鐵腕執法應成治市常態

2013年09月02日 02:12
來源：中國證券報

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從萬福生科案到光大證券“8·16”事件，今年以來，資本市場上被稱為“最嚴”的罰單接連出爐。正如證監會主席肖鋼所言，“監管執法是資本市場發展的基石”，這些注定成為資本市場標桿事件的處罰不僅是證監會逐漸將“主營業務”從審核審批向監管執法轉型的體現，也是資本市場維護市場公平的必然，更是保障資本市場長遠穩定發展的必然。資本市場風吹草動關乎廣大投資者的切身利益，對內幕交易等市場毒瘤，處罰不能高高舉起輕輕放下，只觸及皮毛，鐵腕執法應成為資本市場治市常態。

罰沒5.23億元、暫停創新業務、四名高管終身禁入證券市場，從8月16日事件發生到8月30日作出處罰決定，證監會在短短兩周時間內調動數批核查人員稽查并快速向市場公開了這一讓不少業內人士表示“震驚”的處罰決定。對于這次“快、準、狠”的處罰，輿論普遍給予高度評價，但也有部分市場人士提出質疑，認為處罰過重。

對此，首先應肯定，這一“頂格”處罰是繼萬福生科案后，證監會從重、從快、公平處理的又一震動市場的里程碑式案件，更是對肖鋼提出的“對違法違規行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位”的生動注腳。

在我國新興加轉軌的資本市場中，一直以來，內幕交易等違法違規行為層出不窮，嚴重扭曲價格信號，并使金融資源錯配，這是我國市場“三公”程度不高的表現。同時，社會法治意識薄弱，人情世故和問責“不敢碰硬、不堅持原則”等因素長期存在，使得一部分違法違規事件未被追責。而問責不及時也導致市場主體違法成本低下，又反過來鼓勵了這些行為。

正是在這樣的背景下，肖鋼提出“監管執法是資本市場發展的基石”。證監會近期連續做出“最嚴”處罰，并發布《中國證監會關于進一步加強稽查執法工作的意見》，規定“上級領導和其他部門、單位不得提出不予立案、不予處罰或從輕處罰的意見。嚴禁證監會系統任何人為涉案主體或當事人說情以及違反程序干預、影響稽查執法工作”。這些舉措不僅指向單個機構或案件，也通過重點案件豎立處罰“標桿”，讓違法違規成為市場主體難以承受之重。可以說，這是資本市場維護市場公平的必然，也是保障資本市場長遠穩定發展的必然。

其次，成熟市場經驗表明，資本市場完善成熟的發展過程必然伴隨著執法力度不斷加大。

以內幕交易處罰為例，美國于1984年、1988年和2002年3次修改內幕交易處罰條款，將個人刑罰上限提高至20年有期徒刑及500萬美元罰金，非自然人罰金最高可達2500萬美元。金融危機后，美國又通過多德弗蘭克法，授權證監會強化對證券欺詐的懲治，以嚴厲刑罰打擊內幕交易的意圖和趨勢明顯。

資本存在逐利的本性，市場必然伴生著欺詐、操縱及內幕交易等投機違法行為，這些行為具有長期性、固有性，并不會因為市場成熟、加強管理就能完全消失。因此，我國應汲取境外的經驗和教訓，樹立持續不斷加強監管執法的治市理念。

最后，光大證券異常交易案件也暴露出部分市場主體長期未繃緊對市場負責這根弦，監管部門理應通過治市和處罰繼續培育市場公平、公開、公正的精神，拔除內幕交易毒瘤，重手處罰是題中應有之義。

光大證券吃下的罰單一方面是在既有政策框架內“頂格”處罰，并未過量；另一方面對比其他市場內幕交易處罰情況不難發現，海外市場處罰內幕交易的政策更為嚴厲：在美國，內幕交易的參與者不僅需要負刑事責任，還需擔負民事責任，當事人更會身敗名裂。2009年轟動世界的美國前任NASDAQ董事局主席麥道夫證券欺詐案，當事人最終被法院判處150年監禁和1700億美元罰款。

因此，隨著資本市場規模日益增大、創新業務日益復雜化，特別是監管重心“后移”降低部分業務門檻，執法力度加強將成為必然，鐵腕執法應成為資本市場治市常態。