保費隱現(xiàn)負增長險企激增躉繳充數(shù)

2013年09月12日 03:35
來源：時代周報作者：柯智華

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本報記者柯智華發(fā)自上海

在國內(nèi)壽險面臨整體轉(zhuǎn)型的情況下，保費收入下降仍是難以承受之重。

截至8月30日，A股保險上市公司的半年報悉數(shù)披露。中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險上半年的保費收入分別為2032.51億元、1268.08億元、562.7億元、513.44億元，同比增速9.6%、10.4%、1.9%、-8.2%。而銀保渠道則除了中國人壽外，同比均出現(xiàn)下滑。

另一方面，在香港上市的中國太平則在銀保渠道大增87.5%的情況下，使其壽險保費收入從236億港元增加至402億港元，增幅超過70%。

9月8日，一位新財富保險分析師告訴時代周報記者，躉交的內(nèi)涵價值很低且銷售費用高，大家都意識到轉(zhuǎn)型。但“在保費下滑壓力下，除了中國平安外的保險公司仍是選擇了用躉交來充規(guī)?！薄?shù)據(jù)顯示，2013年上半年太平人壽躉繳保費大幅增長1.86倍。

“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重點傾向長期、期繳型，是壽險業(yè)長期的戰(zhàn)略方向，長期、期繳產(chǎn)品占比越高，公司業(yè)務(wù)發(fā)展就越健康?！币患覊垭U公司精算師說。

與此同時，財險的“好日子”亦走到盡頭。中金公司研究員唐圣波表示，中國財險超出預(yù)期的半年報業(yè)績掩蓋了財險公司承保業(yè)績顯著惡化的事實和將繼續(xù)惡化的趨勢。保費收入占比超過70%的車險業(yè)務(wù)綜合成本率顯著上升且尚無即將好轉(zhuǎn)的跡象，甚至中國太保車險業(yè)務(wù)綜合成本率高達99.8%。

躉繳抬頭

在保費增長疲態(tài)盡顯甚至下滑、壽險轉(zhuǎn)型的背景下，壽險公司各有各的難言之隱。

在上市的險企中，躉繳增幅最大的則是在香港上市的中國太平。根據(jù)報告，中國太平上半年銀保渠道保費由2012年的136.25億元，增長到今年的255.49億元。其增幅主要來自躉繳保費，由去年上半年的59.43億港元增加到如今的170.23億港元。

同時躉繳大幅增加卻侵蝕了壽險利潤。中國太平壽險業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤同比下降63.3%。分析人士認為，起源即是躉繳保費產(chǎn)品銷售顯著提高，該產(chǎn)品的利潤相對較低。

中國太平管理層亦意識到了這一點。中國太平集團總經(jīng)理宋曙光在業(yè)績發(fā)布會上表示，集團上半年躉繳業(yè)務(wù)增長快速，并已完成有關(guān)全年目標(biāo)，展望下半年集團將主力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)，預(yù)期下半年銀保保費增長不及上半年。

中國人壽是另一銀保渠道和躉繳保費均獲得正增長的上市險企。其銀保渠道和躉繳增幅同比增長分別超過5%和20%。

資料顯示，中國人壽在6月份在銀保渠道推出分紅型國壽鑫豐兩全保險（最短期限僅為1年，通過對保單現(xiàn)金價值的調(diào)整，收益超過銀行3%的一年期定存基準(zhǔn)利率），使得當(dāng)月保費同比激增51.6%，達到475.27億元，創(chuàng)下今年以來單月新高。

對此，多為券商分析師將其看做為維護市場地位而采取的激進行為。瑞銀證券將中國人壽點評報告標(biāo)題命名為《價值還是規(guī)模？》，中金公司則更為直接，命名《穩(wěn)定壓倒一切》。值得一提的還有，2013年上半年中國人壽躉繳537.93億元，占據(jù)銀保渠道764.9億元的70%。

華泰證券研究員陳福表示，中國人壽在承保端讓人擔(dān)憂的是，個險首年保費現(xiàn)負增長；銀保躉繳業(yè)務(wù)（主要為萬能險）掩蓋了銀保業(yè)務(wù)下滑的表象，且其首年期繳和續(xù)期業(yè)務(wù)大幅下滑。同時，新單中低利潤率的銀保占比較高導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價值增速較緩慢。

除中國太平和中國人壽外，其他上市險企的轉(zhuǎn)型同樣較為糾結(jié)。

新華保險業(yè)務(wù)此前對銀保渠道、躉繳、分紅險等依賴嚴(yán)重，因此調(diào)整也較為劇烈。實現(xiàn)原保險保費收入513.44億元，較2012年同期下降8.2%。銀行保險渠道和躉繳保費分別為244.49億元和50.12億元，較去年同期均下降了70億元左右。

在保費顯著滑落下，新華保險于2季度“推出資產(chǎn)導(dǎo)向型產(chǎn)品精選一號兩全保險（萬能型）產(chǎn)品。在新產(chǎn)品的推動下，本公司第二季度銀行保險渠道首年規(guī)模保費增速顯著回升?！毙氯A保險在半年報中稱。

此外，太保壽險和平安壽險的銀保渠道保費和躉繳均出現(xiàn)同比下降，其中中國平安下降顯著。前述新財富分析師表示，這是中國平安主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮銀保渠道的體現(xiàn)。

財險轉(zhuǎn)折點

在壽險顧影自憐的時候，財險業(yè)務(wù)“最好的時光”正在離去。太保財險數(shù)據(jù)顯示，上半年實現(xiàn)保費收入423.1億元，同比增長20.3%，增速同比提升了11個百分點，高于行業(yè)增速3.7個百分點；市場份額達到12.9%，同比提升0.4個百分點。車險實現(xiàn)保費收入318.3億元，同比增長21.4%，較同期增速提升11.3個百分點，高于行業(yè)增速5.1個百分點。

不過綜合成本率持續(xù)上升，占比最大的車險業(yè)務(wù)已臨近承保虧損的邊緣，其綜合成本率高達99.8%，上升了4.2個百分點。在車險影響下，2013年上半年財險綜合成本率上升3.5個百分點至97.7%，其中賠付率提高2.5個點至62.2%。

“車險綜合成本率增長可能來自激進的市場擴張。盡管我們預(yù)期財險綜合成本率會上升，但車險綜合成本率令人失望。”瑞銀證券研究員孫旭表示。

實際上，綜合成本率的顯著上升亦引起了太保管理層的重視。太保集團總裁霍聯(lián)宏在產(chǎn)險公司2013年年中工作會議上的講話表示：“從會議分析的數(shù)據(jù)中，有兩個數(shù)據(jù)值得關(guān)注。一個數(shù)據(jù)是車險轉(zhuǎn)保增長29.7%，也就是近30%，這個數(shù)據(jù)的背后更應(yīng)該關(guān)注承保質(zhì)量如何。另一個是前臺費用率增長33.75%，增加的費用更應(yīng)該關(guān)注主要用于哪些業(yè)務(wù)，是否質(zhì)量較好的業(yè)務(wù)。”

霍聯(lián)宏繼續(xù)說，該次半年會所部署的工作將會有效抑制綜合成本率上升的勢頭?！扒安痪?，集團黨委擴大會議在討論未來三年發(fā)展目標(biāo)及主要舉措時，對產(chǎn)險的綜合成本率，希望能夠控制在98%以內(nèi)。98%可以說是綜合成本率的紅線或底線。”

此外，財險市場排名第一的人保財險上半年承保利潤率下降，其中車險利潤率下降3.3個百分點，為2.6%；意外傷害及健康險承保利潤率為5.2%，同比下降6.6個百分點。而排名第二的平安財險其綜合成本率為95.5%，綜合成本率增加了2.4個百分點。

“前三大財險公司綜合成本率同比上升，主要是因為車險市場競爭進一步加劇以及賠付成本的顯著上升?！碧剖ゲㄕf，財險公司承保業(yè)績顯著惡化并有繼續(xù)惡化的趨勢，受巨災(zāi)影響較大而呈季節(jié)性和波動性的非車險業(yè)務(wù)在上半年承保利潤達到歷史最佳水平后，將留給投資者下行的風(fēng)險。

價格戰(zhàn)開打？

值得一提的還有，在壽險、財險紛紛面臨困境之際，有分析師寄希望于監(jiān)管層剛剛推出的費率市場化能夠給壽險帶來活力。

“個別中小公司已經(jīng)開始緊鑼密鼓地上報新產(chǎn)品；而上市公司尚處于觀望階段，或?qū)⒓哟笃胀ㄐ椭虚L期儲蓄業(yè)務(wù)的銷售力度。雖然公司承擔(dān)了提供長期保證利率的風(fēng)險，但短期內(nèi)有望迎來賬面上的量價齊升?！碧剖ゲㄔ谘芯繄蟾嬷蓄A(yù)測說。

8月28日，建信人壽推出人身險費率市場化改革后國內(nèi)首款采用新預(yù)定利率設(shè)計的產(chǎn)品“福佑一生”兩全保險。該保險采用3.5%預(yù)定利率設(shè)計，與采用2.5%預(yù)定利率的同類產(chǎn)品相比，保費下降了7%-26%不等。

實際上，已經(jīng)有公司將產(chǎn)品定價瞄向3.5%以上?！奥犝f某公司已經(jīng)將產(chǎn)品定價4%—5%，這將大大沖擊銀保渠道，并對個險代理產(chǎn)生影響，價格戰(zhàn)或?qū)㈤_打?！蹦潮ｋU人士說。

平安證券曾經(jīng)組織自身精算師、分析師對保監(jiān)會放開普通人身保險定價利率管制進行交流，其后形成的報告稱，保監(jiān)會此次政策的實質(zhì)是“放開前段，管住后端”，即放開對普通人身保險定價利率的限制，對評估利率上限進行3.5%的規(guī)定。但是定價利率放開采用與資本掛鉤的方法，如果定價利率超過評估利率上限，需要保險公司的償付能力超過150%才可以。

不過，定價利率放開僅僅適用于普通人身保險，而分紅保險不適用。平安證券在報告中表示，根據(jù)測試，20年期交終身保單定價利率在3.5%，保費相比2.5%下降30%，新業(yè)務(wù)價值下降50%?！邦A(yù)計短期保險公司仍然以觀望為主，但是未來中型保險公司可能突破4%定價利率去搶占市場份額。長期看此舉增加產(chǎn)品的多樣性，預(yù)計長期保費總規(guī)模也會擴大?！?/p>

“目前可以確定的是，保險公司的成本將會顯著增加。至于能不能整體上給保險帶來規(guī)模的增加，以及改變目前的保險生態(tài)，還需要進一步觀察?！鼻笆鲂仑敻环治鰩熣f。