流動性緊縮再襲銀行股

2013年09月25日 07:16
來源：國際金融報作者：趙怡雯

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9月24日，銀行股出現了罕見的逾3%的跌幅。業內人士指出，國慶節前夕銀行股短期存在流動性緊張壓力，但中期看銀行盈利能力年內將繼續保持穩定，因此銀行股的估值修復之路并未因大跌而結束

流動性緊張再現

9月24日，A股早盤便被一則關于房產稅時點步伐加速的消息“重擊”。有媒體報道稱，有關部門將于10月組織第二輪房產稅技術培訓。此舉意味著隨著技術準備逐步完備成熟，房產稅試點擴圍步伐將可能加速。受此影響，房地產板塊昨日大幅下跌。與此同時，一些與地產相關的板塊（例如基建和銀行股）也紛紛受到拖累。

隨著謹慎情緒的不斷蔓延，投資者的“假期前綜合征”也逐步顯現。9月23日最新數據顯示，Shibor（上海銀行間同業拆放利率）隔夜利率、1周利率、2周利率、1個月利率以及3個月利率均有不同程度上漲。而除了銀行間資金面趨緊之外，銀行理財產品預期收益率自8月份以來也不斷攀升，幾乎接近6月份市場流動性極度緊張時的收益率。

多重跡象表明，市場流動性緊張局面再度出現，這不得不引發投資者的恐懼——是否“錢荒”將再度襲來。

受流動性緊張影響，銀行股成為投資者拋售的重點。截至昨日收盤，銀行股整體大跌3.03%，共有23.47億元主力資金凈流出銀行板塊。16只銀行股全部下跌。其中，平安銀行、民生銀行跌幅超4%，興業銀行、交通銀行、浦發銀行跌幅超3%。

然而，多數業內人士認為，流動性緊張不會重現今年6月的極端現象。上海一位私募機構投資顧問指出，從上次泥沙俱下的調整模式來看，高層不會再度放任資本市場走出那種格局，特別是當前好容易企穩的大勢情況下。所以，流動性困局應該還是在可控范圍內的，不會重蹈上一次的覆轍。

業績年內有保障

盡管短期銀行股面對流動性緊張的負面壓力，但市場人士認為，最終銀行股還將根據業績來表現。

在8月份銀行中報業績普遍略超出市場預期的基礎上，銀行股迎來了估值修復的過程。長江證券分析師劉俊指出：“我們認為，年內經濟超預期的概率偏小，銀行盈利能力將保持穩定，在利率重新定價基本完成之后，第三季度的利息收入將看到環比提升，預計不良貸款增速也將有所放緩。”

雖然市場人士認為，以民營銀行、利率市場化為主的金融改革對目前的上市銀行可能存在利空因素，但劉俊指出，無論在經營、資本方面銀行將有更多創新，也更加靈活。“盡管短期內行業很難走出獨立行情，但目前價格仍有優勢，利空因素逐漸減少，預計年末仍有估值修復空間。”

另外，民營銀行迎申報潮，也對銀行股產生一定影響。截至中秋節前一天，市場傳出欲申報民營銀行的民企大約有20家。8月15日，“蘇南銀行”最先獲得工商部門核準；9月12日，“蘇寧銀行”名稱獲工商總局核準，同時獲得核準的還有“華瑞銀行”。民營銀行概念股連日來集體飄紅。昨日，金發科技、蘇寧云商、大東方等民營銀行概念股強勢漲停。

仍有上漲空間

在經歷了昨日的大跌后，業內人士認為，銀行股的估值修復之路并沒有因此而關閉，反而經過調整的部分銀行股，將成為不錯的投資標的。

莫尼塔投資分析師馬昀指出，如果選擇從2006年－2012年這7年的時間尺度，可以發現銀行板塊在第四季度取得絕對收益和相對收益的概率是很高的。馬昀進一步解釋：“這種情況一方面的原因是臨近年末，有些炒了一年的主題或者成長股往往面臨業績不達預期的情況，因此常常會在這個時點引發風格切換。另一方面，一些重要會議之前的政策維穩+經濟不可證偽也往往可以為銀行板塊的上漲提供支撐。今年改革政策的輻射將使得整個金融板塊在十八屆三中全會之前持續成為熱點。”

而劉俊也指出，在自貿區推進及海外金融機構上調中國經濟預期、美國利率仍受壓制的情況下，資本將再次流入國內，熱錢外逃的情況已經出現逆轉，由于目前M2增速仍超出年初目標值，預計第四季度央行貨幣政策仍將偏收縮，但由于資本流入作用，第四季度流動性將略好于第三季度，利率中樞有望保持穩定，這對銀行股的第四季度表現將構成利好。