申銀萬國或聯姻宏源證券引發券商行業整合潮

2013年11月02日 08:09
來源：新快報

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■若兩家券商合并成功，其總資產接近800億元，直接晉級第五名，僅次于中信證券、海通證券、國泰君安證券和廣發證券。

新快報綜合報道據申萬內部人士透露，申萬在內部高層會議上確認了將合并宏源證券一事。業內人士判斷，考慮到兩家公司的行業地位以及管理層在匯金層面的話語權，最終由申萬主導此次并購的可能性較大。10月30日在中國建銀投資有限責任公司批復宏源證券和申銀萬國合并的市場傳聞下，申銀萬國香港直飆5%，宏源證券午后停牌宣布籌劃重大事項。匯金系旗下兩家大型券商整合，不僅將催生券商行業新巨頭，也為申銀萬國上市鋪平道路。

申萬或主導合并后公司

作為近幾年來證券行業一起頗具標桿意義的事件，申萬合并宏源的消息在業內引發持續關注。深交所10月30日午間和晚間分別發出公告稱，宏源證券股份有限公司接獲控股股東——中國建銀投資有限責任公司通知，籌劃重大事項。為了維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，根據深圳證券交易所的相關規定，經公司申請，公司股票自2013年10月30日13點起停牌。待上述事項確定后，公司將及時發布相關公告并復牌。從可能的路徑上看，宏源證券定向增發收購申萬，以及宏源證券換股吸收合并申萬，均是目前較為現實可行的做法。而業內關注另一焦點話題是，合并后的公司，究竟以哪一方為主導。

“我認為這個天平肯定會向申萬那端傾斜。”上海一家券商的中層人士認為，從硬實力對比看，兩家券商目前的資產規模相去甚遠，同時，申萬老牌券商的行業地位以及深厚的經紀業務家底也是宏源不能比擬的。“更為重要的是，雙方掌門人在匯金公司中的話語權也不一樣，宏源證券董事長馮戎與現任匯金公司副董事長的李劍閣相比，顯然還有差距。”上述券商中層人士說。

不過也有業內人士認為，此次合并盡管很大可能由申萬主導，但宏源證券現有框架也不會被完全打散，“畢竟宏源在固定收益、資產管理等業務上也有著較深積累，另外宏源作為一家上市券商，在上市公司管理運營方面有著更多的經驗。”

10億申萬股權仍正常掛牌

就在申萬與宏源合并消息擴散的不久前，上海聯合產權交易所先后掛出了兩筆合計逾10億元的申銀萬國證券股權，進行公開轉讓。

這兩筆股權分別來自申萬第三大股東中國光大集團和中國航空技術上海有限公司，轉讓股數分別為2.4億股和809.71萬股，掛牌價格分別為9.96億元和3913萬元，掛牌日期分別為10月18日和29日。兩筆股權的掛牌單價分別為4.15元/股和4.83元/股。

“這兩個掛牌價格在一級市場不算低，但考慮到申萬即將上市的前提，這就應該算白菜價了。”一位券商分析師認為，申萬合并宏源這一突如其來的大禮，顯然會對上述兩家股東的掛牌行為產生影響，“要么撤回掛牌申請，要么提高掛牌價格。”

不過記者昨日致電聯交所上述兩個項目的聯系人時，卻獲知這兩個項目目前均在正常掛牌。“目前還沒有接到任何變動的通知。”其中一位聯系人告訴記者。盡管如此，有券商人士認為，這并不代表上述兩家申萬股東未來不會更改掛牌條件。

宏源期貨牌照或面臨注銷

資料顯示，申銀萬國和宏源證券的實際控制人均為中央匯金公司。目前，匯金公司是申銀萬國的第一大股東，持有申銀萬國37.19億股，占總股本的55.38%；同時，匯金公司的全資子公司——中國建銀投資持有宏源證券60.02%的股權。直觀地看，此次是匯金整合旗下券商資源的一項最新舉措，但也將面臨“一參一控”的監管障礙。

資料顯示，宏源證券全資控股宏源期貨，申萬旗下有申銀萬國期貨，合并后兩家期貨公司同屬一個股東。業內人士認為，對照監管要求，宏源期貨和申萬期貨其中之一將面臨注銷牌照或出讓大部分股權的處境。

而據知情人士透露，宏源期貨注銷牌照的可能性更大。“目前大股東明顯側重于申萬證券借殼宏源上市，如此一來，宏源期貨被注銷牌照應是大概率事件。”

券商行業整合催生新巨頭

宏源證券作為A股第一家IPO的證券公司，與中國第一家股份制券商申銀萬國傳出合并消息，震驚業內。根據今年三季報，宏源證券總資產337億元，以固定收益業務見長，在近年低迷股市中仍保持了高增長的業績。不過，今年9月27日，宏源證券副董事長、總經理胡強，副總經理周棟因個人問題接受公安機關調查，宏源證券決定免去二人職務。這與此前宏源證券的固定收益部總經理陳智軍涉案被查息息相關。宏源證券因此陷入了高增長之后因嚴重違規被查的漩渦之中。

有分析指出，此時申銀萬國與宏源證券合并，有當年國泰證券兼并君安證券之勢。1998年，當時證券市場風頭最勁的君安證券因用公司盈利違規謀求管理層收購被查，上海的國泰證券隨之兼并了君安證券，遂成現在的國泰君安。而申銀萬國證券作為上海的一家本地老券商，由上海申銀證券兼并了“327事件”的肇事者上海萬國證券而來。

資料顯示，2012年證券公司總資產排名中，申銀萬國以491億元位列10位，宏源證券以298億元排名第15位。若兩家券商合并成功，其總資產接近800億元，直接晉級第五名，僅次于中信證券、海通證券、國泰君安證券和廣發證券。

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匯金系整合思路初定旗下四家券商將分組合并

在醞釀一年之后，匯金系主要券商的整合思路有了新進展，初步整合框架基本敲定：銀河證券將與中投證券合并、宏源證券將與申銀萬國證券合并。據接近匯金公司的人士透露，這次整合完全是由股東匯金公司推動，當事券商此前并不知情。目前該整合框架的細節仍處動議階段，合并方式及合并后的公司名稱仍屬未知。

實際上，去年5月底已是匯金系解決“一參一控”問題的最后期限，但匯金系仍絕對控股宏源證券、申銀萬國證券、銀河證券、中投證券和中金公司，重組或退出這些券商的股權成為必然選擇。據接近匯金公司的人士稱，整合其中4家券商的思路已經醞釀了一年，匯金系券商整合將主要依靠兩大整合平臺，分別是在A股市場上市的宏源證券和在H股市場上市的銀河證券。

截至目前，匯金系參股和控股的券商達到10家，包括宏源證券、銀河證券、中金公司、申銀萬國證券和中信建投證券等。但其中匯金最為倚重的券商為兩類，一類是可以作為資本運作平臺的上市券商，另一類是行業地位突出和業務特色鮮明的券商。

匯金公司相關人士透露，宏源證券、申銀萬國、銀河證券、中投證券和中金公司這5家券商無疑是匯金最為倚重的券商，其余4家將通過合并方式曲線上市或者出售股權。而作為合資券商的中金公司目前尚無具體處理方案，中金公司的股權是退出還是重組仍是未知數。

對于匯金推動的此次整合，宏源證券和申銀萬國證券多位高管告訴記者，事前毫不知情，完全出乎預料。宏源證券一位相關人士稱，股東方前日早晨組織開會，仍僅稱將有重大事項，對事項內容只字不提。

（《證券時報》）

銀河證券H股定價出爐

每股5.3港元發行15.68億股

新快報訊消息人士透露，銀河證券今日上午已經確定其在H股發行的最終價格，為5.3港元。從認購情況來看，公開配售超額認購倍數將近29倍，國際配售超額約6倍。銀河證券原本計劃以每股4.99至6.77港元發行15.68億股H股，其中90%將出售給國際機構投資者作國際配售，10%面向香港散戶公開發售。后來又有市場消息稱，銀河證券管理層初步傾向于在5.28至5.43港元區間內定價，最終價格確定在5.3港元，分析人士認為這是公司、市場和投資者多贏的價格。（《中國證券報》）