國債期貨不足以撬動A股

2013年09月05日 16:24
來源：鳳凰財經綜合

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山東神光：

周四滬深兩市仍以橫盤震蕩為主，盤中創業板指創出歷史新高，主板市場仍以下跌報收，大盤成交量維持在活躍狀態。值得注意的是，從周二自貿區概念的炒作熄火以來大盤熱點變得散亂，雖說“炒地圖”行情仍在持續，但輪換過于迅速導致賺錢效應大減。隨著滬指運行到2150附近，半年線及年線的壓力也逐漸顯現，由于成交量一直維持在2200億上下，大盤或缺乏向上突破動力。大概率上仍會以緩慢抬升的走勢為主，臨近重壓力區時可重點關注權重股表現。國債期貨明日正式上市，由于股市投資者與國債投資者的風險偏好不同，國債期貨的出現即使會分流A股市場內的資金但也不會產生過大的影響。

從技術層面看，目前股指沿著5周均線緩步盤升，雖然技術形態較好，但上方2150點一帶是重要壓力位，一方面半年線和年線均在2150點附近，另一方面，3478點以來的下降通道中軌也在該位置附近，一旦出現資金約束與技術壓力共振，主題炒作風險將進一步加大。

截至收盤：滬指報收于2122.43點，下跌5.19點，跌幅0.24%，成交1057.76億；深成指報收于8286.06點，下跌58.90點，跌幅0.71%，成交1090.90億；創業板指報收于1267.26點，上漲30.91點，漲幅2.50%，成交256.34億。

盤面上看，手游概念股暴漲超6%領跑大盤，影視動漫、傳媒、網絡游戲等漲幅超4%，醫療器械、電子支付、LED、通信、網絡安全、滬自貿區等漲幅居前；迪士尼板塊領跌，鋼鐵、安防、土地流轉、海工裝備、農林牧漁、有色金屬、黃金等跌幅超1%。

國債期貨的上市，尚不足以對股市走勢產生顯著影響。從國際經驗來看，也沒有證據表明上市國債期貨會影響股市走勢及波動狀況。

第一，上市國債期貨不會影響股市走勢。股市的根本走勢由宏觀經濟因素和上市公司盈利狀況決定。國債期貨的上市，不會改變這些因素，因此也不會改變股市走勢。這一點已在美國市場得到證明。美國30年期國債期貨上市后，標普500指數仍舊維持原有的平穩走勢。同樣，俄羅斯2010年上市國債期貨，但股市仍然受到歐債危機等因素影響出現下跌。

第二，國債期貨交易也沒有對股市波動性(收益率方差)造成顯著影響。筆者研究了美國近16年國債期貨和股市的價格波動相關性情況，結果發現，不考慮2002年前后“網絡泡沫”和2008年前后金融危機的影響，在國債期貨交易時期，股票市場的波動率并沒有發生顯著波動。其中，美國2、5、10、30年期國債期貨價格波動與股票的相關性分別為0.19、0.39、0.31、0.30。這說明國債期貨與股市波動情況相關性較低，兩個市場彼此波動影響關系并不十分明顯。

此外，國債期貨市場發展初期將受到嚴格監管，是個小體量市場，也會進一步降低其對股市的影響。并且，股指期貨相比國債期貨與股市關系更加密切，股指期貨上市沒有影響股市走勢，國債期貨上市也不會影響股市走勢。

今日盤面熱點

針對近期廣為流傳的農村集體建設用地流轉試點擴圍的消息，國土部相關負責人4日表示，并未向地方政府下發文件，相關文件仍在調整完善中。該負責人并未透露此項工作的具體進展。受利好消息落空影響，土地流轉板塊今日開盤后全線補跌。個股方面，近日漲幅突出的羅頓發展、羅牛山、海南橡膠等個股跌幅居前。

天舟文化擬斥資12.54億元，以增發股份和支付現金方式，收購手機游戲公司神奇時代100%股權。受此利好消息刺激，該股截至目前已經連續8個交易日一字漲停，其動態市盈率也高達近300倍。

證監會市場部副主任王嫻昨日在“2013金融街論壇”上表示，全國股轉系統擴大試點工作各項準備工作目前正在進行當中，擴大試點的具體方案將很快出臺，屆時全國范圍內符合條件的企業都可以申請到全國股轉系統掛牌交易。受上述利好消息刺激，今日早盤新三板概念股全線高開，其中龍頭中關村率先漲停，蘇州高新、高新發展、東湖高新漲幅均超過3%。

醫療器械板塊盤中崛起，戴維醫療漲停，博暉創新漲逾5%，冠昊生物、樂普醫療漲逾4%，寶萊特漲逾3%，華潤萬東漲逾2%。云南白藥、天士力、恒瑞醫藥等一線醫藥龍頭股估值已達到40倍左右，基金開始把眼光投向了成長空間更大的醫療器械行業，二季度新華醫療、三諾生物、理邦儀器等醫療器械股獲基金集體增持。受此影響，近期醫療器械板塊表現搶眼。