散戶做空國債期貨50手一天賺17萬對A股影響有限

2013年09月08日 08:16
來源：鳳凰財經綜合

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國債期貨三種玩法

國債期貨的推出給市場提供了新的投資工具，投資者不妨用三個方法玩轉國債期貨。

首先，個人投資直接交易，其投資策略主要是趨勢性交易。國債期貨是利率期貨，利率走勢往往會在一段時期內保持一定趨勢，比如在剛進入降息通道后，央行不會短期進行升息操作，因此可以預期一段時間內的債市牛市行情。一旦看好未來債券市場，可以進行做多加大杠桿。若看空債券市場，則可以做空。

理財專家建議，投資者分析債券市場走勢時，要關注幾大因素，即經濟周期、宏觀經濟面、通貨膨脹水平，以及貨幣政策、財政政策及流動性傳導，還有債券供給和心理因素，最好進行綜合分析。

其次，可以利用國債期貨做套利或者套保，但更適合機構投資者。比如期現套利，針對國債交易型開放式指數基金(ETF)的一籃子可交割券組合，利用市場行情數據，實時計算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當國債ETF作為一個組合的基差為負時，買入國債ETF現貨，同時賣空相應數量的國債期貨合約；當基差為正時，融券賣空國債ETF現貨，同時買入國債期貨，持有組合到期后完成交割。此外，還有很多投資策略，如基差交易、杠桿交易、高頻交易等。基差交易則是針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數據，實時計算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。通過對于基差歷史均值的分析，預期組合的基差會擴大時，買入國債ETF現貨，同時賣空相應數量的國債期貨合約；預期組合的基差會縮窄時，融券賣空國債ETF現貨，同時買入相應數量的國債期貨合約，根據基差波動方向及市場情形及時平倉。

第三，個人投資者或者機構投資者也可以借道理財產品參與。據悉，公募基金可以利用國債期貨進行套保，而對基金專戶產品參與國債期貨不受限，因此投資者可以參與這些國債期貨專戶產品。如財通基金近日計劃推出業內首批國債期貨專戶產品，是一款投資于固定收益證券，并引入國債期貨作為對沖工具的管理型產品，投資策略主要包括套期保值、基差交易、跨期套利等。

值得注意的是，短期內銀行等大型金融機構尚不能進入國債期貨市場，其國債的雙邊報價仍會按其原有定價模型計算，不可避免地會出現國債現貨與期貨價格偏離的可能，可能會產生套利機會。而且，隨著銀行和保險等大型持券機構進入國債期貨市場，并且相應改革其固定收益部門的流程和定價機制，這種無風險套利機會才會逐漸縮小套利空間，這一過程可能相對較長。如當時滬深300指數期貨2010年4月上市以后，在相當長一段時間內，期指相對現貨長期保持數十點的正溢價，期現套利的豐厚空間令初期參與機構樂此不疲。（.證券時報）