黃世瑾：被忽視的兩融風險

2013年11月12日 08:50
來源：中國證券報

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□上海證券報記者黃世瑾

昌九生化不斷的跌停之旅，給癡迷重組炒作的投資者上了一堂風險課。值得注意的是，作為兩融標的股票，昌九生化的持續大跌，也集中顯現了兩融業務的巨大風險。業內人士稱，在此背景下，監管層有必要強化標的公司的信息披露，市場參與各方同樣需要高度警惕特定標的公司的融資風險。

近日，待嫁已久的“白富美”贛州稀土敲定“如意郎君”威華股份，卻引得“緋聞男友”昌九生化連續跌停。截至昨日，威華股份和昌九生化股價走勢冰火兩重天，前者連續5個交易日漲停，后者連續5個交易日跌停。

直至昨日尾盤，昌九生化5個交易日累計跌幅達41%，依然有58.91萬手的賣單“躺在”昌九生化的跌停板上。自從連續跌停開始，昌九生化每日成交量均維持在數千手的水平。這意味著，未來數個交易日繼續跌停是大概率事件，“即使某一天突然打開跌停板，也很可能是被困在其中的資金自救邊拉邊出的手法，短暫停頓之后會迅速創下新低。”一位資深投資人士認為。

雪上加霜的是，昌九生化在9月16日最近一次兩融標的擴軍中被“調入”。雖然已無40元以上的巔峰時刻，但是到11月1日為止的28個交易日中，共有3.54億元資金參與了這場豪賭。截至11月8日，仍然有3.17億元資金深陷其中。

無獨有偶。冠豪高新重組失敗的不良預期也被融資融券放大。冠豪高新融資余額最高突破24億元，10月28日重組失敗復牌后，仍有19億元以上。資金選擇大量賣出以平倉，11月8日融資余額已下降至14.42億元。冠豪高新此前11個交易日跌幅接近同樣40%。

類似的故事今年還發生過很多次。據上證報記者統計，今年重組失敗或被暫停審核的兩融標的公司中，華潤三九、華聞傳媒、永泰能源、科力遠均出現類似情況，復牌后連續大跌以外，幾乎全部形成長期股價頂部。

由于杠桿的作用，深度參與的資金損失慘重，當股價腰斬的時候，本金已虧損殆盡。目前看來，上述兩家公司距此僅一步之遙。進一步被牽連其中的還有券商。由于出現連續跌停，投資者根本沒有辦法賣出，只能眼睜睜地看著資產縮水。同時，即使保證金已經不足，券商也無法將投資者融資買入的股票平倉。有專業人士進行過計算，按昌九生化折算率為65%、同時保證金比例70%來計算，如果市值損失37.71%，就會觸及強行平倉線；如果損失達到52.08%，為其融資的券商將面臨實實在在的虧損。

總之，面對融資融券背景下的重組利好，一方面需要監管部門加強對標的公司的信息披露力度；另一方面，券商也要警惕融資標的風險。根據目前規定，ST公司不能成為兩融標的，表明監管層關注到ST公司的炒作風險。而在昌九生化的跌停之路中，依舊有小股東融資買入，博其重組“起死回生”，這一瘋狂的投機現象應當引起市場警惕。