評論：嚴懲光大違法違規行為推動改革創新發展

2013年09月02日 13:42
來源：鳳凰財經綜合

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8月30日下午，隨著證監會的處罰出爐，光大證券“8·16”異常交易事件暫告段落。重典治亂，光大證券領到A股史上最高罰單，內幕交易的定性和創紀錄的重罰，最終也將對市場參與各方起到警示作用，為市場交易的規范化傳遞正能量，從而推動A股的長遠健康發展。

重典治亂鍛造資本市場法制精神

距離光大證券“8?16”事件不足兩周，監管層即以最快的速度在了解事件原委后經過專家論證，8月30日對光大證券履行了行政處罰告知程序。此次對于光大證券的處罰力度，體現了監管層在維護“公平、公開、公正”和投資者利益方面的強勁力度。只有重典治亂才能維護資本市場的可持續發展，全面提振投資者信心，凈化資本市場秩序，完善資本市場法制。此次事件料將成為資本市場的一個拐點，作為從嚴處置的“試金石”，不論從法律還是市場的角度看，都具有顯著的“標桿”意義。

光大證券“8·16”異常交易事件對證券行業起到了嚴厲的警示和及時的督促作用。雖然是因證券經營機構交易系統設計缺陷導致的，但是，這一事件暴露了光大證券在內部控制、風險管理、合規經營等方面存在很大問題。

以此為鑒，證券期貨經營機構應高度重視對新型交易方式、量化交易軟件和信息技術系統的管理，確保風險可測、可控。在創新業務中應平衡處理好交易效率和交易安全的關系，防范可能存在的系統性風險。

“烏龍指”非個案上交所已履行相關監管職責

在證券市場上，或大或小的“烏龍指”并非個案。2005年6月27日，臺灣富邦證券一名交易員在代理外資投資者下單時，錯把8000萬元指令當成80億元，以漲停價買進282種股票，帶動臺化等多只股票大漲，大盤在8分鐘內上漲近1%。2005年12月8日，日本瑞穗證券交易員將本應以61萬日元的價格賣出1股J-COM公司股票的訂單，在下單時誤輸為以每股1日元的價格賣出61萬股J-COM，導致J-COM股股價暴跌。2010年5月6日，一家美國基金公司在短時間內發出高達41億美元的標普500迷你指數期貨程序化交易空單，引發紐交所“閃電崩盤”，道瓊斯指數在幾分鐘內快速下跌，跌幅最高時達到9.2%，之后又以同樣的速度快速反彈，最終當日市場收跌3%。2012年8月1日，紐交所做市商騎士資本的做市系統出現技術故障，發出大量“高買低賣”的錯誤訂單，導致上百只股票大幅異常波動。2013年8月20日，高盛的程序交易系統出錯，向市場發出大量錯誤報價的個股期權報價訂單，導致了CBOE、納斯達克和紐交所部分個股期權合約價格劇烈波動。

在各種因素相互交織、錯綜復雜的證券交易市場，“烏龍指”事件并非我國證券市場的特有現象，而對近年來頻頻發生的烏龍指事件，境外市場中大多采用責任方自行承擔損失的方式予以處理，對市場因此遭受的影響尚未發現采用臨時停市方式。也正因如此，上交所在處置光大證券“8·16”異常交易事件中未采取臨時停市措施，應該是權衡利弊、綜合考慮后的結果。采取臨時停市措施的法律依據不充分、市場必要性不突出，也不符合境外市場處理此類事件的常規做法。

我們更應該看到，在事件處置中，上交所依據法律和交易所業務規則，結合事件過程中的實際情況已經履行了相關監管職責，并采取了一系列的應對措施，包括第一時間澄清交易系統處于安全狀態、及時調查異常交易發生原因、暫停光大證券股票交易并督促其披露有關信息、及時澄清市場有關光大證券相關交易將予取消傳聞等，這些應對措施對于其后引導輿論和投資者情緒、維護證券交易秩序、保障市場穩定，也發揮了應有作用。

完善制度建設推進資本市場的健康發展

無論如何，這一罕見的突發事件也確實為正處于前所未有創新格局中的證券行業上了嚴肅的一課。行業創新不會因噎廢食，提升資源配置效率、豐富金融產品的過程需要繼續大力推動創新、允許探索和試錯，更需要在護航創新、維護市場穩定運行、推進資本市場健康發展的過程中進一步完善制度建設：

一要加快推動以公司法和證券法為核心的資本市場法律體系建設，并將投資者保護推向新的高度。光大證券事件是一起極端的惡性事件，為證券法的修改提出了新的問題。要總結過往成功的經驗和失敗的教訓，加快推動《證券法》修訂、《期貨法》制定等相關工作。

二要進一步加強和改進一線監管，完善應急處理機制和技術手段。建議進一步研究當前《證券法》中關于熔斷機制的制度設計，引入并完善熔斷機制和前端預警機制。

三要建立市場容錯、糾錯機制，支持、督促證券公司探索及時補償投資者的有效機制和實施辦法。

(作者為市場知名機構)