水皮雜談：這樣的諾獎有點扯

2013年10月16日 22:37
來源：華夏時報

人參與條評論

經濟學家經常扯蛋。

但是，誰扯的蛋也沒有瑞典皇家科學院扯得大，2013年諾貝爾經濟學獎的名單揭曉，業內一片嘩然，三個獲獎者，除一個搞計量經濟學的之外，另外兩個人的理論完全就是對立的，對立的理論能同時獲獎，而且還是和資產價格相關的定價理論，只能說明，經濟學真的不是一門嚴謹的科學。

三個獲獎者一個叫法瑪，一個叫席勒，一個叫漢森，漢森就是那個計量經濟學的學者，搞數學模型的，而法瑪和席勒從理論上講是一對冤家對頭。

簡單地說，法瑪信奉市場有效理論，市場價格隨機變化所以不可預測，而席勒則認為市場經常失效，伴隨非理性泡沫，而泡沫的生成破滅卻是有路徑可以尋找規律可以總結的，因而價格是可以預測的。

法瑪一般中國人知道的不多，但席勒水皮在雜談中就提到過不止三次，中國出版界出版席勒的書不少，最著名的就是那本《非理性繁榮》，盡管非理性繁榮的概念是美聯儲前主席格林斯潘在1996年提出的，但是系統論述并形成理論的則是席勒。2000年這本書進入中國，吳敬璉先生還出席了該書的發行會，中國人看好席勒的不少，賭他獲獎是個大概率事件，相比之下賭法瑪的則少得多。

資產價格如何定價合理，股價能不能預測，這與其說是個理論問題，不如說是個現實的問題，用中國已故改革開放的設計師鄧小平的話來講就是不管黑貓白貓，抓住老鼠就是好貓。從這個角度講，巴菲特無疑是只好貓，而法瑪和席勒與好貓相比相差甚遠，至于黑貓的假設對還是白貓的假設對，意義相較都不大，更何況兩只貓還互相不對付。

可是，大家偏偏喜歡糾結自己搞不明白的東西，越是不清楚越想搞明白，太多的人在這個市場里面賠了錢，太多的人就越想尋找到掙錢的捷徑，預測理論也就越有市場。

那么，有沒有能將理論與實踐結合起來的人呢？不是沒有，1997年諾獎獲得者斯科爾斯和默頓就是大名鼎鼎的美國長期資本管理公司的合伙人，長期資本是一家做市場中性套利的對沖基金，即買入定價被低估的有價證券，賣出被高估的有價證券，交易模型正是布萊克·斯科爾斯公式，這個公式基礎的數學模型是建立在歷史數據基礎上的，小概念事件被排除在外，而這個市場卻動輒就發生亞洲金融危機和俄羅斯金融危機這樣的黑天鵝事件，因此，長期資本在市場平靜的年份掙得盆滿缽滿，而一旦俄羅斯市場崩潰就賠得傾家蕩產，只能倒閉清算。長期資本的結果說明法瑪的市場有效假設不成立，而一度盈利的過程又說明價格不可測也不成立。從這個事例上看，席勒的假說可能更合理。

當然，席勒現在為中國人所關注的重要原因之一則是他對中國房地產泡沫的評論。由于他經常來中國，因此房價也就成為不少中國人要求他評論的資產，而在2009年席勒就已經預言中國房地產的泡沫，依據當然是人均100年才能購得房的數據。2009年到今天已經有4年的時間，中國的房價還在漲，不同的是差異越來越大，一線城市堅挺的同時，二三線城市已經經歷了一輪泡沫化生成和破滅的輪回，中國人自己都看不明白的東西想從一個美國人那里尋找答案，多少有點勉為其難，也許中國的房地產正在經歷席勒所說的非理性繁榮。

一直以來，中國的經濟學家都在談論一個問題，什么時候中國人能獲獎，而老外也都在說，如果誰能在理論上把中國崛起系統化了，解釋清楚了，那么誰就具備了獲獎的資格。一個即將成為世界最大經濟體的國家，搞的又是中國特色，難道不比這種扯蛋的評獎有意義嗎？！