匯金系券商整合破冰：申萬借殼宏源凈資本將進三甲

2013年10月31日 05:38
來源：華夏時報作者：張學光鄭桂蘭

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匯金公司終于決定下手整合旗下兩家券商。

10月30日中午收盤，宏源證券（000562）忽然宣布停牌，稱接獲控股股東——中國建銀投資有限責任公司（簡稱建銀投資）的通知，擬披露重大事項。

隨后，宏源證券并沒有否認匯金公司方面正在籌劃申銀萬國和宏源證券的合并。而基于兩家公司的規模，市場對此的解讀是，作為上市公司的宏源證券此次將被申銀萬國借殼上市，以完成此前匯金公司對申銀萬國的上市計劃。

而這一被稱為近年以來最大規模的券商合并一旦完成，新的聯合體在凈資本上將晉升國內券商前三甲，而在營業部網點數量上躍居行業第一。

匯金操盤重組

早在今年7月份，作為此前擔任過國家體改委副主任、匯金公司副董事長的李劍閣前往申銀萬國擔任董事長之時，外界對于其直接操盤申銀萬國上市就存在頗多期許。

作為實際控制人，中央匯金公司目前持股的券商包括銀河證券、中金公司、中投證券以及通過建銀投資持有的宏源證券。

在此之前的2012年，匯金公司開始啟動旗下銀河證券的赴港上市計劃，今年5月份，銀河證券順利在H股掛牌上市，隨后，對于申銀萬國的上市計劃就開始成為匯金公司對旗下券商整合的重心。

不過，由于結構相對復雜，因此市場對于申銀萬國的上市計劃并沒有太大的期許，而對于此次與宏源證券的合并，市場同樣沒有預期，剛剛公布的宏源證券三季報數據顯示，機構資金在三季度總計拋售了5300萬股的流通股。

直到10月30日上午，宏源證券的股價仍舊沒有任何異動，當天公司的股價微跌了0.24%，換手率只有0.46%。

當記者向公司一位內部人士求證關于此次合并事項時，他還感到吃驚，“我們也是從網絡上看到的消息，之前并沒有在公司內部聽到任何消息。”

而對于此次將宏源證券作為合并對象，市場頗感意外，更多的解析是結合宏源證券在不久前的高管被查。今年9月份，宏源證券曾因固定收益部門被查，引發公司總經理等兩位高管被調查。

“這肯定和我們高層被公安調查有關系，大股東可能出于業務穩定性的考慮趁機重組。”上述公司內部人士表示。

而對于此次公司停牌是否涉及重組事項，宏源證券總經理助理薛志英對于《華夏時報》的官方回應是，“關于此事沒有最新的消息，只有停牌公告中的內容。”

凈資本將進三甲

按照中國證券業協會公布的2012年各家券商財務數據，截至去年年底，申銀萬國的總資產規模為492億元，宏源證券當期的總資產為299億元，排名分別為第10位和第15位。

而從凈資本規模上來看，申銀萬國和宏源證券的凈資本分別為131億元和107億元，這意味著，如果申銀萬國和宏源證券一旦完成合并，其凈資本規模將達到230億元，這一體量將超過目前廣發證券217億元的凈資本規模，位居行業第三位。

如果按照公司主營業務收入和凈利潤的排名，申銀萬國和宏源證券二者之和將分別可以位居整個行業的第二位和第三位，將位列行業前三甲。

值得注意的是，在經紀業務上占比都較高的申銀萬國和宏源證券，在合并之后將擁有行業內規模最大的經紀業務團隊。

根據兩家公司公布的最新財務數據，申銀萬國目前擁有155家營業部，而宏源證券則擁有89家營業部，相對比而言，中信證券和海通證券兩家券商截至上半年的證券營業部數量分別為191家和203家，即便規模最大的銀河證券，營業部數量也不到230家，這意味著，未來申銀萬國和宏源證券在完成合并之后，將擁有規模最為龐大的營業部數量。

而從經紀業務收入上來看，申銀萬國在2012年的代理買賣證券業務的凈收入超過22.4億元，而宏源證券截至2012年在這一業務上的收入也達到10.4億元，二者之和將達到32.8億元，這一規模已經逼近目前的中信證券和海通證券。

事實上在外界來看，更多的是關注申銀萬國在研究能力以及宏源證券的創新能力的整合，這一整合效應遠遠大于兩家券商在經紀業務上的疊加效應。

對于兩家券商未來的整合，英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時表示，“對于兩家券商的整合，剛開始的時候更多的是人員和企業文化的整合，這需要一個過程，雙方要盡量照顧到對方的利益，不要出現誰吃掉誰的想法，兩家公司都是行業內非常優秀的公司，如果攜手一定會出現業績和規模上的乘數效應。”