商業(yè)銀行參與國債期貨是大勢所趨

2013年09月05日 04:12
來源：證券日報

人參與條評論

專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結算會員模式

■本報見習記者喬誌東

“引入商業(yè)銀行、保險機構入市，一方面能夠規(guī)范市場，另一方面能增加市場活躍度，商業(yè)銀行等大戶參與國債期貨市場是大勢所趨。”首創(chuàng)期貨資深研究員于海霞在接受《證券日報》記者采訪時說。

國債期貨在闊別18年后再度回歸市場，引發(fā)市場各方的強烈關注。但是作為我國債券市場中最主要的參與者，商業(yè)銀行暫時“缺席”本周五啟動的國債期貨市場交易。

業(yè)內人士指出，在國債期貨上市的初期，如果商業(yè)銀行暫時不參與國債期貨交易，這將在一定程度上影響國債期貨市場規(guī)模的擴大和流動性的提高，使功能發(fā)揮的進程和效率不盡如人意，滋生跨機構間接操縱市場行為，但不會影響國債期貨市場的平穩(wěn)運行。

在我國，商業(yè)銀行是國債的主要持有者。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2013年4月底，我國商業(yè)銀行持有記賬式國債規(guī)模約為4.91萬億元，占托管總量的68%。

“對于目前只能單邊交易的債券現(xiàn)貨市場而言，商業(yè)銀行只能做多盈利，市場處于熊市時必然使所持有頭寸面臨虧損。通過國債期貨做對沖，可以有效規(guī)避商業(yè)銀行國債承銷、持有風險。” 華泰長城期貨總經(jīng)理李杰說。

李杰指出，國債期貨的杠桿效應能夠加速商業(yè)銀行建立同樣頭寸的速度，還能方便商業(yè)銀行調整組合期。商業(yè)銀行國債期貨的參與，利于銀行業(yè)務發(fā)展模式的加快轉型，提高非利息收入在總收入中的占比，增強銀行的可持續(xù)發(fā)展能力。

目前，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在控制風險的前提下積極參與國債期貨市場。至于銀行以何種形式參與過國債期貨市場，目前正在抓緊研究。

專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結算會員模式。客戶模式主要借鑒股指期貨的成熟經(jīng)驗，在法律上沒有障礙，不需要修改既有的政策法規(guī)和業(yè)務規(guī)則，與現(xiàn)行制度環(huán)境完全融合，并且有利于控制金融機構參與國債期貨交易的風險，操作便利、保密性強。另外，鑒于部分商業(yè)銀行傾向于借鑒參與黃金期貨的經(jīng)驗，以結算會員身份參與國債期貨交易與結算，這在交易便捷性方面更具優(yōu)勢。

期貨業(yè)人士分析說，未來商業(yè)銀行參與國債期貨市場將會有多種模式存在。銀監(jiān)會和中金所將對商業(yè)銀行進行細致的區(qū)分，綜合考慮資產規(guī)模、債券規(guī)模、風險控制能力等因素，設定商業(yè)銀行成為中金所結算會員的資格條件，達到相應條件的銀行可以申請成為會員參與交易。其他銀行則以客戶形式參與交易。從目前我國銀行業(yè)的具體情況看，在做好風險防范的前提下，在國債期貨上市初期可能會選擇部分銀行以這兩種方式進行試點參與。