申萬宏源合并將實現優勢互補

2013年11月01日 04:25
來源：證券時報作者：楊慶婉

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一石激起千層浪。申銀萬國證券與宏源證券將合并的消息，讓匯金系旗下券商整合乃至券商行業的并購迅速成為熱門話題。多位業內人士表示，兩家券商業務互補，合并既能降低成本又能提升業務實力。

中央匯金出其不意的整合思路，讓市場人士大吃一驚，甚至申萬和宏源的部分高管都被蒙在鼓里。一位申萬副總裁告訴證券時報記者，他最早是從媒體上獲知這一消息的。申萬離直接上市還有些距離，而將與宏源合并也應了原董事長丁國榮提出的“力爭2013年實現上市”目標。

2006年以來，申萬歷經了丁國榮、汪建熙、李劍閣三任董事長更換，頻繁的高管變動讓這家老牌券商難以穩步向前發展。最近三年來，該公司證券承銷業務凈收入逐年下降，受托客戶資產管理業務也不見明顯起色。不過研究所業務一直領先，而代理買賣證券業務凈收入雖有所下降，但規模依然相當于宏源證券的2～3倍。

“申萬直接上市很難，與宏源合并之后卻有可能變成行業領頭羊之一。”上海某券商首席金融研究員對證券時報記者說。多位業內人士也表示，合并對雙方、以及中央匯金公司都有好處。

單就營業部分布而言，申萬擁有155家營業部，大多落地長三角，在上海就有53家。而宏源證券擁有89家營業部，大多設在新疆。兩家公司合并后將有244家營業部，數量僅次于剛剛布局輕型營業部的海通證券。

雖然宏源證券起源于新疆，但作為國內第一家上市券商，在固定收益業務、交易和資產管理業務方面頗具亮點。上述首席金融研究員表示，“雖然前段時間宏源固收部門受到調查，但其團隊、架構、機制仍然存在，并且投行業務也領先于申萬。”

值得注意的是，中央匯金出人意料選擇在此時進行整合，可能基于降低整合難度的考慮。“申萬和宏源同屬于中央匯金公司旗下，整合起來要容易得多，不同于當年西南并購國都充滿變數。”一位業內人士分析道，“何況整合最難的是人員安排，恰逢前期宏源有高管變動，后期整合安置高管會相對容易一些，中央匯金正是抓住了這樣的契機。”