中金所明確國債期貨可交割范圍

2013年09月04日 04:45
來源：證券日報作者：朱寶琛

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合約交割月新發行的7年期國債，其到期日距交割月首日的期限超過7年，不納入合約可交割國債范圍

■本報記者朱寶琛

國債期貨上市進入“讀秒”階段，一系列的配套細則正密集出臺。3日，中金所發布《關于5年期國債期貨可交割國債有關事項的通知》，就5年期國債期貨可交割國債范圍有關事項進行明確。

《通知》稱，合約上市后新發行的符合可交割國債條件的國債，交易所在該國債上市交易日（含）之前公布將其納入可交割國債范圍。同時，合約交割月新發行且上市交易日在合約最后交易日（含）之前的5年期國債，納入合約可交割國債范圍。合約交割月新發行的7年期國債，其到期日距交割月首日的期限超過7年，不納入合約可交割國債范圍。

記者了解到，國債期貨合約設計中采用了國際上通用的名義標準券概念。所謂“名義標準券”是指票面利率標準化、具有固定期限的假想券，其設計的最大功能在于可以擴大可交割國債的范圍，增強價格的抗操縱性，減小交割時的逼倉風險。

專家介紹，實物交割模式下，如果期貨合約的賣方沒有在合約到期前平倉，理論上需要用“名義標準券”去履約。但現實中“名義標準券”并不存在，因而交易所會規定，現實中存在的、滿足一定期限要求的一籃子國債均可進行交割。

據悉，中金所選擇中期國債作為國債期貨合約的標的，剩余期限在4-7年的國債都可以用于交割。截至2012年末該期限的國債存量合計約1.9萬億元，在各期限中存量最大、抗操縱性最好，是市場上的主要交易品種，被機構投資者廣泛用作資產配置和風險管理。

此外，《通知》明確，根據財政部和托管機構關于國債轉托管的相關規定，為保證國債期貨交割的順利進行，因付息導致合約交割期間暫停轉托管的國債不納入該合約可交割國債范圍。

當天，中金所還發布了《關于發布5年期國債期貨轉換因子和應計利息計算公式的通知》和《關于發布5年期國債期貨合約可交割國債及其轉換因子的通知》。

專家介紹，可交割債券和名義標準券之間的價格通過一個轉換比例進行換算，這個比例就是通常所說的轉換因子。轉換因子的計算是面值1元的可交割國債在其剩余期限內的所有現金流量按國債期貨合約票面利率折現的現值，這是國債期貨合約中最重要的參數之一。在國際期貨市場中，一般都由期貨交易所定時公布國債期貨可交割國債的轉換因子，投資者只需查詢交易所公告即能得到每一個可交割國債的轉換因子。