“克強指數”持續反彈新增長周期有待三中全會

2013年09月14日 00:11
來源：中國經營報

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量價齊升！已經披露的多項8月份宏觀經濟數據均顯示出回升勢頭。

“復蘇勢頭至少持續至明年一季度，因為內需指標中的鐵路貨運量和公路客運量已經明顯見底回升，外需也有很長的回升空間，集裝箱運價指數目前反彈才剛開始2個月。”浙商證券高級宏觀研究員郭磊在接受《中國經營報》記者采訪時作出如上分析。

或許是這一基本面傳遞出經濟企穩反彈信號，在11日開幕的夏季達沃斯論壇上，李克強總理強調中國經濟進入提質增效的“第二季”時間，明確繼續改革不動搖則提振了市場信心。

訂單回升

企業對于經濟景氣的直觀感受來自訂單。

“目前企業銷售情況尚可，訂單較前幾個月明顯回升，尤其國外訂單也明顯回升。” 東莞一家中小型玩具廠的銷售負責人陸利明向記者表示。該企業玩具廠銷往國內外市場，國外市場主要銷往日本、俄羅斯等國家。

記者采訪中的大多制造業企業與行業的近月生產銷售與盈利情況較上半年有好轉。

8月中國官方和匯豐制造業PMI雙雙反彈，尤其是8月匯豐PMI初值再次回到擴張區間，顯示穩增長政策已經迅速在中小企業層面產生效果。

不僅國外訂單好轉，國內一些企業也加快銷售去庫存。“上半年銷售都比較低迷，下半年可能有所好轉，近期產品銷售有所回升，打折促銷力度大。”主銷國內市場的深圳市悅菲服飾有限公司經理黃偉鋒接受記者采訪時表示。

該公司是一家集設計、生產與銷售為一體的服裝品牌運營企業。

在工業生產領域，根據有關機構近期對山東地區的線纜企業調研結果顯示，目前電線電纜市場大中小共35家企業總平均開工率為66.42%。該機構調研發現，環比上月商家的基本情況，22.85%表示訂單有所回升；8.57%出現下跌；訂單持平依舊占主地位，高達68.58%。

該機構分析人士認為，這一系列回暖信號的釋放，有助于緩解市場需求低迷狀況，預計線纜企業9月開工率進一步好轉可能性較大。

接受本報采訪的經濟學家認為，下半年全球經濟將在發達經濟體的主導下逐步回暖，這應會有利于中國的出口。

同期，中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心近日發布的數據顯示，8月份中國非制造業商務活動指數53.9%，環比回落0.2個百分點，其中，新訂單指數環比上升0.6個百分點。

中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，從PMI各單項指數變化看，8月份非制造業經濟運行穩定，特別是新訂單指數回升，為未來幾個月發展奠定了需求基礎。而小企業商務活動和新訂單連續兩個月回升，也顯示經營狀況持續好轉。

信心回溫

官方近期表態也對經濟回升持樂觀態度。“中國經濟出現積極變化和更明顯的企穩跡象；中國的政策微調增強了企業對宏觀經濟的信心；下半年中國經濟仍然會延續企穩向好的態勢，能夠實現今年預期經濟增長目標（7.5%）。”國家統計局新聞發言人盛來運在8月26日中外媒體吹風會上就中國經濟形勢回答提問時作上述表示。

9 月10 日，國家統計局公布宏觀經濟數據顯示，8月工業增加值同比增長10.4%，超過市場預測均值的9.9%。1～8月，固定資產投資累計增速20.3%，小幅超過市場預測均值20.2%。發電量的快速增長以及鋼鐵生產的加速，都證實了工業增長值數據的回升。

體現在作為經濟“風向標”的克強指數也紛紛進入“反彈區間”。最新公布的人民幣貸款余額環比增加0.41%，用電量環比增速更達到4%，其同比增速更達到25個月以來的最高值。盡管貨運統計尚未發布，但7月鐵路貨運量環比增速也達到了2.8%。

近期公布的8月份外貿數據已顯示出口繼續強勁復蘇。數據顯示，出口同比增長7.2%，環比季調增長3.1%。而將前8個月數據相加后，1～8月份中國出口同比增長9.2%。

三大海運指數亦表明出口實質性回暖。三大海運指數BDI（波羅的海干散貨指數）、CCFI（中國出口集裝箱運價指數）、CCBFI（中國沿海散貨運價指數）在6月底開始均出現大幅上行，其中波羅的海干散貨指數和CCBFI均突破一季度高點，并呈現繼續上升態勢，因此有分析稱，出口繼續回暖值得期待。

實體經濟的回升與金融支持不無關系。央行9月10日發布的8月金融統計數據顯示，8月M1同比增長9.9%，M2同比增長14.7%。貨幣增速繼續回升并略超預期。

在此背景下，企業融資再度改善。數據顯示，8月融資總量1.57萬億遠超預期，余額增長19.7%也短期企穩，融資增長配合經濟短期反彈。8月份人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元。分部門看，非金融企業及其他部門貸款增加3732億元，其中中長期貸款增加2312億元。國泰君安宏觀分析師汪進認為：“企業長貸多增，表明企業中長期融資持續改善。”

對于近期經濟的穩步回升，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌在發給記者的報告中認為，這主要是受到兩個因素的推動。

“首先是近期內需反彈，部分歸因于一季度信貸擴張的滯后效應，以及近期政策立場的轉變，即明確指出‘能做什么’，以穩定經濟增長。其次，出口需求受到以發達經濟體為首的全球經濟復蘇的推動。”朱海斌說。

多家外資投行開始紛紛看好中國三季度經濟增速。野村證券預期中國第三季度GDP增長率可能會高于7.4%。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿日前發給記者的研究報告中更是樂觀地將今年第三季度和第四季度GDP增長預測分別提高至7.9%和8.0%。

釋放紅利

“后續可能會面臨基數的影響，七八月份工業旺季后，一些數據環比可能會下來，但我們傾向于這種復蘇趨勢至少可以延續至明年一季度。”郭磊對記者表示。

也有一些受訪專家對未來的宏觀經濟走勢持謹慎態度，他們認為，近期動能主要來自基建投資的拉動效應。光大證券首席宏觀分析師徐高對記者表示，經濟復蘇的持續性尚待確認。

“工業生產的進一步改善固然值得欣喜，但從需求面數據來看，目前的動能主要來自基建投資。由于刺激基建投資的政策沒有太強持續性，所以導致基建投資也很難形成持續時間很長的大趨勢。從這個角度來看，我們對目前經濟復蘇勢頭能持續多久有些擔憂。”他表示。

招商證券研發中心宏觀研究主管謝亞軒持類似觀點，他認為目前的強勁勢頭似乎不足以延續到四季度。其理由是房地產投資放緩、消費環比增速未見改善以及工業強勁增長中氣候炎熱因素居于主導地位等跡象顯示不宜對年內經濟過于樂觀。

黃偉鋒向記者坦言，該企業的利潤并沒有明顯回升。“這跟用工成本較高以及消費者謹慎消費有關。”他說。

在徐高看來，未來如果外需能夠接過基建投資的接力棒，又或者地產投資能夠明顯走強，經濟復蘇的持續性才能得到保障。

不過，記者注意到，房地產投資出現了明顯的“降溫”，主要表現為房地產開發商拿地熱情的下降，新開工面積增速的回落以及房地產銷售面積和銷售金額的持續放緩。最新數據亦印證，2013年1～8月，全國房地產開發投資同比名義增長19.3%，增速比前7個月回落1.2個百分點。8月數據的下滑，為房地產投資增添了不確定性，如果未來下滑態勢延續，經濟復蘇則將缺乏持續性。

郭磊認為，明年若要保持這種復蘇持續性，主要取決于外需和城鎮化，哪個弱了都不行。在郭磊看來，復蘇持續性需靠改革，而改革主要看三中全會將傳遞出怎樣的改革信號。

交通銀行金研中心高級宏觀分析師唐建偉亦認為，隨著穩增長政策發揮作用，企業信心在恢復，年內應能維持需求回暖，如果三中全會能夠推出一些有力的中長期改革措施，將有助于進一步提升信心，形成新一輪經濟增長周期。