El-Erian前瞻美聯儲決議：維持“三不變”政策

2013年10月30日 20:00
來源：鳳凰黃金

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鳳凰黃金訊 據華爾街見聞報道，PIMCO總裁El-Erian撰文稱，將本周三凌晨美聯儲公布的利率決議與一周前許多分析師和評論者預估的，美聯儲逐漸縮減QE和前瞻指引相比較頗有啟發性。我預計美聯儲將堅持結合使用這兩項工具，盡管經濟增長一如既往地不及美聯儲預期。近期美國國會的鬧劇使美聯儲短期內施展拳腳的空間縮小，而打壓美國就業復蘇的更深層次力量依然存在。

為期兩天的美聯儲利率會議得出的結論是：美聯儲官員很可能不會改變美聯儲當前貨幣立場的三大組成：不會調整極低利率；前瞻指引使用的語言不會出現很大改變；不會改變每月850億美元資產購買。

就在幾個月前，大部分分析師預計美聯儲將致力于一項重要的政策轉變，包括逐步減少購債，并在更大程度上依賴前瞻政策指引。

美聯儲對美國經濟評估的樂觀程度下降透露了為何美聯儲官員不改變他們的政策立場。部分原因歸咎于近期國會鬧劇的上演，美聯儲很可能再度下修經濟增長預估。

對官員而言，在解釋為何美聯儲維持政策立場不變時，責怪國會是個容易的方法。然而下調經濟增長已經變得越來越頻繁。過去五年美聯儲一直在下調經濟增長，美聯儲在今年剩余時間繼續調降經濟增長的可能性很高。

他們一再認為，美聯儲對促進經濟增長和創造就業的能力要弱于預期水平和所需要的水平。這適用于QE2和扭轉操作(OT)，同樣也適用于QE3。

美聯儲還知道，對改變政策的暗示能輕而易舉地以金融環境收緊、增長和就業遭到破壞告終。我們只需要看看5月至6月這段時間，伯南克只不過提了一提縮減QE，就擾亂了金融市場運作和房產市場。這種暗示構成的影響比經濟低水平增長、持續的高失業率給經濟結構帶來的風險更大。同樣加劇了美聯儲和金融市場間不健康的互相依賴性。

目前市場必然依賴美聯儲持續的寬松政策，無論其對實體經濟和企業收入增長的影響。不幸的是，本質上美聯儲是唯一一家努力促進就業的政策制定實體，但結果政策傳導機制中類似的關鍵組成部分被市場挾持為“人質”。

盡管美聯儲擁有自主性和相對政治獨立性，但美聯儲將依然受到越來越無效的漸進主義方法的高度制約。此外，美聯儲解決政策進退兩難方法的掌控力也不在自己手中。

美聯儲面臨的關鍵問題(同樣也是美國、歐洲、日本等國，甚至是全球經濟面臨的)歸結于：急需一套更全方位的增長和就業引擎。

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