恐慌指數(shù)半月飆升55% 美國政府違約風險積聚

2013年10月10日 02:22
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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美國東部時間9月30日午夜限期，美國國會預算協(xié)商破裂。共和黨占多數(shù)的眾議院，堅持若要通過臨時預算案，須以“延遲施行奧巴馬醫(yī)療保險改革方案”作為交換條件；但在奧巴馬“不為了讓預算過關(guān)而犧牲醫(yī)改方案”的堅持下，民主黨占多數(shù)的參議院，在最后關(guān)頭仍否決了眾議院提案。美國政府十七年來首次關(guān)閉。

在美國經(jīng)濟正試圖加快復蘇腳步之際，華盛頓的政治僵局卻已攪亂一池秋水。民主與共和兩黨在財政預算及債務上限之爭已導致不確定因素增加，并使整體市場信心受挫；恐慌指數(shù)（VIX）在9月20日至9月27日的一周內(nèi)，由13.12飆升至15.46，10月8日更已沖破20.34，增幅達55.03%。

雙重沖擊

美國部分政府機關(guān)關(guān)門，其沖擊大小將視關(guān)門期間長短而定。據(jù)高盛估計，持續(xù)三周的政府關(guān)門，將會降低今年十至十二月的經(jīng)濟年增長率0.9%；造成下一季度GDP年增長率預估值，由原先的2.5%滑落至1.6%。此外，約有80萬的公務員（約占全美聯(lián)邦雇員的38.1%）將被迫接受無薪假，并進而影響旅游、餐飲、貿(mào)易等各項產(chǎn)業(yè)。

除卻政府機關(guān)關(guān)門的威脅外，“提高舉債上限”更是美國國會必須在10月17日前處理的另外一項重要議題。若未能順利增加債務上限，將迫使美國政府立即大量削減政府支出，其它社會福利等相關(guān)支出也將被延遲；此外，違約的威脅也將導致美國政府借貸成本上升，若情況惡劣至美國政府無法支付國債利息，則更將產(chǎn)生美國史上首次政府違約，并導致全球金融動蕩。

“政府停擺”及“債務沖破上限”這兩項危機之前其實都曾發(fā)生過，但這次的情況卻有些不同，也因此令人更加擔心。

首先，這兩項危機幾乎沒有同時爆發(fā)過。以“政府停擺”而言，1976年至今，美國政府曾關(guān)門17次。最近一次，是在克林頓政府1995年12月15日至1996年1月6日，共約三個星期的期間，美國政府一部分機關(guān)停擺，包括368處國家公園關(guān)閉，以及20萬本護照的簽證申請都無法進行等，預估造成近37億美元的經(jīng)濟損傷。

而最近一次的債務上限協(xié)商僵局，則發(fā)生于2011年。當時因為談判陷入僵局，引發(fā)“債務違約的”恐慌，不但因此導致美國主權(quán)信評首度遭到調(diào)降，更引發(fā)全球金融市場大幅動蕩。若此次同時出現(xiàn)美國政府長時間關(guān)門及債務可能違約的情況，將嚴重沖擊美國及全球經(jīng)濟，后果難以想象。

其次，表面上，此次兩黨在財務預算及債務上限產(chǎn)生的分歧如同2011年的重現(xiàn)；再加以近年來美國兩黨角力的結(jié)果多是在最后關(guān)頭達成協(xié)議，故市場的反應仍屬溫和。但問題在于這次危機中，完全看不到兩黨公開或私底下協(xié)商的報導，醫(yī)保法案的財政撥款在參眾兩院及兩黨間變成一個互不相讓的癥結(jié)。不僅如此，雙方目前仍然僵持不下，債務上限的協(xié)商毫無進展，令人擔心。

美國在去年年底暫時渡過了財政懸崖危機，但現(xiàn)在美國財政赤字又即將達到國會所制定的上限（16.7萬億美元），如果無法在10月17日的限期內(nèi)經(jīng)由國會立法通過同意增加赤字上限金額，將造成美國對于其國家公債之利息兌現(xiàn)產(chǎn)生問題，同時也無法發(fā)出公務人員薪資，導致更多政府機關(guān)必須暫時關(guān)閉的窘境。

未曾真正化解的“財政懸崖”

“財政懸崖”一詞是近去年年底時，美聯(lián)儲主席伯南克提出的。當時之所以稱之為“懸崖”，原因有二：一是因為2001年以來布什政府連續(xù)三次的減稅優(yōu)惠措施即將于2012年底到期，另外依2011年美國國會協(xié)議，當時亦即將于2013年起實施削減財政赤字機制。這兩項政策變化一方面造成2013年起美國企業(yè)與民眾的稅負上升，另一方面也造成美國政府預算大幅縮水，進而造成短期內(nèi)經(jīng)濟增長的傷害。這對于急切想要擺脫衰退陰霾的美國來說，將會是很嚴苛的考驗，若沒有處理好，更可能在短期內(nèi)導致美國陷入再度衰退的危機中。

當時“財政懸崖”危機的化解，也是再度采取了“以時間換取空間”的策略。有些減稅措施的確如期取消了（例如較高財富者的資本利得稅），但有許多則再度延期緩沖；更直接的，原本該刪減的預算，則一延再延，由今年1月1日延至3月1 日，然后又延到了現(xiàn)在，導致爭議再起的局面。目前雙方立場差距甚遠，共和黨更遭極端右翼茶黨勢力所威脅；白宮與民主黨則在醫(yī)療保險這個關(guān)鍵議題上堅決不妥協(xié)，導致此次預算與債務上限問題攪在一起。財政部預測10月17日國庫現(xiàn)金將耗盡，國會預算委員會則預計22-31日期間國庫耗盡，總之時間無多。如果國會不提高16.7萬億美元的債務上限，300億美元的到期國債目前資金來源仍無著落，美國正陷入違約風險中。（作者現(xiàn)任香港北威國際集團董事總經(jīng)理）

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