阿里巴巴赴美上市亮綠燈香港仍是第一選擇

2013年10月22日 07:37
來源：投資快報作者：孫寧

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近日，媒體從阿里巴巴集團及投行人士處獲悉，阿里合伙人制度已獲得紐交所、納斯達克接受確認。其中對董事會提名權的規定完全符合在美上市的規定。據此消息，美國資本市場已向阿里合伙人制度亮綠燈。由于堅守合伙人制度，阿里IPO之路幾番周折，但管理層表示，倘若港交所接受阿里的治理制度仍會考慮赴港上市。

IPO轉戰美國市場

幾經波折，在香港計劃IPO的阿里巴巴，似乎在美國亮起了綠燈。根據阿里巴巴管理層以及在美投行人士透露，阿里合伙人制度已獲得紐交所、納斯達克接受確認，其中對董事會提名權的規定完全符合在美上市的規定。據此消息，阿里轉戰美國IPO的消息進一步得到證實。

據了解，該項“對董事會提名權”指的是，將允許包括馬云在內的合伙人在上市后提名半數以上的董事，以保證對公司的控制權。

阿里上市之路幾番周折，緣于創始人欲保留對公司的控制權以及阿里的合伙人制度。今年9月，馬云首次公開披露合伙人制度，稱經過三年的試運營，已經產生了28位合伙人。他還強調該制度在未來不可放棄。而港府財經事務及庫務局局長陳家強曾表態，香港的上市規則規定不能設有雙重股權，為了保障投資者權益，必須堅持同股同權的原則，港交所無意就新股采取不同股權制度上市進行公眾咨詢。

此前，馬云在對公司內部發布的郵件中介紹，合伙人制度的來歷要追溯到2009年，當時阿里巴巴18名創始人宣布辭去“創始人”身份后，公司開始尋求和嘗試可能的制度創新。

對于合伙人的條件，馬云在郵件中表示：“需要在阿里巴巴工作五年以上，具備優秀的領導能力，高度認同公司文化，并且對公司發展有積極性貢獻，愿意為公司文化和使命傳承竭盡全力。”

《投資快報》記者從阿里方面了解到，這28名合伙人里包括董事局主席馬云、董事局副主席蔡崇信，以及首席執行官陸兆禧等。“實際上，在阿里巴巴成立后的14年時間里，正是這批管理層帶領公司一路發展壯大起來。只有一個熱愛公司使命驅動的群體，才能夠抗拒外部各種競爭和追求短期利益的壓力，堅持捍衛阿里的文化。”馬云說。

從阿里巴巴的闡述來看，阿里巴巴的“合伙人”和傳統意義上所謂合伙企業的合伙人顯然有所區別，更大程度上指的是一群“志同道合”的伙伴，他們為了同一個夢想努力，有著共同的愿景和使命，能夠堅持所要做的事情，以保證公司組織和文化的穩定性，以及企業的長期發展。

堅守合伙人制

由于創始人持有股份比例不是最高，為了保持對公司管制上的話語權，馬云等一批阿里的創始人依舊堅持合伙人制。

據了解，自2005年雅虎斥資10億美元購入阿里巴巴集團40%的股份以來，以馬云為首的阿里巴巴創業團隊就一直在為公司的控制權而努力。從目前阿里巴巴的股權結構來看，馬云本人持有的阿里巴巴集團7.4%的股權，整個管理層的持股比例也只有10.4%；而根據日本軟銀和美國雅虎披露的數據，這兩家公司各持有阿里巴巴集團36.7%和24%的股權，兩家外資公司對應的投票權和董事席位顯然足以控制整個公司。

為避免上市后控制權旁落的尷尬局面，阿里巴巴一直謀求解決方案。據了解，此前，阿里巴巴希望效仿一種叫“雙軌制”的股權結構，即可以發行不同投票權的兩種股票，實質是允許企業管理層通過具有更高投票權的股票控制公司。但香港目前的上市規定不允許所謂的“雙軌制”投票結構。

《投資快報》記者了解到，在允許雙軌制的美國股市，谷歌、Facebook等在美國上市都是通過雙軌制，由此確保創始人在持股很少的情況下，仍然能控制公司。從目前來看，采取合伙人制度上市，在全球暫無先例。阿里能否實現“第一”，還有待時間給出答案。

雖然在何處上市仍未有定論，但阿里的表態依舊耐人尋味。10月14日，蔡崇信出現在美國斯坦福大學活動現場，并對媒體記者談及阿里如何選擇上市地的想法，其中提到，若香港“反悔”，阿里巴巴仍考慮赴港上市。

《投資快報》發自廣州