“克強(qiáng)指數(shù)”持續(xù)反彈新增長周期有待三中全會

2013年09月14日 00:11
來源：中國經(jīng)營報

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量價齊升！已經(jīng)披露的多項8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示出回升勢頭。

“復(fù)蘇勢頭至少持續(xù)至明年一季度，因為內(nèi)需指標(biāo)中的鐵路貨運量和公路客運量已經(jīng)明顯見底回升，外需也有很長的回升空間，集裝箱運價指數(shù)目前反彈才剛開始2個月。”浙商證券高級宏觀研究員郭磊在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時作出如上分析。

或許是這一基本面?zhèn)鬟f出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈信號，在11日開幕的夏季達(dá)沃斯論壇上，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入提質(zhì)增效的“第二季”時間，明確繼續(xù)改革不動搖則提振了市場信心。

訂單回升

企業(yè)對于經(jīng)濟(jì)景氣的直觀感受來自訂單。

“目前企業(yè)銷售情況尚可，訂單較前幾個月明顯回升，尤其國外訂單也明顯回升。” 東莞一家中小型玩具廠的銷售負(fù)責(zé)人陸利明向記者表示。該企業(yè)玩具廠銷往國內(nèi)外市場，國外市場主要銷往日本、俄羅斯等國家。

記者采訪中的大多制造業(yè)企業(yè)與行業(yè)的近月生產(chǎn)銷售與盈利情況較上半年有好轉(zhuǎn)。

8月中國官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙反彈，尤其是8月匯豐PMI初值再次回到擴(kuò)張區(qū)間，顯示穩(wěn)增長政策已經(jīng)迅速在中小企業(yè)層面產(chǎn)生效果。

不僅國外訂單好轉(zhuǎn)，國內(nèi)一些企業(yè)也加快銷售去庫存。“上半年銷售都比較低迷，下半年可能有所好轉(zhuǎn)，近期產(chǎn)品銷售有所回升，打折促銷力度大。”主銷國內(nèi)市場的深圳市悅菲服飾有限公司經(jīng)理黃偉鋒接受記者采訪時表示。

該公司是一家集設(shè)計、生產(chǎn)與銷售為一體的服裝品牌運營企業(yè)。

在工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)近期對山東地區(qū)的線纜企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，目前電線電纜市場大中小共35家企業(yè)總平均開工率為66.42%。該機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，環(huán)比上月商家的基本情況，22.85%表示訂單有所回升；8.57%出現(xiàn)下跌；訂單持平依舊占主地位，高達(dá)68.58%。

該機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，這一系列回暖信號的釋放，有助于緩解市場需求低迷狀況，預(yù)計線纜企業(yè)9月開工率進(jìn)一步好轉(zhuǎn)可能性較大。

接受本報采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，下半年全球經(jīng)濟(jì)將在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主導(dǎo)下逐步回暖，這應(yīng)會有利于中國的出口。

同期，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)53.9%，環(huán)比回落0.2個百分點，其中，新訂單指數(shù)環(huán)比上升0.6個百分點。

中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)認(rèn)為，從PMI各單項指數(shù)變化看，8月份非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)定，特別是新訂單指數(shù)回升，為未來幾個月發(fā)展奠定了需求基礎(chǔ)。而小企業(yè)商務(wù)活動和新訂單連續(xù)兩個月回升，也顯示經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。

信心回溫

官方近期表態(tài)也對經(jīng)濟(jì)回升持樂觀態(tài)度。“中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極變化和更明顯的企穩(wěn)跡象；中國的政策微調(diào)增強(qiáng)了企業(yè)對宏觀經(jīng)濟(jì)的信心；下半年中國經(jīng)濟(jì)仍然會延續(xù)企穩(wěn)向好的態(tài)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)今年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)（7.5%）。”國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在8月26日中外媒體吹風(fēng)會上就中國經(jīng)濟(jì)形勢回答提問時作上述表示。

9 月10 日，國家統(tǒng)計局公布宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月工業(yè)增加值同比增長10.4%，超過市場預(yù)測均值的9.9%。1～8月，固定資產(chǎn)投資累計增速20.3%，小幅超過市場預(yù)測均值20.2%。發(fā)電量的快速增長以及鋼鐵生產(chǎn)的加速，都證實了工業(yè)增長值數(shù)據(jù)的回升。

體現(xiàn)在作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的克強(qiáng)指數(shù)也紛紛進(jìn)入“反彈區(qū)間”。最新公布的人民幣貸款余額環(huán)比增加0.41%，用電量環(huán)比增速更達(dá)到4%，其同比增速更達(dá)到25個月以來的最高值。盡管貨運統(tǒng)計尚未發(fā)布，但7月鐵路貨運量環(huán)比增速也達(dá)到了2.8%。

近期公布的8月份外貿(mào)數(shù)據(jù)已顯示出口繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，出口同比增長7.2%，環(huán)比季調(diào)增長3.1%。而將前8個月數(shù)據(jù)相加后，1～8月份中國出口同比增長9.2%。

三大海運指數(shù)亦表明出口實質(zhì)性回暖。三大海運指數(shù)BDI（波羅的海干散貨指數(shù)）、CCFI（中國出口集裝箱運價指數(shù)）、CCBFI（中國沿海散貨運價指數(shù)）在6月底開始均出現(xiàn)大幅上行，其中波羅的海干散貨指數(shù)和CCBFI均突破一季度高點，并呈現(xiàn)繼續(xù)上升態(tài)勢，因此有分析稱，出口繼續(xù)回暖值得期待。

實體經(jīng)濟(jì)的回升與金融支持不無關(guān)系。央行9月10日發(fā)布的8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月M1同比增長9.9%，M2同比增長14.7%。貨幣增速繼續(xù)回升并略超預(yù)期。

在此背景下，企業(yè)融資再度改善。數(shù)據(jù)顯示，8月融資總量1.57萬億遠(yuǎn)超預(yù)期，余額增長19.7%也短期企穩(wěn)，融資增長配合經(jīng)濟(jì)短期反彈。8月份人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元。分部門看，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3732億元，其中中長期貸款增加2312億元。國泰君安宏觀分析師汪進(jìn)認(rèn)為：“企業(yè)長貸多增，表明企業(yè)中長期融資持續(xù)改善。”

對于近期經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在發(fā)給記者的報告中認(rèn)為，這主要是受到兩個因素的推動。

“首先是近期內(nèi)需反彈，部分歸因于一季度信貸擴(kuò)張的滯后效應(yīng)，以及近期政策立場的轉(zhuǎn)變，即明確指出‘能做什么’，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。其次，出口需求受到以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為首的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動。”朱海斌說。

多家外資投行開始紛紛看好中國三季度經(jīng)濟(jì)增速。野村證券預(yù)期中國第三季度GDP增長率可能會高于7.4%。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿日前發(fā)給記者的研究報告中更是樂觀地將今年第三季度和第四季度GDP增長預(yù)測分別提高至7.9%和8.0%。

釋放紅利

“后續(xù)可能會面臨基數(shù)的影響，七八月份工業(yè)旺季后，一些數(shù)據(jù)環(huán)比可能會下來，但我們傾向于這種復(fù)蘇趨勢至少可以延續(xù)至明年一季度。”郭磊對記者表示。

也有一些受訪專家對未來的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，他們認(rèn)為，近期動能主要來自基建投資的拉動效應(yīng)。光大證券首席宏觀分析師徐高對記者表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性尚待確認(rèn)。

“工業(yè)生產(chǎn)的進(jìn)一步改善固然值得欣喜，但從需求面數(shù)據(jù)來看，目前的動能主要來自基建投資。由于刺激基建投資的政策沒有太強(qiáng)持續(xù)性，所以導(dǎo)致基建投資也很難形成持續(xù)時間很長的大趨勢。從這個角度來看，我們對目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭能持續(xù)多久有些擔(dān)憂。”他表示。

招商證券研發(fā)中心宏觀研究主管謝亞軒持類似觀點，他認(rèn)為目前的強(qiáng)勁勢頭似乎不足以延續(xù)到四季度。其理由是房地產(chǎn)投資放緩、消費環(huán)比增速未見改善以及工業(yè)強(qiáng)勁增長中氣候炎熱因素居于主導(dǎo)地位等跡象顯示不宜對年內(nèi)經(jīng)濟(jì)過于樂觀。

黃偉鋒向記者坦言，該企業(yè)的利潤并沒有明顯回升。“這跟用工成本較高以及消費者謹(jǐn)慎消費有關(guān)。”他說。

在徐高看來，未來如果外需能夠接過基建投資的接力棒，又或者地產(chǎn)投資能夠明顯走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性才能得到保障。

不過，記者注意到，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)了明顯的“降溫”，主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)開發(fā)商拿地?zé)崆榈南陆担麻_工面積增速的回落以及房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額的持續(xù)放緩。最新數(shù)據(jù)亦印證，2013年1～8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長19.3%，增速比前7個月回落1.2個百分點。8月數(shù)據(jù)的下滑，為房地產(chǎn)投資增添了不確定性，如果未來下滑態(tài)勢延續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則將缺乏持續(xù)性。

郭磊認(rèn)為，明年若要保持這種復(fù)蘇持續(xù)性，主要取決于外需和城鎮(zhèn)化，哪個弱了都不行。在郭磊看來，復(fù)蘇持續(xù)性需靠改革，而改革主要看三中全會將傳遞出怎樣的改革信號。

交通銀行金研中心高級宏觀分析師唐建偉亦認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)揮作用，企業(yè)信心在恢復(fù)，年內(nèi)應(yīng)能維持需求回暖，如果三中全會能夠推出一些有力的中長期改革措施，將有助于進(jìn)一步提升信心，形成新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期。