圍追“優(yōu)先股”：“遠(yuǎn)水”難阻近炒？

2013年09月10日 03:49
來源：第一財經(jīng)日報作者：蔣飛

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[ “監(jiān)管部門負(fù)責(zé)宏觀政策和審慎性監(jiān)管，至于用不用優(yōu)先股這種工具，是上市公司及其股東自己的事情。” ]

優(yōu)先股的消息對A股的助漲動力，甚至超過了光大證券234億元“烏龍”買盤。

昨日，銀行等權(quán)重股板塊精神抖擻，助力上證指數(shù)放量大漲3.39%，倒是持續(xù)受到追捧的創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)平平。

市場習(xí)慣于提前炒作。一位接近監(jiān)管層的人士昨天對《第一財經(jīng)日報》記者表示，對于優(yōu)先股這樣的重大事項(xiàng)，證監(jiān)會一直在進(jìn)行廣泛的意見征集，與部分銀行座談并不奇怪。而中介機(jī)構(gòu)人士則告訴記者，由于政策規(guī)定尚未出臺、缺乏細(xì)則指導(dǎo)，相關(guān)上市公司與中介機(jī)構(gòu)也無法就優(yōu)先股事宜簽署相關(guān)協(xié)議。

而對于坊間熱議的正在籌謀優(yōu)先股融資的“主角”，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)相關(guān)人士在接受記者采訪時均表示，目前未有應(yīng)披露未披露的信息。從上證所方面?zhèn)鱽淼南⒁诧@示，未有這方面的信息。

座談并非政策落地標(biāo)志

雖然還很難判斷優(yōu)先股落地的具體時間，但監(jiān)管層的積極態(tài)度毋庸置疑。待《上市公司證券發(fā)行管理辦法》修訂完畢，優(yōu)先股也將掃除障礙。

上述接近監(jiān)管層的人士表示，證監(jiān)會目前對于優(yōu)先股的口徑并無新的變化?！斑@么重大的政策，找?guī)准疑鲜秀y行來座談聽聽意見也很正常?！边@位人士說。今年5月，證監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管部門曾經(jīng)召集交易所以及多家證券機(jī)構(gòu)和上市銀行，對優(yōu)先股的有關(guān)問題進(jìn)行探討。

5月24日，證監(jiān)會發(fā)言人在新聞通氣會上通報稱，證監(jiān)會正在開展優(yōu)先股研究工作。優(yōu)先股的特點(diǎn)是其持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但一般沒有表決權(quán)，不參與公司決策管理。

優(yōu)先股在境外市場是成熟的證券品種。在我國開展優(yōu)先股試點(diǎn)十分必要。首先，它有利于豐富證券品種，滿足多樣化的投資需求，特別是對固定收益產(chǎn)品的需求。優(yōu)先股可以市場化方式促進(jìn)上市公司合理實(shí)行現(xiàn)金分紅，為保險資金、社保資金、企業(yè)年金等提供新型投資工具，拓展居民的投資渠道。

另一方面，優(yōu)先股也能夠滿足不同發(fā)行人的多元化融資和改善財務(wù)結(jié)構(gòu)的需求。既可以為資產(chǎn)負(fù)債率較高、希望優(yōu)化現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的大盤藍(lán)籌上市公司提供新的資本工具，也可以為中小企業(yè)引入外部投資者創(chuàng)造條件，緩解中小企業(yè)融資難問題。

此外，優(yōu)先股制度有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，進(jìn)一步深化股份制改革和促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，目前開展優(yōu)先股試點(diǎn)條件基本具備，現(xiàn)實(shí)需求較強(qiáng)。按照《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確提出的“探索建立優(yōu)先股制度”要求和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，證監(jiān)會正在研究制定優(yōu)先股試點(diǎn)的相關(guān)文件，將盡快發(fā)布實(shí)施。

存量還是增量？

相比于監(jiān)管部門的積極態(tài)度，中介機(jī)構(gòu)則要謹(jǐn)慎一些。來自一家為上市銀行提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)人士告訴記者，他們最大的關(guān)注點(diǎn)是，優(yōu)先股到底是存量概念，還是增量概念。

如果是存量概念，即中小股東手中的一部分股份改為優(yōu)先股，可能對大股東的分紅造成較大影響。如果是增量概念，即新發(fā)行股份采用優(yōu)先股，那么雖然對大股東的持股比例和利潤分配也有影響，但這畢竟還能為銀行引入新增資本金，緩解資本充足率不足的問題。

不過，做存量還是做增量并不是實(shí)質(zhì)性的障礙，更多是一個技術(shù)問題。中介機(jī)構(gòu)更關(guān)心的是可操作性。如果政策不明晰，過早開始操作的方案反而可能”南轅北轍“。

上述接近監(jiān)管層的人士表示，證監(jiān)會與其他相關(guān)部委就優(yōu)先股保持著溝通。但最終證監(jiān)會出臺方案之后，仍需要各家上市銀行和國企自行決策。

“監(jiān)管部門負(fù)責(zé)宏觀政策和審慎性監(jiān)管，至于用不用優(yōu)先股這種工具，是上市公司及其股東自己的事情。”另一位熟悉監(jiān)管政策的中介機(jī)構(gòu)人士對本報記者說。

一位保險資產(chǎn)管理公司人士對記者說，按照國外的經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)先股的流通是有一定限制的。雖然上市銀行業(yè)績穩(wěn)定、分紅回報不錯，但其優(yōu)先股畢竟不是持有到期可以還本的債券，如果流動性不好，其價值也要打上折扣。