西蒙·波特：金融市場的系統創新

2013年09月05日 15:23
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰財經訊 9月5日，金融街論壇在北京舉行。紐約聯儲執行副總裁西蒙·波特在論壇上表示，美國金融體系由于有一個目的是要利潤，人們不希望被監管，所以有很多的創新。

以下為文字實錄：

西蒙·波特：很高興來到這里參加第二次金融街論壇。剛才的發言人講得很好，如果大家有問題的話可以問。我就在這個大樓（PPT）里面工作，大家感興趣嗎？我們是負責公開市場的運作，我主要介紹外匯，跟剛才的發言有一定的聯系。

首先我們要考慮我們金融市場體系的革新，我們今天已經討論了很多了，有4個人講為什么要進行金融體系的革新，最重要的一點我們講的，首先我們講金融市場是一個充滿活力的市場，我們要找到一個高效的基金，因為有很多大量的基金。最簡單的我們考慮，比如我們各種不同的理論，如何定價，另外還有很多不同的工具，包括風險的轉移，再就是技術，我們也聽到了技術，包括軟件、硬件，包括我們IT給我們的各種各樣的硬件和軟件，我們還講到近來的一些例子，比如高頻度的交易，這也是和我們的金融市場密切相關的。只有用計算機，用芯片才能達到高速計算。風險的傳遞和轉移，大家不想承擔很多的風險，我們可以多樣化，讓更多的國家，讓其他的地區，其他的公司來分擔這樣的風險，所以我們金融系統能夠創新的領域就是在這個具體的領域。我們的金融體系由于有一個目的是要利潤，人們不希望被監管，所以有很多的創新。可以看到我們金融體系當中是由監管引起的。

給大家舉一些例子，我們的金融體系使資產證券化，各種各樣的現金流，我們想講兩極的例子。我們從信用卡、現金流或者汽車貸款的信用卡，在90年代就建立得很好。這個證券化使我們的資本市場非常迅猛的在美國增長起來，而且很多人來分散風險，這種證券化和全球金融預期，后來也出現了各種各樣的問題，我們產生了汽車貸款、信用卡等等，產生的現金流，產生了很大的影響。我們把它和我們全球金融危機的一些原因也進行了一些比較，我們看到這種按揭的證券化，重新再被證券化，這也是我們的金融體系能夠產生新的產品來帶來一些利潤。很多的想法在他們之后，把我們重新包裝，很多想法最后證明是有問題的。我們也看到了很多由此產生的風險，也就是說包括我們沒有很好的在美國建立這種監管體系，特別是加上這種創新，帶來了很危險的結果。

今天我想簡單的談一談這個問題，就是我們的外匯市場。在這方面有很多的創新，多數是和新的一些產品相關的。我們看到一些公司投資者他們想很好的使用我們的外匯市場，不光是來推動他們的全球貿易和全球的資本，而且很好的管理他們自己的風險，橫跨各個國家。我們可以看到，在未來25年里，剛才發言人講到中國開始使它的貨幣國際化，開放它的資本市場資本帳戶，所以我們要更加注意在這方面的發展趨勢，因為中國已經成為世界上一個非常大的經濟強國。比如剛才我們也看到了各種各樣的政策，比如說中國10萬億美元的GDP，如何來使它的風險分散化，我們也看到有一些樂觀主義，有一些悲觀情緒，不久前我們還看到主要是對中國的增長產生了重新的一種樂觀精神，這也對金融市場會產生一些影響，比如說很多自由的資本能不能流入中國等等。

我想盡量簡短的向大家介紹一些外匯市場方方面面的情況。今天晚上9點我們會發布一個新的國際外匯市場報告，這個圖表表明了總的交易量有三個金融中心的交易量。這是平均每天外匯市場的交易量，是以十億美元或者萬億美元為單位，是由三個外匯市場委員會組成，今天晚些時候會發布這個報告，每天平均是5萬億美元，是流動性非常強的市場，剛才我們也講到了這一點，主要的賣外匯交易的地方是倫敦，大家可以看到這是深藍色的，第二個最大的是紐約，是淺藍的。如果把它進一步分解的話，發表香港、東京和新加坡的規模差不多。另外大家看到還有很多增長的情況，從2012年10月到今年4月之間增加很快，很多這方面的增長是來自于一些其他的日元的交易活動，這也是一個風險的轉移工作。我們看到了日本的央行產生的一種新的政策，看到他們的一種投機風險的轉移和它密切相關，最終一部分是來自日本，把日本以外的投資帶過來，因為在日本進行投資更加具有吸引力。另一方面看到的是全球經濟的力量也影響到外匯交易市場的總量，這是2009年的4月，最低的一點，全球金融危機經濟增長最快的，從那以后有一些減緩，主要是由于發達經濟，也會產生對外匯市場的影響。另外一點也是和剛才講的類似的，如果你再看看多數貨幣，在這種交易后面恐怕還是美元，美元代表幾乎是占了交易總量的90%，美元兌歐元，美元兌日元等等交易。我們再看看最快增長的貨幣，比索和人民幣，人民幣和中國經濟總量相比數還是很少的，但是另一方面，澳大利亞的澳元大家看到增長很快。因為它被認為通過這個方式可以分散來自中國的一些風險。

現在我們再來看看這三大主要地區的外匯交易量，包括我們的這種期權、遠期、掉期和現貨交易。多數主要是以商業和資本市場的量，期貨和我們的掉期主要是風險轉移帶來的。2012年10月和今年4月相比，有一個領域沒有增長就是掉期。大家看看增長很快的，從比例來說，特別是期權方面，淺灰色顯示的，就是說對沖基金他們很好的抓住了這一點，特別是涉及到日本銀行的一些政策。對掉期來說為什么增長放緩？是因為有很多這方面的混淆，大家不清楚美國的國庫，美國的財政部會采用什么樣的政策，另外還有一些其他的情況。在這方面有點特殊，有的國家想很好的監管它的外匯交易，如果你談到交易商，其實外匯市場當時監管最少，因為很難來監管外匯。因為一個國家沒有權利完全把這些雙邊的貿易都由這個國家來進行監管，因為大家橫跨各個不同的邊界，這是造成這個的原因。

今天我們在很好的考慮一個非常復雜的立法，大家看到它的一些規則很厚。它的規則把整個舞臺都能覆蓋住，主要的一點是很難讓監管部門沒有很好的和行業部門就拿出監管條例，這是很難的。所以我們和行業進行討論很有意思，我們的行業有一個具體的動機，就是要賺錢，很多辦法他們怎么賺呢？就是通過新的產品，通過創新，這種創新并不一定非要來產生額外的社會財富。所以這是一種權衡利弊，如何來監管這些活動來改進我們的財富，難度很多，在美國經常發生的是我們的行業產業向監管部門解釋，你們這樣做是錯誤的，而且監管部門感到很混淆。我們剛才也聽到別人講了大概的意思，因為這個監管人不知道這個行業是從他們的角度來講，他們有非常有用的一些信息。有一個方式我們在美國或者在其他的國家怎么做的？就是創造這些數字的組織，倫敦外匯這一方面的標準委員會，常務委員會還有紐約外匯市場委員會，新加坡的委員會，這種委員會我們可以怎么做呢？可以更好的改進工作。就是把這個金融體系的復雜性和我們的這種監管放在一起考慮，就是更多的和我們行業的各個公司進行談，不斷的進行這方面的論壇。我們也覺得這么做非常有用，比如通過CFTC和其他的領域，另外美國政府也希望這么做，就是很好的從行業和產業那里了解到我們必須要做一些改變。所以我也期待著晚些時候和大家討論，回答你們的問題，謝謝！