匯豐前瞻十八屆三中全會：6大改革成經濟轉折點

2013年10月17日 07:14
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰財經綜合 香港經濟日報刊登匯豐發布報告分析十八屆三中全會政策。內地三中全會將于下月召開，市場對于會議出臺的政策眾說紛紜，其中以財稅、金融、價格及城鎮化等改革領域最值得關注。分析指出，會議或可能是中國經濟重要的轉捩點。

未來數年GDP坐七望八

【政策前瞻】今次三中全會將會出臺的政策，被視為是中國經濟平穩過渡改革期的重要基石。

簡政放權將是重點

匯豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌發表報告認為，本屆三中全會討論焦點將為鼓勵民企發展，并令其發展成為未來中國經濟增長的主要動力。

報告預計，三中全會將出臺的方案包括最少六大改革，首先，簡政放權將是重點。具體措施包括，減少使用計劃經濟中政府對于經濟的多項管制，以及進一步下放行政審批權。第二為財稅政策，將主要為降低對中小企的賦稅，及有效管理地方政府財政。第三是金融改革，仍關注市政債發行、利率市場化以及人民幣國際化和資本項開放等。資源價改、城鎮化，以及經濟開放也將成為關注點。

至于市場關注的國企及土地改革，預計會上的討論較少。屈宏斌指出，市場需要理解新政府無法一次性解決所有問題，因中國龐大的既得利益集團對改革多有掣肘。然而，若令民資及消費的規模大幅增長，政府將于未來的時間對多項結構問題進行改革。包括打破國企對各行業的壟斷、引入競爭，并提升企業經營效率。

提升民眾消費能力

土地改革將令農民收入得到保障，從而幫助推動城鎮化過程，及帶動消費。另外，中國嚴重的貧富懸殊問題，也阻礙社會穩定及抑制普羅民眾的消費能力，報告建議政府促使國企增派股息支持國家社會安全網的開支。

最后，地方政府財政及影子銀行問題都威脅金融乃至整個經濟的穩定，建議政府可指定框架方案，明確地方政府的責任，并幫助其制定財政預算。

屈宏斌認為，如上述各項改革措施順利落實，中國未來數年的經濟將保持7至8%的穩定增速。

重建信心有利持續增長

【投資部署】總理李克強指出，中國經濟發展要「提質增效」，全國性的債務審查正顯示政府對于提升經濟發展質量的決心。

市場對地方政府債務規模的估計，介乎于13萬至30萬億人民幣不等，相當于GDP的25至58%。

不過，無論規模如何，都將對金融行業造成一定打擊。為促使該行業長期健康發展，未來政府將繼續對金融業進行去杠桿等的痛苦過程。

留意資訊科技公用能源股

匯豐預期，在提升金融業發展質量的同時，資產證券化、存款機制制定等，都將改善該行業的營運效率。相信在改革實施后，健康的金融業將再度增加市場信心。

改革之后，中國下一階段的持續增長故事，投資者無疑會予以溢價。至于短期看好的行業，匯豐建議投資者可考慮部分估值偏低及增長穩定的行業，包括資訊科技、公用及能源板塊。

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