國債期貨首秀平穩起飛未對股市造成明顯影響

2013年09月07日 04:12
來源：京華時報作者：王浩嬌敖曉波

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時隔18年，國債期貨在眾人期盼下終于強勢回歸。昨天，國債期貨正式在中金所上市交易。首秀表現平穩，符合市場預期。專家認為，國債期貨上市，從昨天表現看，未對股市造成明顯影響。

京華時報記者王浩嬌敖曉波

□掛牌上市

證監會主席肖鋼：

期貨衍生品市場創新重要突破

昨天上午，上海市委書記韓正與中國證監會主席肖鋼共同為國債期貨首日交易鳴鑼開市。

中國證監會主席肖鋼在致辭中表示，國債期貨的正式掛牌上市，是我國多層次資本市場建設取得的重要成果，是繼股指期貨之后期貨衍生品市場創新發展的重要突破，也是推進上海國際金融中心建設的重要內容。

肖鋼指出，上市國債期貨有利于建立市場化的定價基準，完善國債發行體制，推進利率市場化改革，引導資源優化配置；有利于風險管理工具的多樣化，為金融機構提供更多的避險工具和資產配置方式；有利于完善金融機構創新機制，增強其服務實體經濟能力；也可以為外國包括中央銀行在內的投資者提供套期保值工具，從而有利于推進人民幣國際化進程。

國債期貨上市后，對于如何規避此前類似“327”和光大證券“8·16”的突發事件的問題，證監會新聞發言人昨天表示，我國國債市場和期貨市場發展已取得長足進步，誘發類似“327”事件的內外部因素發生了根本改變，當前，我國國債發行和交易基本實現利率市場化，保值貼補政策已不復存在，國債現貨流通規模達7.5萬億元，約為當年的70余倍。中金所的5年期國債期貨合約采用名義標準券設計，剩余期限為4-7年的20多只國債都可參與交割，可交割國債規模達1.2萬億元，與當年單一券種為標的、僅240億元的可交割規模已大不相同。中金所交易系統采取嚴格的前端控制措施，實施比“327”時期更加嚴格的保證金標準、限倉標準，不會出現透支及超倉交易行為。

□市場表現

沖高回落表現平穩

此次首批上市的國債期貨合約為TF1312、TF1403和TF1406。上市首日，國債期貨市場總體運行平穩。

昨天上午9點15分，三只國債期貨合約掛牌交易。盤初，三合約均呈現高開態勢。其中主力合約TF1312開盤報94.22元，比掛牌基準價94.168元上漲0.06%，開盤15分鐘內表現十分活躍，一度快速沖高至昨天最高點95.54元，但隨后出現回落。

午后，三合約呈現微幅震蕩，但在尾盤時段再度下行，其中主力合約TF1312午后一度翻綠，跌破掛牌基準價。截至收盤，主力合約勉強收紅，上漲0.002元，報94.170元；另外兩大合約TF1403、TF1406分別報94.288元和94.344元，漲0.11%和0.13%。

成交持倉結構合理

從交投情況看，國債期貨市場交投較為活躍，成交持倉結構合理。全天成交36635手，成交金額345.67億元，持倉量2959手。三個合約成交量分別為34248手、1840手和547手，持倉量分別為2625手、218手和116手，合約成交持倉主要集中于近月合約，分布情況符合國際市場慣例。

中金所方面表示，從全天交易看，投資者交易理性，機構投資者積極參與，期現價格聯動性良好。

□專家點評

首日成交仍顯清淡

國泰君安期貨及金融衍生品研究院首席分析師陶金峰認為，從成交量看，國債期貨上市首日的3萬余手與股指期貨上市首日的5萬多手及黃金期貨上市首日的12萬多手相比，還是比較清淡的。主要因為，國債現貨主要以機構投資者為主，公募基金參與國債期貨投資的正式規定才剛剛出爐，金融機構中目前只有券商可以參與。加上國債期貨上市首日的波動較小，對個人投資者的吸引力不是很大。另外，近期合約比較活躍，遠期合約則相對平淡。可以看出，TF1312、TF1403和TF1406成交量呈現出梯度下降的態勢。根據了解，券商和私募基金初期主要是想參與套利交易，而個人投資者主要是投機和方向性交易為主。

短線操作逢高做空

新湖期貨國債期貨分析師李明玉認為，對于后市走勢，從當前來看，存在很多不確定因素：包括美聯儲何時退出QE、8月份的宏觀經濟數據的公布等，都使得投資者對于后市保持謹慎態度；盡管從資金面來看，近期顯得相對寬松，近期的兩次逆回購也都是量減價平，這表明央行對當前的流動性比較樂觀，無需大量注入資金。但是本月是季末月，季末、假日等擾動因素也不容小覷，另外有數據顯示一級市場利率債的供給壓力并沒有緩和的跡象，機構投標時投機心理較為濃重，這也加快了最終中標利率的上升，最終帶動二級市場的收益率上行，因此對后市還需保持謹慎。對于操作策略，個人認為比較適合做短線操作，建議逢高做空。

□股市影響

概念股遭遇“見光死”

與國債期貨的沖高回落勉強收紅不同，此前一度活躍的國債期貨概念股，昨天遭遇“見光死”。中國中期昨天低開后上攻受到阻力，掉頭下行大幅跳水，全天表現低迷，截至收盤，該股下跌7.35%，報18.53元。其余個股也逆市下挫，弘業股份跌3.06%，廈門國貿跌1.8%，美爾雅跌3.7%，浙江東方跌1.75%。

金融界首席分析師趙歡認為，國債期貨昨天重回市場，利好兌現導致期貨概念股整體走軟。從相關期貨公司經營業績來看，因其參差不齊，概念股此前的上漲應屬短期投機行為，難以持續。而所謂的“國債期貨概念股”其實與國債期貨的推出并沒有必然聯系，應是主力借助國債期貨拉高股價出逃。后市看，國債期貨概念股回調概率較大，追高者解套仍待時日，未參與者近期需回避。

長期來看利好股市

昨天盤后，中金所方面表示，從首日運行情況來看，國債期貨上市沒有分流股市資金，也未對證券市場造成顯著影響。

陶金峰表示，國債期貨上市，股市沒有出現大漲大跌的現象，特別是部分人認為可能會出現的大跌現象并沒有發生，股指期貨和現貨反而出現小幅上漲，而且也未出現資金分流的情況，說明國債期貨成功上市。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，國債期貨上市與股市漲跌并沒有本質的關系，國債期貨上市長期看利好股市，主要是提供了一個利率走勢的風向標，利率對股市的影響日益重要，利率水平與股價呈反比，但長期以來股票市場對利率水平并不敏感，國債期貨上市有助于推動股市對利率水平的敏感度的提高。

■小知識-國債期貨

國債期貨：指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格并于未來特定時間內進行錢券交割的國債派生交易方式。

首期上市的三合約：TF1312（2013年12月）、TF1403（2014年3月）、TF1406（2014年6月）。

投資：金鵬期貨分析師孫琪琳認為，從合約的設計來看，其漲跌停板幅度為2%，雖然相對較小，但因為其保證金交易所為3%（期貨公司一般為5%-6%）相對于股指期貨的12%（期貨公司一般為15%）杠桿率仍然較高，波動仍然較大，投資者需謹慎投資。據相關計算可知，按4%的保證金比例計算，若對應一手5年期國債期貨的合約面額100萬元，則操作一手的資金最低為4萬元。