阿里巴巴改口有望重回香港上市

2013年10月16日 03:27
來源：證券時報作者：李明珠

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證券時報記者李明珠

上周剛剛表態放棄香港作為上市地之選的阿里巴巴集團，在幾天時間內又出現了新的轉變。

阿里巴巴此次并沒有在國內表態，而是在大洋彼岸發出了聲音，其負責投資并購的副董事長蔡崇信日前在出席美國斯坦福大學的活動時，對媒體記者談及阿里如何選擇上市地的想法。他指出，如果有一個市場“反悔”了，阿里巴巴仍然會認真考慮。雖然蔡崇信沒有直說這個市場是哪，但很明顯他所指的就是港交所。

有了高層最新表態，市場對于阿里巴巴在香港上市似乎有了些許期待。“我們相信香港仍然是最適合阿里巴巴上市的地點。”一位外資投行人士表示，“熟悉的市場環境、內地和香港眾多的個人和機構投資者以及較高的估值，這是其他市場難以給到的，況且投資者不僅熟悉這個公司，很多也是積極參與的用戶，天然的聯系最終會成為必選之地。”

而制約阿里巴巴上市的關鍵問題——合伙人制度依然存在，讓現任管理層可以在上市后保持公司控制權的合伙人制度，不符合香港上市條例。香港中文大學應用金融學教授王澤基認為，阿里巴巴不來港上市損失會較大，應該繼續保持良好的態度來談判，但是重要原則絕不應該讓步。

他指出，單從管治的角度來說，上市公司主要有兩個問題需要解決，第一是非控股管理人員和股東的矛盾；第二是有控制權的大股東和小股東的利益沖突，第二個與阿里巴巴上市有關。2010年，擁有43%股權，而且占了董事會四席中一席的Yahoo大股東依然沒法阻止馬云將支付寶資產轉移，缺乏監管能力的小股東又如何保證不受魚肉？

但這一舉動在美國不得實現，盡管美國允許雙重股權，但其有強大的律師團、集體訴訟法、財務監管和披露制度，而且主要以機構投資者為主，能比較有效地制衡大股東，這也是阿里巴巴不想去美國上市的原因。Google就曾想發行沒有投票權的新股，但是在今年6月輸掉由股東發起的集體訴訟而被迫妥協。

分析人士指出，選擇國內的上交所，阿里巴巴的外資身份與國內法律也不符合，自身股權結構和治理體制的調整必不可少，絕非短期內能夠解決的易事，且A股的開放程度有限，難以滿足阿里巴巴的國際化發展要求。