美聯儲紀要凸顯內部分歧耶倫帥印考驗重重

2013年10月10日 09:46
來源：新民網

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周四(10月10日)亞市早盤，美元指數窄幅整理，現交投于80.40一線。隔夜美元指數從近期觸及的八個月低點大幅反彈，美聯儲(FED)發布的9月會議記錄顯示，不縮減購債對許多委員而言是一個"艱難的決定"。此外，當天美國總統奧巴馬正式提名耶倫為美聯儲下任主席，美聯儲內部的分歧似乎預示著耶倫的這一帥印在未來將面臨重重考驗。

美聯儲紀要凸顯內部分歧，9月按兵不動甚為勉強

美聯儲周三發布了9月17-18日聯邦公開市場委員會會議的紀要文件。會議紀要顯示，美聯儲的許多官員在上月的會議上只是“勉強”同意了不縮減量化寬松措施(QE)規模的的決定，而多數官員仍預計QE會在年內開始得到縮減。

在最新會議紀要中，最能顯示出傾向退出量化寬松的人有多少的是這樣一句話：“在數位成員看來，出于多方面的考慮，本次會議上維持資產購買規模不變的決定險些沒能通過。”

自FOMC這次會議以來，多名美聯儲政策制定者曾作出過表態，表示他們已做好了在9月份逐步縮小量化寬松規模的準備。這些人中包括美聯儲理事斯坦(Jeremy Stein)以及克利夫蘭聯邦儲備銀行行長皮納爾托(Sandra Pianalto)。然而這份會議紀要表明，該委員會團結在主席伯南克(Ben Bernanke)周圍，選擇暫不退出量化寬松。

FOMC中反對退出的一方“認為最新獲得的數據一直令人失望”，擔心提高利率會對樓市造成影響，并下調了經濟增長預期。出于以上擔憂，他們表示“基于風險管理方面的考慮，我們應慎之又慎。另外，鑒于最近的經濟數據曖昧不明，比較謹慎的做法是等待看到形勢改善的進一步證據再縮減資產購買規模”。

而贊成退出量化寬松的FOMC成員則認為，最近的數據符合美聯儲6月份給出的指導意見，他們擔心市場對推遲退出量化寬松的反應。紀要中寫道：“有人表達了這樣的擔憂，推遲退出量化寬松可能會削弱貨幣政策的公信力或者說可預測性。還有人指出，如果在當前形勢下委員會仍然不削減資產收購規模，未來幾個月再作出類似決定將很難解釋，因為那個時候可能缺乏明顯更強有力的經濟數據以及對聯邦財政不確定性的快速解決方案。”

這份會議紀要還有幾處暗示美聯儲退出量化寬松政策時將采取的做法，以及美聯儲可能對未來利率走向提供更具前瞻性的指引。17名與會者中，只有“少數人”主張在退出量化寬松政策時以削減美國國債購買量為主，而不是同時削減抵押貸款支持證券的購買量。

此外，FOMC考慮過是否應披露更多有關失業率降至6.5%時美聯儲會怎么做的信息。美聯儲曾經表示，只要失業率高于這一水平就不會提高利率。

耶倫未來重任在肩，提名確認過程或受停擺影響

在這份會議紀要公布一個小時之后，美國總統奧巴馬(Obama)便正式提名耶倫為下屆美聯儲(Fed)主席。奧巴馬稱耶倫是“美國最好的經濟學家和政策制定者之一”。

不過，美聯儲的政策制定者們在9月份減緩每個月850億美元的資產購買規模有何益處的問題上產生分歧，這凸顯出珍妮特?耶倫(Janet Yellen)在準備就任美聯儲主席之際面臨的艱巨任務。美聯儲觀察人士原本以為這份會議記要能透露耶倫采取的立場——耶倫一直是超寬松貨幣政策最堅定的提倡者之一。

美聯儲主席換屆引發貨幣政策出現拐點的風險，隨著耶倫被提名而消除，但美國貨幣政策仍面臨不小的挑戰。美聯儲在制定貨幣政策時，要兼顧經濟穩定發展、減少舉債成本、并保持美元的霸主地位。從這點看，耶倫面臨的挑戰比伯南克還要大。

至于耶倫的提名確認過程，在白宮宣布總統奧巴馬(Barack Obama)計劃提名耶倫擔任美聯儲主席之后，周二晚間參議院民主黨議員就表示，相信耶倫提名得到確認將不會遇到太大障礙。

不過，耶倫幾乎肯定會受到一些共和黨議員的反對，他們不認同美聯儲采取積極措施刺激經濟的做法，而耶倫作為美聯儲第二把手，正是刺激政策的倡導者。

參議院銀行委員會(Senate Banking Committee)成員、參議員Bob Corker稱，他在2010年時就反對對耶倫擔任美聯儲副主席的提名，他暗示他可能還會如此，他指出，耶倫在貨幣政策方面采取偏寬松立場。他在聲明中表示，他將仔細考察她從那時以來的表現，但他不知道有任何事情證明她的觀點已經改變。

從表決程序看，參議院銀行委員會必須先批準提名，才能提交參議院進行投票表決。此前超過三分之一的參議院民主黨議員7月份時曾聯名上書，呼吁奧巴馬選擇耶倫領導美聯儲。一名參議院助理表示，耶倫的提名獲得參議院通過肯定不會有問題，差別只是能得到70票還是90票。

但全球金融服務公司Guggenheim Partners分析師Chris Krueger指出，耶倫獲得提名可能會讓美國國會的債務上限斗爭形勢復雜得多。他表示，參議院銀行委員會的耶倫聽證最早可能要到10月21日那周才會舉行，然后該委員會會對確認任命投票表決。預計耶倫會以微弱優勢獲得任命確認，但這次放風的時機非常詭異。因為共和黨人將在政府關門和債務上限爭論期間利用耶倫任命揪住奧巴馬的貨幣政策立場做文章，可能國會的兩場爭斗會蔓延到耶倫的確認任命過程。

耶倫掌權影響解讀，短線焦點仍在財政談判

就目前而言，如耶倫在此后成功當選美聯儲主席，美聯儲近年激進的貨幣政策將得以延續。短期看，這對發達市場和新興市場都是利好。

作為現任美聯儲副主席，耶倫是伯南克的盟友，全力支持美聯儲先后推出三輪量化寬松。如能當選主席，她預計將會依循當前退市的溫和節奏，并可能延長美國維持零利率的時間。

事實上，9月美聯儲最終沒有如外界預期那樣“退市”，已被證明乃明智之舉。近兩個月美國就業形勢低于預期，樓市數據持續低迷，這些都導致美聯儲按兵不動。但更重要的是，也許伯南克并不急于強行退市，希望給繼任者留下充足的準備時間，而耶倫正是延續伯南克思路的最好人選。

對投資者而言，耶倫的提名以及最終當選，在近期不會改變大的投資環境。美聯儲在退市上的審慎態度，讓發達市場和新興市場都會受益。股市投資者一般會關注估值、流動性、實體經濟基本面幾大因素。從這三點看，當前階段，發達市場在流動性以及實體經濟基本面上，要強于新興市場，而新興市場的估值優勢則較為明顯。

目前，市場的焦點仍應更多回到美國財政談判上來。美國眾議院議長博納(John Boehner)發言人Brendan Buck周三(10月9日)表示，博納將于周四和總統奧巴馬就預算和債務上限問題進行磋商。包括博納和其副手坎托(Eric Cantor)在內的多位其他共和黨人士將會和奧巴馬進行會晤。

該名單包括兩位茶黨的保守派人士，佛羅里達州代表Steve Southerland和堪薩斯州代表Lynn Jenkins。Brendan Buck稱，白宮邀請了所有的共和黨人士，但博納限制了該討論組的人數為18人，包括委員會主席。Buck表示，"在美國非關鍵部門關門進入第九天、距離美國債務上限近一周前，共和黨有必要和奧巴馬進行一次會晤來解決政府關門的問題。"

日內此次談判磋商的最終結果顯然將影響市場情緒，值得投資者密切關注。不過需要警惕的是，目前市場不安的跡象已開始顯現，投資者對國庫券的興致減弱，導致國庫券收益率升至五年高位。一些市場人士表示，這可能繼續給予避險資產支撐。

另外，市場目前也已經有必要開始對美國主權及債券評級的下調加以關注。評級機構DBRS Inc.周三將美國國債評級列入負面觀察名單，理由是聯邦政府違約風險不斷加大。DBRS目前對美國長期本外幣債務評級為AAA。

DBRS稱，如果美國國會在10月17日前無法達成一致上調債務上限且美國錯過一筆債務的償付，那么只要美國財政部能夠及時償還其它債務，DBRS給美國的評級將是選擇性違約。不過該機構表示，如果美國全面違約且涉及一大批證券，那么該機構將大幅下調評級。（匯通網）