“克強試驗田”落子上海自貿區可先行先試利率市場化

2013年09月28日 00:01
來源：華夏時報作者：胡金華袁益

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羅馬非一日建成。

對于期盼上海自貿區掛牌伊始就會實現金融自由化和人民幣國際化的人來說，恐怕要讓他們有點失望了。因為9月29日掛牌之日，并不意味著其就已經成為完善的國家級自由貿易區。

“上海自貿區改革政策，包含貿易、投資、金融、行政管理四個領域；但有意思的是，目前市場焦點幾乎清一色地集中在金融改革領域，如實現金融市場利率市場化，尤其是資本項目可兌換在區內可以先行先試等。”上海市一位不愿具名的官員向《華夏時報》記者透露，“僅從上海市政府9月26日舉行的人大常委會議審議的草案來看，修改相關地方法律法規還都是圍繞貿易投資，涉及到金融改革的，上海地方政府無權決定，只有靜待國家出臺政策。”

靴子終于落地。9月27日下午，國務院正式印發上海自貿區總體方案通知，要求在風險可控條件下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面先行先試，在試驗區內實現金融機構資產方價格實行市場化定價。通知附件中提及的服務業擴大開放措施中，涵蓋了金融、航運、商貿等六大類18項措施；其中，金融業開放中允許設立外資銀行、中外合資銀行等。而在其它領域，基本和上海的草案相似。

資本市場選擇用腳投票，上海自貿區掛牌前的最后兩個交易日，板塊個股全線回調：9月26日，上海板塊跌幅4.61%位列第一，199只股票中跌幅超過5%的達到87只；9月27日，上海板塊跌幅仍居各板塊前列。

不過，一個真正意義上的國家級“試驗田”的起航，所帶來的效應顯然不會只是為了“短線炒作”。記者觀察到，與資本市場反應截然不同的是，盡管金融創新細則未出，國內銀行、保險等金融機構卻已經紛紛進駐自貿區搶占先機，波羅的海交易所也趕在自貿區掛牌前在上海成立辦公室。

好戲才剛剛開始。

掛牌前夜

黃浦江靜靜入海，江畔卻正掀起改革的巨浪。

《華夏時報》記者9月26日在浦東新區楊高北路上看到，原來矗立在此的“外高橋保稅區2號門”的牌子，已被“中國(上海)自由貿易試驗區”新牌子取代；而整個浦東新區圍繞28平方公里的主干道上，也都出現了“上海自貿區”字樣的指示標。

頗受關注的是，在上海市政府舉行的新聞發布會上，有關上海自貿區首批改革政策細則披露的內容有55項，主要圍繞境外投資管理制度，涉及制度創新、擴大開放、功能擴展和政策保障等方面，其余43項則預計在年底前出臺。

記者采訪了解到，為使上海自貿區在貿易、投資領域更快推進，上海地方性法律法規也在掛牌前緊急作出修改。

9月26日，上海市人大常委會審議通過：從10月1日起，《上海市外商投資企業審批條例》停止在上海自貿區內實施，而凡是國家法律、行政法規在上海自貿區調整實施有關內容的，上海市有關地方性法規均作相應調整實施，包括《國際海運條例》、《征信業管理條例》、《外商投資電信企業管理規定》等。

對此，上海市人大常委會法制工作委員會主任丁偉介紹稱，作出自貿區內暫時調整實施上海市有關地方性法規規定的決定，主要基于兩個考慮，一是對接國家層面法制保障的舉措，保持國家法制統一；二是依法推進中國（上海）自由貿易試驗區建設方面的先行先試。

不僅如此，地方修法的舉動更直接的作用是，為引進各路資本和企業掃除了障礙。

躁動的資本

9月17日，擁有269年歷史的波羅的海交易所首次在中國設實體辦公地點，而其落戶地址就在上海浦東。

國泰君安期貨及金融衍生品研究院首席分析師陶金峰對此分析稱，波羅的海交易所顯然是在為進一步開發中國市場做前期鋪墊，由于有自貿區的優惠政策，波羅的海交易所會更加重視上海的“橋頭堡”輻射作用。

9月20日，上海第二十三批共38家跨國公司地區總部集體獲頒認定證書，這其中包括上海惠普有限公司、沃爾沃汽車（中國）投資有限公司、英國石油公司、美國默沙東公司、英國阿斯利康公司和德國伍爾特公司等。

“公司地區總部就在外高橋保稅區，我們有專人負責研究細則，一旦自貿區掛牌，將很可能提升該公司從德國進口貨物的通關效率。”伍爾特公司副總裁李巖受訪時告訴本報記者。

9月24日，方大特鋼發布公告，公司擬在上海市設立控股子公司上海水波祥龍餐飲有限公司。同日，保諾科技也宣布其上海實驗室落戶自貿區，實驗室將主要服務于上海本地及跨國制藥和生物技術公司,為它們提供藥物發現、開發、生命周期管理和實驗室服務等。

此外，一些大宗商品企業也對自貿區展現了極其濃厚的興趣。本報記者獲悉，國內最大的銅生產商江西銅業，自去年傳出消息上海將建立自貿區以來，公司就帶領團隊研究政策，準備在自貿區設立子公司。

“現在由于受到外匯管制、金融成本等各方面影響，離岸業務很難做大；而成立自由貿易區以后，園區內人民幣可自由兌換、利率的市場化等便利因素，就可以支撐企業把離岸業務迅速做大。”江西銅業國際貿易公司總經理蘇黎告訴本報記者。

而就在不久前，港交所行政總裁李小加也對外稱，港交所旗下的倫敦金屬交易所LME不排除在上海自貿區設立倉儲交收。

本報記者了解到，國務院27日通知中提到，允許符合條件的外資金融機構設立外資銀行，符合條件的民營資本與外資金融機構共同設立中外合資銀行；在條件具備時，適時在試驗區內試點設立有限牌照銀行；在完善相關管理辦法，加強有效監管的前提下，允許試驗區內符合條件的中資銀行開辦離岸業務。

而在此之前，已經有包括五大國有銀行、浦發銀行、招商銀行等十余家國內銀行和匯豐、渣打、東亞、恒生、星展等多家外資銀行，向監管部門遞交了設立自貿區分行的申請，中國太保和大眾保險則在自貿區設立了分公司。

金改仍在路上

資本已然先行，而金融改革卻依然在路上。

“資本市場的反應，可以理解為對新細則至關重要的條例未如期出爐，不過自貿區板塊本身在一個月內漲幅超過一倍之多，有些股票漲幅都已經超過四倍，現在的回調在情理之中。”9月27日，上海一家私募機構投資人丁凌對本報記者稱。

丁凌分析認為，金融創新政策出不出，與這些大漲大跌的股票并沒有多大聯系，無論是外高橋還是上海物貿、浦東建設等，沒有一家上市公司與金融創新有實質聯系，主力和游資無非也是借機出逃。

上海交大中國金融研究院副院長費方域在接受本報記者采訪時稱，國務院通知提出先設立機構和開辦離岸業務，但是并沒有具體涉及到人民幣匯率、利率方面的措施，提到了開辦離岸業務，這也就意味著金融創新試點節奏放緩，先從離岸業務著手，若放得太快，內地銀行能不能經受得起這么大的沖擊，金融監管機構是否來得及適應這種新的監管環境，都是一個考量。

“比如外匯，會允許一定額度內的自由兌換，我個人強調的是必須與實體業務相關，因為這樣比較容易總量控制，不太可能出現大額波動。”上海財經大學教授陳波稱。

相比之前市場期望金融創新步伐在上海自貿區內一舉實行的熱切，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌的觀點則更顯理性，朱海斌稱，對于自貿區金融改革的過度關注和對其推進速度不切實際的預期，更像是一種畫餅充饑式的市場炒作，或使市場在短期的興奮之后陷入失望和困惑，如同此前某些地區掀起的“金改熱”。

朱海斌表示，在幾乎所有自由貿易區中，上海可能是惟一一個金融改革相對嚴重滯后的個例，但是上海自貿區在金融領域不太可能一步走得很遠。從近期看，先在自貿區內設立金融機構，其門檻難度或可能降低，然后再放開部分離岸金融業務，最后逐步放開到人民幣可兌換、跨境投資等，在利率自由化方面，市場期待的利率完全放開短期內不會成為現實。

而就在9月27日，央行副行長胡曉煉在市場利率定價自律機制成立暨第一次工作會議上指出，利率市場化一定會推進，但不是現在，也不是一步到位。

在諸多業內人士看來，上海自貿區的掛牌，象征意義大于實際意義，當所有細則一項一項出爐完畢并付諸實踐，直至人民幣自由流通、利率匯率完全開放，至少也要等到三五年之后。