港媒：三中全會后新“中國模式”開啟新經濟周期

2013年11月01日 06:42
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰財經綜合訊據《信報財經新聞》報答，十八屆三中全會已確定于11月召開。去年12 月中央經濟工作會議設定今年經濟工作任務時，在全面深化經濟體制改革這項任務中提到：“要深入研究全面深化體制改革的頂層設計和總體規劃，明確提出改革總體方案、路線圖、時間表。”我們預計，十八屆三中全會將對上述任務做出總體和全面的布置。

投資與消費并行

我們預計，此次改革在打造“新·中國模式”的制度基礎上作出全面部署。傳統中國模式面臨瓶頸的情況下，為了實現2020年GDP翻番目標，政府把戰略重點放在全要素生產率的提升，與以消費為代表的內需擴張。

在2013年年度和中期策略報告中，我們提出了中國經濟長期穩定健康發展的兩個關鍵點，一是通過改革打造“新·中國模式”的制度基礎，釋放市場化、全球化和城鎮化紅利；二是通過結構調整打開增長空間。

新中國模式與傳統的中國模式相比，“新”在政府通過分配制度與管理制度的改革，實現政府主導的投資結構調整和產業轉型升級。

我們認為，新中國模式將開啟新經濟周期，確保新經濟周期逐步開啟，特征為結構調整中的經濟仍將保持平穩較快增長，2020年GDP將實現倍增。投資與消費對經濟增長的驅動相對均衡，外需貢獻不大。

預計房地產投資還可保持3年較高增速（13％至19%），基建投資增速低位保持平穩（8％至10%），制造業投資內部結構分化，農業與服務業投資增速較高。在新經濟周期，全社會杠桿率提升和各部門杠桿調整依然有空間，從而為增長提供堅實的金融保障。

以三中全會可能推行的改革政策框架為基礎，從確定性高、政策催化可持續、投資標的易選擇三個維度進行篩選后，我們建議持續關注以下幾個領域改革帶來的主題投資機會：

一、以上海自貿區為代表的開放政策：上海自貿區是中國第一個真正意義上以全面開放對接全球化為目標的全面開放試驗區。第一波機會來自上海自貿區內的港口、機場、地產、建筑等行業的相關受益公司；第二波機會來自金融政策、稅收政策和負面清單管理具體落實后，泛自貿區概念中的銀行、高端制造與服務業板塊。在這個過程中，其他可能的開放試點區域也會受到上海自貿區的行情傳染。

二、資源品價格體系改革：把握提價與增量帶來的投資機會，“提價”方面重點關注水電價改、水價改革和天然氣價改產業鏈；“增量”方面，價改將帶動相關產業的增量需求，包括資源成本提高推動節能環保設備材料需求增加，資源品計價效率提升拉動智慧水表、智能熱量表和智能燃氣表等智慧型儀器器表需求等。

三、壟斷領域民資開放：9月6日國務院常務會議部署的政策效果將優于以往同類政策，市場機制理順和盈利吸引力最終決定民資進入的進程和力度；具體推薦油氣開采（分包模式）、鐵路投資（鐵路產業基金）、電訊投資（移動通訊轉售）、水和垃圾等公用事業（BOT模式）等領域。

四、人口和社會保障制度的調整：其中“單獨二胎”的結構性放開有望先行先試，補償性生育高峰疊加嬰幼兒消費升級，將助力嬰幼兒產業加速發展。建議關注A 股中的嬰幼兒“養育”概念股：“養”包括嬰幼兒食品和保健品、嬰兒用品等領域；“育”包括玩具、早教和培訓機構、學習用品和圖書、游樂等。此外，社會醫療和養老等制度也將逐步完善。

五、資本市場改革帶來的結構性機會：預計未來可能推出的資本市場改革包括三個方面，以自主配售權為亮點的新股發行體制改革，以新三板擴容、優先股試點、創業板再融資為代表的多層次資本市場建設；以及藍籌優先試點的交易制度由T+1向T+0轉變；市場影響上，優先股試點利好大盤藍籌股，創業板股權再融資開閘對股市利大于弊，而T+0制度則是一把雙刃劍。

從過去的經驗來看，預計近期各主流媒體將圍繞改革展開密集的報道和討論，而這將繼續激發市場對改革的樂觀預期，成為三中全會之前推動A股上行的重要力量。