中國重工復牌上市引發“軍工股”革命

2013年09月12日 10:10
來源：中國經濟新聞網

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■本報記者李國鵬

“9·11”注定是個不同尋常的日子。對于中國的資本市場而言，中國重工（601989）的復牌上市已引發了“軍工股”革命。

9月10日晚間，中國重工公告宣布，擬以不低于3．84元／股向10家特定對象發行22．08億股股份，將關聯方軍工資產納入旗下，募資總額高達84．8億元。9月11日，開盤后的公司股價旋即被巨單一字封死漲停。

隨后，重工股也開始上演漲停潮，在兩市漲停榜上，就有8只個股是重工題材。與之關聯的保險（放心保）、鋼鐵、工程機械、煤炭、有色等也漲幅居前；“概念股”海工裝備、高端裝備等也大漲。受此影響，滬指11日報收2241．27點，漲3．29點；深成指報8675．63點，漲39．00點。

根據定增預案，在84．8億元的募資額中，中國重工將拿出32．75億元收購大船集團、武船集團軍工資產，包括超大型水面艦船、大中型水面艦船、常規潛艇、大型登陸艦等軍工重大裝備總裝的生產設計及總裝業務及資產。此外，中國重工還計劃將26．61億元投入6個軍工裝備項目和7個軍民融合產業技術改造項目，而剩下25．44億元將用于補充流動資金。

中國重工表示，通過此次資產注入，公司產業結構將進一步優化，其軍工軍貿收入占比預計將大幅提升到20％以上。而且，此次資產注入也是軍工重大裝備總裝資產證券化的首次試點，將開辟此類核心軍工資產進入資本市場的先河，開啟新一輪軍工重組進程，提升軍工藍籌股的內涵和價值。

顯然，這是個重大突破。有了這個先例，重大核心軍工資產的上市也就有望在未來成行，此舉也為軍工板塊的重組打開了新的預期。

截至目前，已先后有多家軍工板塊的上市公司完成資產注入，但由于國內外經濟的波動等政策因素影響，導致軍工工業資產證券化速度出現明顯放緩。但本次中國重工的定增方案披露似乎預示著軍工行業的資產重組再次受到高層的關注，同時也預示著其大股東中國船舶重工集團離整體上市的目標又進了一步。

有分析認為，中國重工此次將注入超大型水面艦船等軍工重大裝備總裝資產，是我國軍工業資產證券化的里程碑事件。而其深層次背景，是以航母裝備為核心的、我國海軍裝備升級換代的迫切需求。其中蘊含諸多投資機會，一些為航母配套的公司都有望借機得到新一輪發展。

資料顯示，中國重工集團此前已經走完了三步：2009年，中國重工首先將12家公司和4家研究所整合實現中國重工IPO；隨后，2011年中國重工啟動重大資產重組，將剝離核心軍品總裝業務后的大船重工、渤船重工以及北船重工、山船重工等共4家船舶公司注入上市平臺；去年，中國重工發行可轉債，將剝離核心軍品總裝業務后的武船重工以及其他5家公司、中船重工船舶設計研究中心有限公司部分股權注入上市平臺。

值得肯定的是，中國重工此次的大手筆必將會對其他企業有所推動，而總體信息則表明，軍工資產已經突破政策上的瓶頸，上市是大方向。按照受益程度來看，船舶制造、飛機及發動機制造是受益于航母的最大、上市公司價值提升最明顯的板塊。航母及編隊艦艇占航母產業鏈價值的三分之二，航母建造主要是由國家的兩大船舶集團來完成，因此船舶工業的國家隊受益空間巨大。

但也有研究報告認為，中國重工定增對每股收益有所促進，而其增益空間提升并不多，EPS增厚22％左右。中國重工對類似上市公司的定增重組預期升溫影響，大于其實際意義。目前相關公司也參股了航天軍工資產，未來的股價也會跟著重工的股價波動。

與此相伴的是，重工轉債占比較高的債基，存在一定套利機會。

摩根士丹利華鑫多元收益債券二季報顯示，其持有的重工轉債公允價值占該基金資產凈值比高達36．06％。為防止大額資金套利，大摩多元收益債券C已于2013年9月2日起暫停申購、轉換轉入及定期定額投資業務，而大摩多元收益債券A也自9月6日起暫停上述業務。

事實上，由于基金對于重工轉債近日復牌早有預期，多只重倉重工轉債的基金均提前“關門謝客”。不過，若資金額相對較小，依然有部分套利機會。