動力煤上市為商品期貨注入新動力

2013年09月26日 06:18
來源：上海證券報

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⊙長江期貨首席經濟學家劉仲元

國內商品期貨今日又有添丁之喜，動力煤期貨正式在鄭州商品交易所掛牌交易。

動力煤期貨上市交易，不僅對國內商品期貨本身具有十分重要的意義，對我國能源市場的進一步深化改革，理順定價機制，也將做出重要貢獻。

首先，動力煤是國內商品體系中體量極其龐大的一個品種，是名副其實大品種。根據2012年煤炭總產量估算算，動力煤市場價值規模約為1.6萬億人民幣。綜觀目前國內商品期貨的各個品種，可以說沒有一個品種的現貨市場規模能達到如此高的水平。

其次，動力煤期貨的上市，為國內原本孱弱的能源期貨注入發展壯大的新動力。

在國際上，能源期貨從上世紀80年代初開始崛起，成為繼農產品、非貴金屬和貴金屬之后又一類重要產品組。國內商品期貨經過多年發展，在農產品、非貴金屬和貴金屬方面都已經取得了很大的進展，各個門類中都有交易量在全球排名中名列前茅的產品。唯有能源期貨這一門是空白。

在能源期貨品種方面，石油期貨一直是中國期貨市場之夢，但由于國內石油現貨市場的體制格局一直難以擺脫壟斷格局。種種制約下，這個夢做了10多年還未成為現實。上海期貨交易所在2004年首推能源期貨中的燃料油期貨，希望能找到一個突破口，但由于各種原因，目前已淪落至無人問津的地步?？梢哉f，在能源期貨的石油類方面，迄今尚未邁開腳步。

在這種情況下，期貨交易所轉而將開發思路轉向能源類中的煤炭方面。盡管在國際上，煤炭期貨名不見經傳，可以說是非典型能源品種，但不能不看到，中國在能源結構上有著特殊的國情。我國煤炭資源儲量相比石油資源更豐富，導致我國能源消費構成比例中，原煤占了絕大部分比重，也因此構成了最大的市場。而且可以預期，這種格局在短期內仍舊不可能被改變。

在這種背景下，將思路轉向煤炭是符合國情的。2011年4月，焦炭期貨在大連商品交易所推出，由于焦炭的原料是焦煤，開始了與煤炭相關產品的破冰之旅。今年3月，大連商品交易所又推出了焦煤期貨，盡管焦煤在煤炭中的比例并不高，但正式拉開了煤炭交易的序幕?，F在，煤炭中的主力—動力煤正式開始期貨交易，標志著國內煤炭期貨已獲得全局性的突破。

此外，動力煤期貨的上市，將對我國的能源市場產生深遠的影響。

盡管我國煤炭能源市場的市場化程度遠高于石油能源，但在發展過程中，也經常受到非市場化因素的干擾和影響。如2012年前，由于經濟高速發展，資源瓶頸約束問題突出，煤價高啟，發電企業虧損，經常需要政府伸出援手，將煤電雙方拉在一起搞協議價格。去年12月25日，國務院終于出臺了《關于深化電煤市場化改革的指導意見》，行政力量對煤價的管制將被市場定價所取代。

在動力煤徹底市場化后，公平、公開、公正的價格哪里找？動力煤期貨上市后，通過期貨市場的價格發現功能，有助于形成公正、透明、權威的價格體系，這對于完全市場化的煤炭市場猶如一場及時雨。作為國際上最大的煤炭生產國、消費國和第一大進口國，國內需要有自己的定價機制和定價權，唯有此，才能擺脫進口價格長期受制于人的被動局面。

（毛明江整理）