外媒稱阿里巴巴更傾向于在香港上市或最終讓步

2013年09月27日 18:50
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰財經訊 9月27日消息，據《商業周刊/中文版》報道，阿里更傾向于在香港上市，而不是去紐約；因看好香港這個華人市場及其對東南亞的輻射影響能力，能夠與提供旗下淘寶網天貓等電子商務的業務拓展，不排除阿里巴巴最終讓步的可能性。

報道稱，全球最受矚目的IPO仍然處于膠著狀態，但可能性的轉機正在微妙發生。北京時間9月27日上午，阿里巴巴集團的大股東之一、日本軟銀公司發布聲明稱，“這些年來，阿里巴巴為股東們創造了巨大的價值，成績驚人。阿里巴巴特殊的企業文化，是其成功的核心，保持這種文化對企業繼續向前發展非常重要。因此，我們非常支持阿里巴巴的合伙人制度。”

當天下午，阿里巴巴的另一大股東、美國雅虎公司也發表聲明，表示全力支持阿里巴巴采用“合伙人管理架構”，“作為阿里巴巴重要的股東之一，雅虎相信，阿里巴巴管理層的努力，是為了在兼顧股東權益的同時，保持公司運營的長遠成功。

當天更早時候，阿里巴巴創始人之一、副董事長蔡崇信也發表公開信，回應此前一天港交所行政總裁李小加寫的網志，再談合伙人制度，“我們沒有期望香港監管機構為了阿里巴巴一家公司做出改變，但我們確信香港應該認真探討適合未來發展趨勢的創新監管環境。”蔡崇信隔空喊話：“香港資本市場的監管，是被急速變化的世界拋在身后，還是應該為香港資本市場的未來做出改變，迅速創新？！！”

蔡崇信否認此舉威脅到了香港監管機構所倡導的“一股一票”，說合伙人制度不同于雙重股份結構，“充分保護了股東的重要權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等。”

此前，阿里巴巴集團董事局主席馬云給員工的郵件中也強調說：“我們不在乎在哪里上市，但我們在乎我們上市的地方必須支持這種開放、創新、承擔責任和推崇長期發展的文化。”

知情人士指出，阿里巴巴和通常意義上合伙制企業不同，它只是在公司制的框架下引入了合伙人制的管理方式。“合伙人制可以作為一種管理模式引入到公司制企業和公司章程中，但前提是股東大會同意，即大股東甘愿放權。”

這幾天，其實是阿里巴巴今年赴港上市窗口期的最后幾天了。阿里巴巴選擇了這樣一種方式發聲。一方面再次強調了其“合伙人”的創新機制，另一方面，也暗示了最適合上市的地點很可能不是香港。

據匿名人士透露，阿里更傾向于在香港上市，而不是去紐約

蔡崇信的表態，從時間點來看頗有意味。因為本周是阿里巴巴在港上市的決定性時刻，公司若要趕及在保薦人新例實施前，提出上市申請，本周是最后限期，否則在10月保薦人新例實施后，上市公司最少要在提出上市申請前兩個月委聘保薦人，屆時阿里最快要在12月才能提出上市申請，應趕不及今年內上市。

結合外界的傳聞來看，蔡崇信的表態說明，阿里巴巴或已經在著手準備轉赴美國或者其他香港外的市場上市。蔡崇信在公開信中開章明義，也承認了香港作為上市地點的優勢，“作為一家主要業務都在中國的公司，香港自然是我們上市的優先選擇。”

此前，阿里集團新任CEO陸兆禧在香港被問及上市問題時也表示，香港和紐約都是公司上市的合適地點，不過阿里巴巴更加熟悉香港的操作過程，“我們會更多考慮上市地點是否對我們的業務和客戶有幫助，而不會主要考慮估值高低的問題。”陸兆禧說。

香港交易所主席周松崗公開表示過，仍然希望阿里巴巴可在本港上市，不過同時要平衡對投資者利益的保障，不可因方便小部分企業而放棄監管準則。

總而言之，讓阿里巴巴猶豫在香港IPO的一個障礙是香港金融監管部門對“合伙人”制度的模棱兩可的態度。

蔡崇信透露，阿里巴巴從未考慮過采用雙重股權結構(Dual Classs)的方案。香港監管機構早已修例禁止發行A、B 股，盡管在過去，港股也有上市公司同時發行A、B 股，如連卡佛、會德豐地產及格蘭酒店等，但已悉數被私有化。

接近阿里上市交易的內部人士透露了一個非常重要的信息：阿里巴巴的大股東軟銀和雅虎并不在合伙人里面，但是，這兩家公司已經批準了這項計劃。即使股東們否決了提名的董事，合伙人仍可以繼續提名，直到董事會主要由合伙人提名的人選構成。

對外界某些人將合伙人提案視為創始人想要保留公司的掌控權的說法，蔡崇信也繼馬云后再次明確予以否認，稱“14年來，我們從沒想過用股權結構的設置來控制這家公司，此時此刻，我們更不會！”

香港著名財經評論員高智仁也認為阿里的“合伙人制”董事提名安排，對香港投資市場是一項創新，不過市場需要時間了解。他更稱這可能是香港為科技企業與資本市場，開創共融文化的新機遇。這個方案其中一個潛在好處，是容許管理層在“同股同權”的前提下，獲最大限度的董事提名自主權，使創辦人辛苦建立的管理文化，不會輕易地隨公司上市，被資本市場文化侵蝕。

一位匿名人士評論說，阿里巴巴已經言明，合伙人本身也是股東一份子，因此他們的利益方向和普通的小股東是一致的。誠然管理權應由股東授權產生，但對于某些行業，管理層的穩定極重要，如果管理層撤退隨時影響公司的運作(可以設想一下騰訊沒有馬化騰，搜狐沒有張朝陽的情況)，在這情況下管理權是否應獨立于股東的權力呢？畢竟對小股東而言，在乎的是能不能讓他賺到錢而已，更何況，股東購買該股前已經知悉沒有投票選舉董事的權力了。

上述消息人士指出，蔡崇信的這一發腔并不一定意味著阿里巴巴是完全關上了在港上市的大門。因看好香港這個華人市場及其對東南亞的輻射影響能力，能夠與提供旗下淘寶網天貓等電子商務的業務拓展，不排除阿里巴巴最終讓步的可能性。

另據透露，蔡崇信近期與銀行界人士見面時表示過，阿里巴巴不一定非要在今年內完成上市，他透露阿里集團還有其他包括進行海外收購等更優先的計劃。

阿里在為赴美上市做兩手準備嗎？

根據去年雅虎和阿里巴巴集團的股票回購協議，阿里巴巴集團的IPO只有在滿足若干條件時，才可以繼續回購雅虎手中剩余股份。這些條件包括，IPO須至少籌集現金(扣除各類費用前)30億美元；每股發行價格須達到去年回購價格的110%；IPO其中一個全球協調人為雅虎指定；IPO地點須在香港或美國，或在特定條件下在中國內地。

從過往來看，具有雙重股份結構的企業為了保住控制權，往往會選擇于美國上市，這也就是所謂的“不同表決權股份結構”，亦即通常科技股中比較常見的說的AB股，這一方法可以保證創始人在上市融資后依然把握企業發展方向。GOOGLE、GroupOn、Zynga這些公司都無一例外的采取了雙層股權結構，國內的百度在納斯達克上市也采取這一方式，新發行的A類股每股一份投票權，而B類股每股則有10份投票權。

坊間有說法認為，阿里巴巴在美國上市最大橫亙問題是VIE。但從今年6月份蘭亭集勢成功登陸紐交所后，即說明中概股的窗口已經重新打開。“中概股危機已經告一段落，美國投資人的信心在恢復，美國股市跌創新高，也帶動了中國概念股的修復。”William blair董事吳同偉表示。隨著美國投資人的信心在恢復，對赴美上市的中國公司而言，VIE已經不是主要的問題。美國投資者已經慢慢地接受，VIE是中國某些行業準入條款導致的，他們最主要關注公司的治理情況，審計是否透明。

阿里巴巴集團CEO陸兆禧上任伊始，在香港即言明，“此次上市和2007年相比有很大不同，當年阿里巴巴打算上市集資主要想幫助中小企業客戶過冬。”陸兆禧表示，“目前集團的現金流量非常充裕，籌資主要出于集團未來發展規劃，擬用于收購和投資。”

從這個角度而言，美國投資人對科技和TMT的理解更為成熟一些。一位國內投資人表示，“盡管美國投資者或許不懂中國市場，但對于電子商務的業務模式還是很容易理解的。”

Facebook的公關經理Ashley Zandy近日離職并加入阿里巴巴，據稱負責阿里在國外的企業及財務溝通。阿里內部人士透露，阿里巴巴在美國類似崗位的招聘過程已經進行了一段時間，而在美國也已經有好幾位負責PR溝通的同僚。這是不是阿里巴巴在為赴美上市做兩手準備呢？

圍繞阿里巴巴的上市，另一個焦點仍然集中在這個千億帝國的價值上。投行ABR投資戰略公司近日發布報告稱，阿里巴巴上市后其市值將輕松突破千億美元，并對阿里巴巴旗下各業務逐個分析，統計所得阿里巴巴的市值應為1170億美元。但大多分析師對阿里巴巴集團的上市時的估值預期在600億美元至700億美元之間。

其實，對阿里巴巴而言，在二級市場以特別高的市值上市并非是其想達到的目標，Facebook上市后股價低迷就是其前車之鑒。相反，能夠在一個比較長時間里，維持一個優良的股價走勢，更為重要。

蔡崇信在公開信結尾引用了劉禹錫的一句詩，“沉舟側畔千帆過”，也意味深長，其下一句是“病樹前頭萬木春”，隱喻為新生事物必然戰勝舊事物。或許，等阿里確定上市事宜之后，馬云更希望像中國另一個商界大佬任正非曾經寫文章引用的詩句那樣感慨，“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”。