中國重工復(fù)牌上市引發(fā)“軍工股”革命

2013年09月12日 10:10
來源：中國經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)

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■本報(bào)記者李國鵬

“9·11”注定是個(gè)不同尋常的日子。對于中國的資本市場而言，中國重工（601989）的復(fù)牌上市已引發(fā)了“軍工股”革命。

9月10日晚間，中國重工公告宣布，擬以不低于3．84元／股向10家特定對象發(fā)行22．08億股股份，將關(guān)聯(lián)方軍工資產(chǎn)納入旗下，募資總額高達(dá)84．8億元。9月11日，開盤后的公司股價(jià)旋即被巨單一字封死漲停。

隨后，重工股也開始上演漲停潮，在兩市漲停榜上，就有8只個(gè)股是重工題材。與之關(guān)聯(lián)的保險(xiǎn)（放心保）、鋼鐵、工程機(jī)械、煤炭、有色等也漲幅居前；“概念股”海工裝備、高端裝備等也大漲。受此影響，滬指11日報(bào)收2241．27點(diǎn)，漲3．29點(diǎn)；深成指報(bào)8675．63點(diǎn)，漲39．00點(diǎn)。

根據(jù)定增預(yù)案，在84．8億元的募資額中，中國重工將拿出32．75億元收購大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍工資產(chǎn)，包括超大型水面艦船、大中型水面艦船、常規(guī)潛艇、大型登陸艦等軍工重大裝備總裝的生產(chǎn)設(shè)計(jì)及總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。此外，中國重工還計(jì)劃將26．61億元投入6個(gè)軍工裝備項(xiàng)目和7個(gè)軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目，而剩下25．44億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

中國重工表示，通過此次資產(chǎn)注入，公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，其軍工軍貿(mào)收入占比預(yù)計(jì)將大幅提升到20％以上。而且，此次資產(chǎn)注入也是軍工重大裝備總裝資產(chǎn)證券化的首次試點(diǎn)，將開辟此類核心軍工資產(chǎn)進(jìn)入資本市場的先河，開啟新一輪軍工重組進(jìn)程，提升軍工藍(lán)籌股的內(nèi)涵和價(jià)值。

顯然，這是個(gè)重大突破。有了這個(gè)先例，重大核心軍工資產(chǎn)的上市也就有望在未來成行，此舉也為軍工板塊的重組打開了新的預(yù)期。

截至目前，已先后有多家軍工板塊的上市公司完成資產(chǎn)注入，但由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)等政策因素影響，導(dǎo)致軍工工業(yè)資產(chǎn)證券化速度出現(xiàn)明顯放緩。但本次中國重工的定增方案披露似乎預(yù)示著軍工行業(yè)的資產(chǎn)重組再次受到高層的關(guān)注，同時(shí)也預(yù)示著其大股東中國船舶重工集團(tuán)離整體上市的目標(biāo)又進(jìn)了一步。

有分析認(rèn)為，中國重工此次將注入超大型水面艦船等軍工重大裝備總裝資產(chǎn)，是我國軍工業(yè)資產(chǎn)證券化的里程碑事件。而其深層次背景，是以航母裝備為核心的、我國海軍裝備升級換代的迫切需求。其中蘊(yùn)含諸多投資機(jī)會(huì)，一些為航母配套的公司都有望借機(jī)得到新一輪發(fā)展。

資料顯示，中國重工集團(tuán)此前已經(jīng)走完了三步：2009年，中國重工首先將12家公司和4家研究所整合實(shí)現(xiàn)中國重工IPO；隨后，2011年中國重工啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，將剝離核心軍品總裝業(yè)務(wù)后的大船重工、渤船重工以及北船重工、山船重工等共4家船舶公司注入上市平臺；去年，中國重工發(fā)行可轉(zhuǎn)債，將剝離核心軍品總裝業(yè)務(wù)后的武船重工以及其他5家公司、中船重工船舶設(shè)計(jì)研究中心有限公司部分股權(quán)注入上市平臺。

值得肯定的是，中國重工此次的大手筆必將會(huì)對其他企業(yè)有所推動(dòng)，而總體信息則表明，軍工資產(chǎn)已經(jīng)突破政策上的瓶頸，上市是大方向。按照受益程度來看，船舶制造、飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)制造是受益于航母的最大、上市公司價(jià)值提升最明顯的板塊。航母及編隊(duì)艦艇占航母產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的三分之二，航母建造主要是由國家的兩大船舶集團(tuán)來完成，因此船舶工業(yè)的國家隊(duì)受益空間巨大。

但也有研究報(bào)告認(rèn)為，中國重工定增對每股收益有所促進(jìn)，而其增益空間提升并不多，EPS增厚22％左右。中國重工對類似上市公司的定增重組預(yù)期升溫影響，大于其實(shí)際意義。目前相關(guān)公司也參股了航天軍工資產(chǎn)，未來的股價(jià)也會(huì)跟著重工的股價(jià)波動(dòng)。

與此相伴的是，重工轉(zhuǎn)債占比較高的債基，存在一定套利機(jī)會(huì)。

摩根士丹利華鑫多元收益?zhèn)緢?bào)顯示，其持有的重工轉(zhuǎn)債公允價(jià)值占該基金資產(chǎn)凈值比高達(dá)36．06％。為防止大額資金套利，大摩多元收益?zhèn)疌已于2013年9月2日起暫停申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，而大摩多元收益?zhèn)疉也自9月6日起暫停上述業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，由于基金對于重工轉(zhuǎn)債近日復(fù)牌早有預(yù)期，多只重倉重工轉(zhuǎn)債的基金均提前“關(guān)門謝客”。不過，若資金額相對較小，依然有部分套利機(jī)會(huì)。