8·16緊急194分鐘：四方對話40輪 光大無序應答

2013年09月03日 02:41
來源：21世紀經濟報道 作者：楊穎樺;谷楓

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9月2日，距離8月16日光大烏龍指事件已過去10個交易日，證監會對于光大證券（601788.SH）的調查處理結果也已出爐。當天，再度復牌的光大證券跌8.54%，收報9.21元，距8月16日的高位12.5元跌幅近30%。

與股價一樣斷崖式下跌的還有光大證券的管理團隊，8月30日，四名高管被嚴罰，9月1日，繼總裁徐浩明后，董秘與助理總裁也相繼辭職。

顯然，監管層對于這場光大烏龍指事件的“快、重、嚴”處理措施已收效，但除對于當事單位與個人外，需被該事件一起重塑的還有很多市場理念。

首當其沖的是應急機制與信息披露機制。8月16日，從事發的11點05分起到披露公告的14點19分之間的194分鐘里，光大證券與上交所、中金所、證監局進行了超過40輪的對話。這些對話中，出事券商所體現出的無序狀態，或值得市場重新反思。

值得注意的是，監管層已承諾改進，8月30日下午，證監會新聞發言人指出，證券期貨交易所要進一步加強和改進一線監管，完善有關規則制度和應急處理機制，切實維護市場安全穩定運行。

有信息指出，這或包括由相關部門負責跨市場協調工作、研究“前端控制”方案、建立統一系統性的市場監測機制、加強交易所對異常交易的處置能力等。

緊急194分鐘

將時間拉回到8月16日，從11點05分到14點19分，從各權重股拉動滬指暴漲、回落，再上漲，最終回落，市場各方都感到一絲混亂。

實際上，真正混亂的在于事件始發地——光大證券。

11點05分，光大證券異常交易發生后，上交所即監測到異動，發現實時監控系統出現累計漲幅預警信息，及至11時07分，監控系統出現此類預警信息數十條。

這是交易所異常交易監控指標發出的紅色警報。“兩個交易所都有一套異常指標系統，分別擁有四五十個和六七十個指標?！敝槿耸恐赋?。

隨之，一場在光大證券與上交所、中金所、證監局之間的多番對話便展開，這種對話交叉進行，充滿整個緊急的194分鐘。

最早的一通電話來自上交所市場監察部，他們電話問詢光大證券負責人、合規總監等，相關人士表示，自己不在公司或暫不清楚情況，需要去了解。于是，上交所要求公司盡快予以回復。

11點07分后到11點40分，上交所詢問光大證券近5次，仍無結果。

11點10分，上交所啟動異常交易跨市場聯合監管流程，中金所監察部由此被引入電話拉鋸戰。彼時，上交所監察部對中金所監察部說，光大證券在此前短時間內買入70多億元股票，目前原因未明，正在處理。

11點20分左右，上海證監局介入電詢，但光大證券相關人員皆表示不了解情況。對于證監局詢問公司信息系統運作是否正常，光大當時的回應只是運作正常。

事實上，這期間的光大證券正陷入一片混亂之中。11點20分，異常操作的情況，才被財務部經理沈詩光問詢策略投資部負責人楊劍波后，傳達至徐浩明處。

11點29分，中金所第一個電話打到了光大證券套保業務人士手上，但同樣沒有結果。12點10分，中金所再次電話光大期貨，但后者因只提供通道業務，也不清晰狀況。

11點40分至12時40分左右，徐浩明、助理總裁楊赤忠、沈詩光和楊劍波四人，則忙于緊急商定賣空股指期貨合約、轉換并賣出ETF對沖風險的工作。

此時，光大證券只有負責的交易員、程序員與上述四人大約知道異常交易發生，此外無人知曉到底發生了什么。

無序的狀態導致一線監管機構在對光大證券的追問中難以得到答案。

直至13時開盤，光大證券因重要事項停牌。經過法定的披露程序，14時22分，光大證券公告，“當天上午公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題”。

此時距事發過去194分鐘，發生在光大與監管機構之間的對話，已經超過40輪，其中最短的一次間隔僅兩分鐘。

40輪對話的背景可以簡單概括為，交易所與監管機構催促光大弄清楚異常交易實情、進行公告，光大則忙于核查、對沖只能重復回應未掌握情況、最終直至14點19分掛出公告。

監管轉型升級契機

光大證券應對無措，是交易與產品行為越來越豐富、技術越來越先進大背景下的市場理念轉型升級需求。

A股發生光大烏龍指事件后，國外市場也接連發生技術系統故障等問題。這意味著，每次試錯后，如何將其作為機會教育，更為重要。

比如光大事件中體現出來的跨市場監管機制仍需改進、緊急信息披露機制待補缺等。

首先是跨市場監管機制問題，上述事件中，中金所雖早已啟動與光大證券的溝通，但困于無法了解現貨市場異動的真實原因。

事實上，光大證券自營在期指交易上有11000手的額度，中金所啟動監管之后，在光大證券發出8000多手空單后停止其交易授權。

一位監管層人士坦承，股指期貨誕生以來，雖然監管層就將跨市場監管機制、高頻交易等問題進行專題研究，也有所安排，但還是一些比較原則的規定，具體的制度安排還是比較薄弱。

“無論如何進行學術理論、借鑒理論的研究，都只有實戰經驗，實際案例說服力更強，反映出來的問題大家更明白。”其指出。

未來，跨市場監督協調機制或能真正細化。據了解，目前，已由證監會市場部負責跨市場監督機制的工作。

緊急信息披露方面，光大事件也在推動各方重塑理念。如8月16日13點停牌之后，光大證券在披露公告前還花去一個多小時琢磨公告如何寫。

“既要弄清楚原因，又要反復討論公告措辭怎么寫。”知情人士透露，“這也可以理解，作為上市公司，在事情還不明朗的情況下，怎么披露、披露到什么程度，都要很謹慎?！?/p>

監管層也在反思這方面的改進，有接近監管層人士指出，未來是否可以探索在遇到類似事件時，建立點對點的溝通，比如由公司總裁與交易所高層直接對話，然后快速啟動披露機制？“這些都可以進一步研究?！?span id="4mmmmmmmmm" class="ifengLogo">

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