阿里在港上市告吹

2013年10月11日 04:32
來源：京華時報作者：祝劍禾李斌

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就“占少數的管理層能不能絕對掌控公司”這一核心分歧，阿里巴巴與港交所博弈一個多月之后，事情終于有了結果。昨天，香港政府高官直言不可能為某家公司改變港交所的規則，阿里巴巴方面則首次明確表態稱放棄在港上市計劃。

阿里赴港上市談崩

昨天，香港財經事務及庫務局局長陳家強公開表示，為了保障投資者利益，港交所必須堅持同股同權的原則，現階段也無計劃更改現有上市規則。同一天，阿里巴巴集團CEO陸兆禧對外確認：“阿里巴巴決定不選擇在香港上市。今天的香港市場，對新興企業的治理結構創新還需要時間研究和消化。”這是阿里巴巴高層首次在此問題上作出公開明確的表態，而這也意味著備受矚目的阿里巴巴赴港上市正式告吹。

目前，阿里巴巴的股權架構是雅虎、軟銀、阿里合伙人分別持股約22.8%、34.7%、10%（其中馬云持股7%）。在合伙人制度下，阿里巴巴可以實現“由少數股東（管理層）絕對掌控公司”的目的，少數股東可以獲得更多的投票權，允許包括馬云在內的合伙人在上市后提名半數以上的董事，以保證對公司的控制權。但是，這種“同股不同權（投票權）”的架構與港交所現行的同股同權原則相違背。雙方為此展開了一個多月的博弈。

陳家強昨天還指出，雖然有的資本市場正在研究發行AB股的問題，但目前除了納斯達克等個別市場外，全球其他各大資本市場均沒有這方面的安排。阿里巴巴集團新聞發言人昨天則否認阿里曾經要求以雙重股權上市的說法，該新聞發言人表示，阿里巴巴沒有遞交過正式申請，沒有要求過AB雙重股權結構，亦沒有挑戰香港市場所奉行的同股同權標準，“（港方）在沒有認真傾聽阿里巴巴真實需求的前提下，就對不存在的事實和傳言進行討論，并由此得出‘結論’，我們對此表示遺憾。因此集團作出上述決定（指不選擇在香港上市）。”

上市地點仍不明朗

赴港上市告吹之后，阿里巴巴將選擇在哪上市成為人們關注的焦點。對此，陸兆禧昨天稱：“公司尚未承諾在任何其他交易所上市，包括紐約證交所。”而阿里巴巴新聞發言人昨天對此問題不予置評。

雖然陸兆禧作出此番表態，但紐約和上海仍被外界認為是阿里巴巴有可能選擇的上市地點。此前曾有美國媒體報道稱，阿里巴巴將趕在今年年底前赴美上市，而在中國A股上市是其后備方案之一。不過有業內人士認為，目前A股尚未重啟新股發行，加上阿里巴巴作為在境外注冊的民營企業可能涉及的復雜情況，所以在A股上市對阿里巴巴而言可能性不大。

馬云拒絕“有條件批準”

據香港媒體報道，阿里巴巴集團主席馬云及集團管理層曾于國慶節前后秘密赴港，與投行及基金界會晤，再度闡釋合伙人制度，試圖在赴港上市的問題上做最后的努力。

而阿里最大單一股東軟銀之前也做出了重大妥協，放棄其持有逾三成股份的投票權，目的是讓阿里巴巴集團可采用合伙人制度方式上市。對于軟銀放棄投票權，港交所向阿里合伙人提出了“減持限制”等“有條件批準上市”提議，其中包括：降低股東大會提名董事的重選次數至一到兩次，同時合伙人制度設下3年有效期，其間馬云及管理層最多可減持其持股的25%。上述限制意味著持有7%股權的馬云最多只能減持1.75%的股權。不過，馬云拒絕了港交所的“有條件批準上市”提議。

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一個月的拉鋸

從今年9月開始，阿里巴巴便與港交所之間展開了“博弈”。

9月10日，馬云給員工發出郵件，首次披露了阿里巴巴的合伙人制度。對于上市地點和合伙人制度問題，馬云稱：“我們不在乎在哪里上市，但我們在乎我們上市的地方，必須支持這種開放、創新、承擔責任和推崇長期發展的文化。”

9月24日，港交所行政總裁李小加在其港交所專欄博客上發文談股權結構、投資者保護等問題，疑似對阿里巴巴上市傳聞作出非正式表態。“香港的上市規則非常清晰，如果要修訂條文，必須按照審慎程序進行。如果為了迎合新來者而朝令夕改，我們的公信力便蕩然無存。”李小加在日志中這樣寫道，透露出港交所對阿里巴巴的合伙人制度持謹慎態度。

9月29日，阿里巴巴集團創始人和副董事長蔡崇信以公開信的形式發聲。他表示，香港自然是阿里巴巴上市的優先選擇，但阿里巴巴從未提議過采用雙重股權結構的方案。蔡崇信同時為合伙人制度辯護，認為合伙人制度“確保了每個股東的權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等”，并未威脅到香港監管機構倡導的“一股一票”原則。

京華時報記者祝劍禾李斌