對內(nèi)幕交易等市場毒瘤，處罰不能高高舉起輕輕放下，只觸及皮毛，鐵腕執(zhí)法應(yīng)成為資本市場治市常態(tài)。

罰沒5.23億元、暫停創(chuàng)新業(yè)務(wù)、四名高管終身禁入證券市場，從8月16日事件發(fā)生到8月30日作出處罰決定，證監(jiān)會在短短兩周時間內(nèi)調(diào)動數(shù)批核查人員稽查并快速向市場公開了這一讓不少業(yè)內(nèi)人士表示“震驚”的處罰決定。對于這次“快、準(zhǔn)、狠”的處罰，輿論普遍給予高度評價，但也有部分市場人士提出質(zhì)疑，認(rèn)為處罰過重。

對此，首先應(yīng)肯定，這一“頂格”處罰是繼萬福生科案后，證監(jiān)會從重、從快、公平處理的又一震動市場的里程碑式案件，更是對肖鋼提出的“對違法違規(guī)行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位”的生動注腳。

在我國新興加轉(zhuǎn)軌的資本市場中，一直以來，內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為層出不窮，嚴(yán)重扭曲價格信號，并使金融資源錯配，這是我國市場“三公”程度不高的表現(xiàn)。同時，社會法治意識薄弱，人情世故和問責(zé)“不敢碰硬、不堅持原則”等因素長期存在，使得一部分違法違規(guī)事件未被追責(zé)。而問責(zé)不及時也導(dǎo)致市場主體違法成本低下，又反過來鼓勵了這些行為。

正是在這樣的背景下，肖鋼提出“監(jiān)管執(zhí)法是資本市場發(fā)展的基石”。證監(jiān)會近期連續(xù)做出“最嚴(yán)”處罰，并發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步加強稽查執(zhí)法工作的意見》，規(guī)定“上級領(lǐng)導(dǎo)和其他部門、單位不得提出不予立案、不予處罰或從輕處罰的意見。嚴(yán)禁證監(jiān)會系統(tǒng)任何人為涉案主體或當(dāng)事人說情以及違反程序干預(yù)、影響稽查執(zhí)法工作”。這些舉措不僅指向單個機構(gòu)或案件，也通過重點案件豎立處罰“標(biāo)桿”，讓違法違規(guī)成為市場主體難以承受之重。可以說，這是資本市場維護市場公平的必然，也是保障資本市場長遠穩(wěn)定發(fā)展的必然。

其次，成熟市場經(jīng)驗表明，資本市場完善成熟的發(fā)展過程必然伴隨著執(zhí)法力度不斷加大。

以內(nèi)幕交易處罰為例，美國于1984年、1988年和2002年3次修改內(nèi)幕交易處罰條款，將個人刑罰上限提高至20年有期徒刑及500萬美元罰金，非自然人罰金最高可達2500萬美元。金融危機后，美國又通過多德弗蘭克法，授權(quán)證監(jiān)會強化對證券欺詐的懲治，以嚴(yán)厲刑罰打擊內(nèi)幕交易的意圖和趨勢明顯。

資本存在逐利的本性，市場必然伴生著欺詐、操縱及內(nèi)幕交易等投機違法行為，這些行為具有長期性、固有性，并不會因為市場成熟、加強管理就能完全消失。因此，我國應(yīng)汲取境外的經(jīng)驗和教訓(xùn)，樹立持續(xù)不斷加強監(jiān)管執(zhí)法的治市理念。

最后，光大證券異常交易案件也暴露出部分市場主體長期未繃緊對市場負(fù)責(zé)這根弦，監(jiān)管部門理應(yīng)通過治市和處罰繼續(xù)培育市場公平、公開、公正的精神，拔除內(nèi)幕交易毒瘤，重手處罰是題中應(yīng)有之義。

光大證券吃下的罰單一方面是在既有政策框架內(nèi)“頂格”處罰，并未過量；另一方面對比其他市場內(nèi)幕交易處罰情況不難發(fā)現(xiàn)，海外市場處罰內(nèi)幕交易的政策更為嚴(yán)厲：在美國，內(nèi)幕交易的參與者不僅需要負(fù)刑事責(zé)任，還需擔(dān)負(fù)民事責(zé)任，當(dāng)事人更會身敗名裂。2009年轟動世界的美國前任NASDAQ董事局主席麥道夫證券欺詐案，當(dāng)事人最終被法院判處150年監(jiān)禁和1700億美元罰款。

因此，隨著資本市場規(guī)模日益增大、創(chuàng)新業(yè)務(wù)日益復(fù)雜化，特別是監(jiān)管重心“后移”降低部分業(yè)務(wù)門檻，執(zhí)法力度加強將成為必然，鐵腕執(zhí)法應(yīng)成為資本市場治市常態(tài)。

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