水皮雜談：這樣的諾獎(jiǎng)有點(diǎn)扯

2013年10月16日 22:37
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

人參與條評(píng)論

經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常扯蛋。

但是，誰(shuí)扯的蛋也沒(méi)有瑞典皇家科學(xué)院扯得大，2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的名單揭曉，業(yè)內(nèi)一片嘩然，三個(gè)獲獎(jiǎng)?wù)撸粋€(gè)搞計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的之外，另外兩個(gè)人的理論完全就是對(duì)立的，對(duì)立的理論能同時(shí)獲獎(jiǎng)，而且還是和資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)的定價(jià)理論，只能說(shuō)明，經(jīng)濟(jì)學(xué)真的不是一門嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)。

三個(gè)獲獎(jiǎng)?wù)咭粋€(gè)叫法瑪，一個(gè)叫席勒，一個(gè)叫漢森，漢森就是那個(gè)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)者，搞數(shù)學(xué)模型的，而法瑪和席勒從理論上講是一對(duì)冤家對(duì)頭。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，法瑪信奉市場(chǎng)有效理論，市場(chǎng)價(jià)格隨機(jī)變化所以不可預(yù)測(cè)，而席勒則認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)常失效，伴隨非理性泡沫，而泡沫的生成破滅卻是有路徑可以尋找規(guī)律可以總結(jié)的，因而價(jià)格是可以預(yù)測(cè)的。

法瑪一般中國(guó)人知道的不多，但席勒水皮在雜談中就提到過(guò)不止三次，中國(guó)出版界出版席勒的書(shū)不少，最著名的就是那本《非理性繁榮》，盡管非理性繁榮的概念是美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在1996年提出的，但是系統(tǒng)論述并形成理論的則是席勒。2000年這本書(shū)進(jìn)入中國(guó)，吳敬璉先生還出席了該書(shū)的發(fā)行會(huì)，中國(guó)人看好席勒的不少，賭他獲獎(jiǎng)是個(gè)大概率事件，相比之下賭法瑪?shù)膭t少得多。

資產(chǎn)價(jià)格如何定價(jià)合理，股價(jià)能不能預(yù)測(cè)，這與其說(shuō)是個(gè)理論問(wèn)題，不如說(shuō)是個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，用中國(guó)已故改革開(kāi)放的設(shè)計(jì)師鄧小平的話來(lái)講就是不管黑貓白貓，抓住老鼠就是好貓。從這個(gè)角度講，巴菲特?zé)o疑是只好貓，而法瑪和席勒與好貓相比相差甚遠(yuǎn)，至于黑貓的假設(shè)對(duì)還是白貓的假設(shè)對(duì)，意義相較都不大，更何況兩只貓還互相不對(duì)付。

可是，大家偏偏喜歡糾結(jié)自己搞不明白的東西，越是不清楚越想搞明白，太多的人在這個(gè)市場(chǎng)里面賠了錢，太多的人就越想尋找到掙錢的捷徑，預(yù)測(cè)理論也就越有市場(chǎng)。

那么，有沒(méi)有能將理論與實(shí)踐結(jié)合起來(lái)的人呢？不是沒(méi)有，1997年諾獎(jiǎng)獲得者斯科爾斯和默頓就是大名鼎鼎的美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的合伙人，長(zhǎng)期資本是一家做市場(chǎng)中性套利的對(duì)沖基金，即買入定價(jià)被低估的有價(jià)證券，賣出被高估的有價(jià)證券，交易模型正是布萊克·斯科爾斯公式，這個(gè)公式基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)模型是建立在歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的，小概念事件被排除在外，而這個(gè)市場(chǎng)卻動(dòng)輒就發(fā)生亞洲金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)這樣的黑天鵝事件，因此，長(zhǎng)期資本在市場(chǎng)平靜的年份掙得盆滿缽滿，而一旦俄羅斯市場(chǎng)崩潰就賠得傾家蕩產(chǎn)，只能倒閉清算。長(zhǎng)期資本的結(jié)果說(shuō)明法瑪?shù)氖袌?chǎng)有效假設(shè)不成立，而一度盈利的過(guò)程又說(shuō)明價(jià)格不可測(cè)也不成立。從這個(gè)事例上看，席勒的假說(shuō)可能更合理。

當(dāng)然，席勒現(xiàn)在為中國(guó)人所關(guān)注的重要原因之一則是他對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)泡沫的評(píng)論。由于他經(jīng)常來(lái)中國(guó)，因此房?jī)r(jià)也就成為不少中國(guó)人要求他評(píng)論的資產(chǎn)，而在2009年席勒就已經(jīng)預(yù)言中國(guó)房地產(chǎn)的泡沫，依據(jù)當(dāng)然是人均100年才能購(gòu)得房的數(shù)據(jù)。2009年到今天已經(jīng)有4年的時(shí)間，中國(guó)的房?jī)r(jià)還在漲，不同的是差異越來(lái)越大，一線城市堅(jiān)挺的同時(shí)，二三線城市已經(jīng)經(jīng)歷了一輪泡沫化生成和破滅的輪回，中國(guó)人自己都看不明白的東西想從一個(gè)美國(guó)人那里尋找答案，多少有點(diǎn)勉為其難，也許中國(guó)的房地產(chǎn)正在經(jīng)歷席勒所說(shuō)的非理性繁榮。

一直以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在談?wù)撘粋€(gè)問(wèn)題，什么時(shí)候中國(guó)人能獲獎(jiǎng)，而老外也都在說(shuō)，如果誰(shuí)能在理論上把中國(guó)崛起系統(tǒng)化了，解釋清楚了，那么誰(shuí)就具備了獲獎(jiǎng)的資格。一個(gè)即將成為世界最大經(jīng)濟(jì)體的國(guó)家，搞的又是中國(guó)特色，難道不比這種扯蛋的評(píng)獎(jiǎng)有意義嗎？！

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