朱海就：中國(guó)緣何擔(dān)心美國(guó)不還錢

2013年10月12日 13:19
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)

人參與條評(píng)論

債務(wù)危機(jī)是“國(guó)家”失敗的體現(xiàn)

債務(wù)危機(jī)的深層次原因是政府無(wú)限制的規(guī)模擴(kuò)張，沒(méi)有機(jī)制約束政府日益擴(kuò)大的支出，在當(dāng)前的貨幣體系下，央行成了政府的提款機(jī)，政府可以隨便“刷卡”消費(fèi)，這樣，債務(wù)自然就越積越多。

財(cái)知道：近日，美國(guó)政府關(guān)門(mén)及總統(tǒng)奧巴馬與共和黨關(guān)于預(yù)算談判的僵局引起中日兩個(gè)最大債權(quán)國(guó)對(duì)美國(guó)債務(wù)違約的擔(dān)憂。你怎么看美國(guó)可能的債務(wù)違約問(wèn)題？

朱海就：債務(wù)違約危機(jī)的導(dǎo)火索是共和黨不同意奧巴馬亂花錢，特別是醫(yī)改方案，如不提高債務(wù)上限，美國(guó)政府的現(xiàn)金在很快就要用完，這意味著債務(wù)的利息都可能難償付，最近美國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始討論優(yōu)先償付什么的問(wèn)題。債務(wù)危機(jī)的深層次原因是政府無(wú)限制的規(guī)模擴(kuò)張，沒(méi)有機(jī)制約束政府日益擴(kuò)大的支出，在當(dāng)前的貨幣體系下，央行成了政府的提款機(jī)，政府可以隨便“刷卡”消費(fèi)，這樣，債務(wù)自然就越積越多。我們看到，在歐洲、在美國(guó)，在中國(guó)都出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，甚至都比較嚴(yán)重，這某種程度上是“國(guó)家”失敗的體現(xiàn)，即政府自己不能解決自己的問(wèn)題。

我們看到，一邊是債務(wù)危機(jī)，另一邊是不斷升級(jí)的“量化寬松”，兩者是直接相關(guān)的。紙幣發(fā)得越多，貨幣政策越寬松，就意味著債務(wù)越多，反過(guò)來(lái)也成立，即債務(wù)越多，流通中的貨幣就越多。所以，黃金價(jià)格對(duì)債務(wù)危機(jī)的反應(yīng)是下跌，這很正常，因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)對(duì)政府濫發(fā)貨幣敲了警鐘，投資者預(yù)期“貨幣不會(huì)再大幅增加”，如預(yù)期貨幣增長(zhǎng)幅度將下降，黃金價(jià)格自然就下跌，股票價(jià)格也一樣。很多人甚至認(rèn)為，如債務(wù)違約，那么將發(fā)生嚴(yán)重程度不亞于2007年的金融危機(jī)，聽(tīng)上去有一定道理，因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)，甚至世界的經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行一直都依賴于寬松的美元，依賴于這樣一個(gè)不斷地?zé)o中生有地制造紙幣的體系，你突然打斷它，它當(dāng)然會(huì)“不舒服”，就好像一個(gè)人吸鴉片上癮了，你一下子不讓他吸，他會(huì)很難受一樣。

但正因?yàn)槲C(jī)的嚴(yán)重性已經(jīng)在“預(yù)料”之中，所以這場(chǎng)危機(jī)“預(yù)料”是不會(huì)發(fā)生的，危機(jī)的發(fā)生一般都是事先沒(méi)有預(yù)料的事件。換句話說(shuō)，這次美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約的可能性不大，共和黨只是給點(diǎn)顏色給奧巴馬看看，最終還是會(huì)達(dá)成某種妥協(xié)，國(guó)會(huì)作為政府的一部分，維護(hù)美元的信用是首要的，這畢竟是美國(guó)政府的根本利益所在。

債務(wù)危機(jī)只是被暫時(shí)掩蓋

美國(guó)政府和居民之所以敢于消費(fèi)，一個(gè)重要的原因有大量新發(fā)行的美元，這些新發(fā)行的美元會(huì)變成他們的“收入”，用于歸還原先的債務(wù)，只要不斷地有美元印出來(lái)，就不必?fù)?dān)心債務(wù)問(wèn)題，美元的超發(fā)不終止，這個(gè)游戲就可以一直玩下去。

財(cái)知道：很多人都很羨慕美國(guó)人一邊發(fā)債一邊過(guò)著幸福生活，美國(guó)人拿著紙片從中日等國(guó)購(gòu)買各種商品。好像巨額債務(wù)對(duì)美國(guó)人的幸福生活也沒(méi)什么影響，你怎么看?

朱海就：美國(guó)人是會(huì)花錢，不僅政府如此，老百姓也是如此，這導(dǎo)致的直接結(jié)果是政府和老百姓的債務(wù)水平都很高，據(jù)估計(jì)美國(guó)債務(wù)總額已達(dá)16.7萬(wàn)億美元，居民也一樣，有一個(gè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2011年美國(guó)大學(xué)畢業(yè)生平均負(fù)債23300美元，其中10%的大學(xué)生負(fù)債超過(guò)54000美元，3%的大學(xué)畢業(yè)生負(fù)債超過(guò)10萬(wàn)美元。美國(guó)政府和居民之所以敢于消費(fèi)，一個(gè)重要的原因有大量新發(fā)行的美元，這些新發(fā)行的美元會(huì)變成他們的“收入”，用于歸還原先的債務(wù)，只要不斷地有美元印出來(lái)，就不必?fù)?dān)心債務(wù)問(wèn)題，美元的超發(fā)不終止，這個(gè)游戲就可以一直玩下去。

但是沒(méi)有免費(fèi)的午餐，債務(wù)越多，信用擴(kuò)張就越厲害，對(duì)經(jīng)濟(jì)的扭曲就越嚴(yán)重，2007年次貸危機(jī)的發(fā)生就是一個(gè)例子，當(dāng)時(shí)雷曼兄弟破產(chǎn)，很多美國(guó)人失業(yè)。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)給人一種復(fù)蘇的跡象，但這很可能是持續(xù)的量化寬松政策所制造的幻覺(jué)，美國(guó)信用擴(kuò)張的機(jī)制沒(méi)有變，所以危機(jī)還潛伏在那里，只是被暫時(shí)掩蓋，從這方面看，歐洲實(shí)行較嚴(yán)格的緊縮政策，做得比美國(guó)好。

財(cái)知道：如果一個(gè)人、一個(gè)家庭出現(xiàn)巨額債務(wù)，大家都知道是不可持續(xù)的，而且也都會(huì)采取各種措施來(lái)開(kāi)源節(jié)流，為什么美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨反而一而再再而三地提高債務(wù)上限？

朱海就：美國(guó)政府自1917年以來(lái)，已經(jīng)提高債務(wù)上限100多次了，這是個(gè)驚人的數(shù)字，平均一年不到就有一次。美國(guó)政府不斷地提高債務(wù)上限有兩個(gè)原因，一是政府的大規(guī)模的福利支出，我們都知道由奢入儉難，福利水平很難下降，福利開(kāi)支很難減少，特別是奧巴馬政府為討好窮人搞的醫(yī)保計(jì)劃，更是讓很多支持自由市場(chǎng)的人士擔(dān)憂。

二是政府來(lái)錢太輕松，和普通家庭的還債方式不同，政府不需要賺錢來(lái)還錢，政府是通過(guò)印錢來(lái)還錢，這不需要什么成本，最多黨派之間磨點(diǎn)嘴皮就夠了，所以，只要印鈔機(jī)掌握在自己手里，有美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)最后的貸款人，債務(wù)就可以貨幣化，政府也就不怕還不了錢。另外，眾所周知，比起征稅來(lái)，發(fā)債較不引起選民的反感，政治壓力小得多。

外匯儲(chǔ)備和老百姓關(guān)系很大

不能認(rèn)為央行購(gòu)買美債對(duì)中國(guó)百姓有什么影響，真正的影響在之前的結(jié)匯環(huán)節(jié)已經(jīng)產(chǎn)生了，在這個(gè)環(huán)節(jié)新增加了人民幣。通貨膨脹對(duì)人們的生活是有實(shí)實(shí)在在的影響的，人們更應(yīng)該關(guān)心的是如何限制貨幣的濫發(fā)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的還是國(guó)際的

財(cái)知道：說(shuō)到美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，肯定避不開(kāi)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備問(wèn)題，美國(guó)人也沒(méi)有逼著中國(guó)人用外匯購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債，然而中國(guó)的外匯儲(chǔ)備卻大部分都購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？又有什么后果？

朱海就：外匯儲(chǔ)備為什么大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，一個(gè)流行的觀點(diǎn)是美國(guó)國(guó)債的信用高，風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定，變現(xiàn)容易，是外匯投資的不二選擇，這從投資角度所做的解釋，但如果從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，我們認(rèn)為在貨幣問(wèn)題上，美元和人民幣有同盟關(guān)系，它們都是非兌付的法幣，對(duì)法幣來(lái)說(shuō)，重要的是國(guó)家信用，對(duì)信用低的貨幣來(lái)說(shuō)，和信用高的貨幣掛上鉤，有信用高的貨幣做后盾，不失為增強(qiáng)其信用的一個(gè)選擇，筆者認(rèn)為這是中國(guó)央行擁有美元資產(chǎn)，主動(dòng)購(gòu)買美債的重要原因。

至于央行怎么使用外匯儲(chǔ)備，這個(gè)在筆者看來(lái)和老百姓的關(guān)系不是很大，因?yàn)槭找媾c否與老百姓無(wú)關(guān)，人們不需要關(guān)心，關(guān)心那些問(wèn)題叫“皇帝不急太監(jiān)急”。有人說(shuō)干預(yù)外匯可以影響匯率，確實(shí)央行可以通過(guò)外幣儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)影響匯率，但是這只是干預(yù)價(jià)格的行為，不會(huì)創(chuàng)造出財(cái)富來(lái)，難道我們可以事先知道某個(gè)匯率水平的財(cái)富會(huì)更多一些嗎？

所以，不能認(rèn)為央行購(gòu)買美債對(duì)中國(guó)百姓有什么影響，真正的影響在之前的結(jié)匯環(huán)節(jié)已經(jīng)產(chǎn)生了，在這個(gè)環(huán)節(jié)新增加了人民幣。通貨膨脹對(duì)人們的生活是有實(shí)實(shí)在在的影響的，人們更應(yīng)該關(guān)心的是如何限制貨幣的濫發(fā)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的還是國(guó)際的。

貨幣的本質(zhì)是交易媒介，但在國(guó)家之間的外匯“交易”中，貨幣的這種本質(zhì)特征喪失了。如購(gòu)買美債的行為，更多地是維持了美元體系的運(yùn)轉(zhuǎn)，從而也維護(hù)了自己主權(quán)貨幣穩(wěn)定的一種貨幣政治，在這個(gè)過(guò)程中，貨幣不是交易媒介，而是政府的工具。

朱海就系浙江工商大學(xué)教授（您可以通過(guò)微博與作者聯(lián)系）

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