上海自貿區為資本市場帶來三大利好

2013年09月06日 09:10
來源：中國經濟新聞網作者：唐福勇

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近一段時期，因《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》獲批的刺激，資本市場上掀起了一股自貿區概念股的炒作，并且因自貿區未來可能擴展到天津、重慶、廣東等地而此起彼伏地炒了一圈“地圖概念”。

在清科研究中心看來，雖然中國（上海）自由貿易試驗區已經獲批，但相關實施細則仍將在未來逐步出臺并落實，這一過程對于資本市場而言，還是會釋放許多的積極信號。

清科研究中心分析師閆潔對中國經濟時報記者表示，這是一次以“開放紅利”激發“改革紅利”的良好契機，對整個自貿區及其輻射范圍內的港口、物流、貿易、地產、金融等相關行業都將構成很大利好。第一，先行先試加快人民幣國際化進程，境外投資或在此起航；第二，政策法規的突破及金融服務的創新將帶來相關行業的發展良機，投資機會涌現；第三，中國經濟“升級版”從上海出發走向全國，提振宏觀經濟，或成私募股權市場回暖契機。

具體而言，在自由貿易試驗區的建設中，上海市政府把人民幣資本項目下開放這一工作納入其中，并表示這一改革方向不會因短期的流動性變化、熱錢流向的變化而改變，這表明，自貿區在某種意義上也充當著人民幣國際化試驗區的角色。資本項目的逐步開放，無疑為人民幣的輸出與回流打通了渠道，有利于人民幣對外投資。

清科研究中心觀測到，在先行先試的引導下，前不久剛剛面世的QDLP（合格境內有限合伙人）政策或會借此時機實現新的突破。通過清科研究中心對QDLP政策的研究分析來看，其幾大難點問題或會在自貿區建設中一定程度上得以解決。首先，關于QDLP政策的匯率風險有很大程度的降低。自貿區金融方面的試點內容涉及利率市場化、匯率自由匯兌、金融業務的對外開放及離岸業務等一系列的改革與創新，這無疑為人民幣“走出去”創造了有利條件，特別是在QDLP政策中，因投資過程中存在的匯率浮動風險將會在更便利、更自由的匯兌環境中逐漸抵消，同時使得外流資金更好地周轉，提高人民幣的使用效率。其次，對外投資的經濟成本將會大幅降低。自貿區帶來的政策利好會更多地體現在離岸貿易、金融采用低稅率、對外投資收益采用分期繳納所得稅等方面，這將減輕一直困擾著境內投資者的成本負擔，從更大程度上便利投資者的對外投資。綜合來看，自貿區的建設或將為境外投資創造有利條件，人民幣將在這里再度“起航”。

從目前已披露的設計方案來看，上海或將推動稅收創新，自貿區或將爭取到15％的企業所得稅優惠。若企業滿足自貿區內符合稅收優惠的條件，將對企業的業績構成直接利好，這也為企業吸引投資增添有利條件，資本將在自貿區的引領下注入實體經濟，優化社會資源配置。

與此同時，自貿區的建設意味著“中國經濟升級版”正式啟動。如果推進順利，將為全國性的改革破局產生明顯的示范帶動作用，其成功經驗也具有可推廣性，引領多個地區進行自貿區的探索。清科研究中心認為，自貿區的建設為一直以來缺乏增長動力的中國經濟注入了新的活力，將逐步帶動全國的經濟轉型及改革進程，從而改善宏觀經濟形勢。隨之而來的產業升級、企業業績增長等直接效應，對重建投資者信心有著重要意義，而行業在募資端及投資端的困難局面也將得到緩解，整體私募股權市場會隨著宏觀經濟形勢的好轉，加快復蘇。

此外，自貿區帶來的政策突破與改革將吸引更多的外資PE機構落戶上海，鞏固上海在私募股權投資行業的領先位置，進一步增加國際資本對中國的配置，促進上海地區私募股權行業的快速發展。