高振營：新三板新交易制度年底或明年年初將實施

2013年09月13日 11:51
來源：證券時報網

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創投新機遇---第三屆中國創業資本論壇9月13日上午召開，全國股轉系統公司高振營談新三板的流動性問題時指出，新三板缺少可流通股份的問題，在全國股份轉讓系統成立以后，新的規則公布以后，會得到改變。他還透露，新的交易制度在今年年底或者明年年初就要實施。

以下為實錄：

下面談一下創投企業如何利用新三板，提幾點建議，這完全是我個人的看法，我也專門請一些市場上的創投機構座談過，我談一點自己的看法。創投機構怎么樣利用新三板，提幾點建議。

從當前來看，創投的發展經過前面的那種快速全民創投，到現在已經到了反思的階段，也是到了一個發展瓶頸的階段，需要發展和調整創投的經營模式和思路。面對新三板這個歷史機遇，要想利用好新三板這個平臺，有幾個問題要解決。第一個，最關鍵的是轉變觀念，有這么幾個方面：一是正確看待這個市場，這個市場已經不是原來的中關村股份代辦轉讓系統，是國務院批準的全國性的股份轉讓系統，這個性質發生了根本變化以后，所帶來的市場功能效率變化不是一兩句話說的清楚的，希望大家把我們的制度仔細看看。當然我們的工作也做的不到位，發現大家不是特別了解我們的制度，包括融資、交易等相關制度，希望大家有時間的時候，可以讓手下的人去看看，對市場有一個全新的認識。二是看新三板的時候不能以主板的思維來看，如果以主板的思維來看你看不到它的亮點、優勢。

怎么樣正確的認識新三板的流動性問題：第一，大家探討所謂的流動性是針對原來的中關村試點以及當前的情況，我現在仍然用的中關村試點期間的交易制度，因為現在新的交易制度正在審批，并且開發正在做。在這種情況下，這個交易，原來說協議轉讓效率也非常低，在定價機制方面也存在很多問題。這個市場的流動性差還有這么幾個原因，是這個市場在過去造成的，一是對這個市場的定位不清楚，對這個市場的預期不明有關，大家不知道它將來怎么發展，它的融資功能也很弱，沒有明確的融資方面的安排。

還有一點是缺少可流通的股份，因為在中關村試點的時候包括現在也有這個問題，很多公司都是改制以后直接掛牌，按照《公司法》來說，改制以后，發起人一年之內股份不能轉讓。這個情況下，很多企業掛牌之后沒有可轉讓的股份。在當時的條件下一個重要的原因，一些掛牌公司的股東因為股權的分散度不夠，原始的股東非常惜售，不愿意轉讓。這些問題在全國股份轉讓系統成立以后，新的規則公布以后，這些問題都會得到改變。我掛牌的時候同時可以定向發行，新增的股東可交易的股份可以增長。掛牌以后只要不違法《公司法》的規定有1/3的股份是可以流通的。新的交易制度在今年年底或者明年年初就要實施。交易制度主要有這么幾方面的考慮：對原來的協議轉讓方式進行了改進，對它的價格成交機制進行了優化安排，更符合公開轉讓市場的特點。協議轉讓是拉手交易，這根本不符合公開轉讓系統的特點，所以進行了優化。

我們作為創投來說，針對這個市場，要調整過去的心境，以過去那種以IPO的標準來作為選擇企業的標準做一個調整，這樣才能更好的利用這個市場。投資更早期的企業，你的專業的獨到的眼光更重要。考慮構建新的業務模式和管理方式，因為這個市場的盈利模式跟主板肯定是不一樣的。我是外行，結合新三板的角度談一下自己的看法。

最后給大家簡單介紹一下下一個階段要做的工作，方便大家對將來的方向有一個認識。一是全面做好擴大試點的準備工作，近期就有可能會實施，實際上是確定無疑的事情，只是在等待一個時點。在這個過程中，我們要防止一哄而上，公司非常明確，一定要在確定質量的同時下擴大市場的規模，讓市場的發展有一個穩定的基礎。二是進一步完善我們的業務規則。到現在，我們定向發行的業務規則還沒正式推出，最近會推出來。交易規則也會出來。同時，我們公布的一些業務規則，根據情況進行評估以及根據市場最新變化進行調整，目的就是要投資者市場滿足投資者多樣化的需求。三是加緊業務支持平臺、信息平臺的建設，我們要提高效率，建立電子化的報送平臺和視頻化溝通的渠道，降低各方面的成本。四是做好市場監查。針對中小企業怎么樣來選擇一個適合中小企業監管的模式，這是我們要特別重視也是我們一直在努力做的工作。五是作為一個長期工作要做的，提升市場的積極性，改進新三板的機制，營造共贏機制，努力使新三板徹底制度成為創新、產品創新、監管創新的試驗田。

這是主要的幾方面的內容給大家介紹了。創投界有一個很有影響力的的人物說過一句話，我覺得很有道理。創業投資有四個基本要素，眼光、勇氣、耐心和角色。你怎么看新三板，看大家的對市場的眼光和勇氣，還有耐心。有一個逐漸功能完善、人氣集聚，這是需要時間的。其實這個市場需要PE、VC的參與。新三板為創業者打開一扇大門，為人才提供了實現夢想的舞臺。在我們的市場上，拓寬企業的成長空間。對PE和VC來說，是否成功，你選擇的進入的時間非常關鍵。

（證券時報網快訊中心）