商業銀行參與國債期貨是大勢所趨

2013年09月05日 04:12
來源：證券日報

人參與條評論

專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結算會員模式

■本報見習記者喬誌東

“引入商業銀行、保險機構入市，一方面能夠規范市場，另一方面能增加市場活躍度，商業銀行等大戶參與國債期貨市場是大勢所趨。”首創期貨資深研究員于海霞在接受《證券日報》記者采訪時說。

國債期貨在闊別18年后再度回歸市場，引發市場各方的強烈關注。但是作為我國債券市場中最主要的參與者，商業銀行暫時“缺席”本周五啟動的國債期貨市場交易。

業內人士指出，在國債期貨上市的初期，如果商業銀行暫時不參與國債期貨交易，這將在一定程度上影響國債期貨市場規模的擴大和流動性的提高，使功能發揮的進程和效率不盡如人意，滋生跨機構間接操縱市場行為，但不會影響國債期貨市場的平穩運行。

在我國，商業銀行是國債的主要持有者。根據公開數據，截至2013年4月底，我國商業銀行持有記賬式國債規模約為4.91萬億元，占托管總量的68%。

“對于目前只能單邊交易的債券現貨市場而言，商業銀行只能做多盈利，市場處于熊市時必然使所持有頭寸面臨虧損。通過國債期貨做對沖，可以有效規避商業銀行國債承銷、持有風險。” 華泰長城期貨總經理李杰說。

李杰指出，國債期貨的杠桿效應能夠加速商業銀行建立同樣頭寸的速度，還能方便商業銀行調整組合期。商業銀行國債期貨的參與，利于銀行業務發展模式的加快轉型，提高非利息收入在總收入中的占比，增強銀行的可持續發展能力。

目前，銀監會要求商業銀行在控制風險的前提下積極參與國債期貨市場。至于銀行以何種形式參與過國債期貨市場，目前正在抓緊研究。

專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結算會員模式。客戶模式主要借鑒股指期貨的成熟經驗，在法律上沒有障礙，不需要修改既有的政策法規和業務規則，與現行制度環境完全融合，并且有利于控制金融機構參與國債期貨交易的風險，操作便利、保密性強。另外，鑒于部分商業銀行傾向于借鑒參與黃金期貨的經驗，以結算會員身份參與國債期貨交易與結算，這在交易便捷性方面更具優勢。

期貨業人士分析說，未來商業銀行參與國債期貨市場將會有多種模式存在。銀監會和中金所將對商業銀行進行細致的區分，綜合考慮資產規模、債券規模、風險控制能力等因素，設定商業銀行成為中金所結算會員的資格條件，達到相應條件的銀行可以申請成為會員參與交易。其他銀行則以客戶形式參與交易。從目前我國銀行業的具體情況看，在做好風險防范的前提下，在國債期貨上市初期可能會選擇部分銀行以這兩種方式進行試點參與。