給新事物足夠成長空間

2013年09月07日 04:57
來源：中國證券報作者：熊鋒

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國債期貨重返資本市場承載了太多內涵，有對歷史的反思，也有對未來的期許。少數人對“327”風險事件重演、分流股市資金等憂心忡忡，但更多人卻看到了助推利率市場化、人民幣國際化等諸多令人振奮的愿景。

客觀來看，目前的國債期貨已經是一個全新的品種，其合約設計、風險控制、交割規則等與90年代早已不可同日而語，“327”風險事件不會重蹈覆轍。

誠然，國債期貨上市作為里程碑式的事件，將引起國內資本市場深刻的變革。但我們也要承認，從國際期貨市場運行經驗看，新品種的培育和功能的發揮需要一個較長的過程。我們不能寄希望上市初期國債期貨功能的發揮能夠一蹴而就，這還需要相當長時間的市場培育。我們呼吁，給國債期貨充分的成長空間。

對于分流股市資金的擔心，經過市場爭論后，目前主流觀點是不會分流。并且上市首日的情況亦佐證了這一觀點。

6日，股指期貨合約全天共成交720071手，持倉量91988手，主力合約IF1309以2334.2點開盤，收盤于2355.2點，較上一日結算價上漲0.62％。上證綜指以2119.33點開盤，收盤于2139.99點，上漲0.83％。

國金期貨副總裁江明德分析，從首日運行情況來看，國債期貨上市沒有分流股市資金，也未對證券市場造成顯著影響。

東證期貨高級分析師章國煜指出，之前很多投資者擔心國債期貨會分流股指期貨的資金，但事實表明并非如此。

現在，國債期貨市場銀行缺位，保險機構觀望。未來，銀行、保險等機構投資者的逐步入市將有利于國債期貨市場功能的發揮。

青騅投資管理有限公司合伙人張健表示，由于銀行、保險等大型機構暫時沒有參與，管理層最新公布的管理規則也比較謹慎，預計國債期貨開設初期交易活躍度有限。但從國際上看，國債期貨都經歷了一個逐漸發展的過程，目前歐美等國家的國債期貨是期貨市場最主要的交易品種，如美國國債期貨交易量占整個期貨交易量的一半以上。當前我國國債存量達8.4萬億元，且還在不斷增長，龐大的基礎標的決定了我國國債期貨未來的發展空間巨大。

業內人士呼吁，國債期貨作為一個跨市場的品種，各監管部門應該通力合作，盡快允許商業銀行、保險機構等進入國債期貨市場。

可以想象，上市初期的國債期貨，可能很難盡善盡美。作為新生事物，其必然和市場、投資者有一個磨合期，需要經歷市場的考驗。不經歷風雨，怎能見彩虹，一個新品種的成熟需要較長的過程。市場各方應該呵護其成長，既不要苛責，也不要在初期寄予過高的期望，而應該給予國債期貨足夠的成長空間，讓其腳踏實地，穩步前行。