投資大師利文摩爾破產(chǎn)的原因

2013年11月12日 13:35
來(lái)源：外匯通

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說(shuō)到20世紀(jì)20年代紐約華爾街活生生的傳奇人物，那個(gè)時(shí)代最花哨的百萬(wàn)富翁，非杰西·羅利斯通·利文摩爾（Jesse Lauriston Livermore）莫屬。他曾經(jīng)就像當(dāng)今投資界索羅斯一樣出名，在1932年之前如日中天，連美國(guó)總統(tǒng)都要禮讓他三分，然而危機(jī)過(guò)后，利文摩爾迅速破產(chǎn)自殺，成為所有投機(jī)者心中的遺憾。

杰西·羅利斯通·利文摩爾是20世紀(jì)最著名的操盤(pán)手之一，很少有人能像他那樣迅速地積聚財(cái)富又迅速地失去財(cái)富。杰西·利文摩爾說(shuō)：投機(jī)，天下最徹頭徹尾充滿魔力的游戲。但是這個(gè)游戲懶得動(dòng)腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險(xiǎn)家不能玩。但是他為什么破產(chǎn)呢？

一、利文摩爾為何陷入破產(chǎn)

利文摩爾在寫(xiě)出如此深刻的《股票作手回憶錄》以后，在功成名就的30年代，為什么最后仍然陷入破產(chǎn)的境地？

人們對(duì)此的說(shuō)法不一，有人說(shuō)：這是人性缺陷導(dǎo)致。如果說(shuō)投機(jī)事業(yè)極其艱難，非常辛苦，那么這個(gè)難點(diǎn)和苦處就是我們必須時(shí)刻克制情緒，來(lái)不得半點(diǎn)大意。而那些大師技藝精湛，屢戰(zhàn)屢勝，在他們?cè)u(píng)估所有條件都具備或者壓力過(guò)大的情況下，很可能孤注一擲，不遵守紀(jì)律。

我想這是他們破產(chǎn)的直接原因，如果他們沒(méi)有孤注一擲，如果他們遵守紀(jì)律，是否還會(huì)慘遭破產(chǎn)的厄運(yùn)呢？可以說(shuō)技藝越是精湛、經(jīng)驗(yàn)越是豐富，獲得的勝利越多，人性考驗(yàn)就越嚴(yán)峻。

有人說(shuō)：利文摩爾失敗的根源在于虛名：名號(hào)交易天才、渴望受人們敬畏、妄圖控制市場(chǎng)、股市國(guó)王等等。還有一位網(wǎng)友的回答是：利文摩爾失敗的根源，源于他在多次東山再起之后，對(duì)失敗的判斷明顯帶有過(guò)多的樂(lè)觀主義色彩。利文摩爾的失敗必然違背了他從前遵守的原則，這一點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的。如此，人性的弱點(diǎn)又一次戰(zhàn)勝了出類拔萃的人，和擊敗其他億萬(wàn)普通民眾一樣。

上面各個(gè)朋友的回答中，有一點(diǎn)是大家的共識(shí)，即沒(méi)有人認(rèn)為利文摩爾的失敗是因?yàn)樗麑?duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)淺薄，他的交易策略和技巧有問(wèn)題。也就是說(shuō)，利文摩爾的失敗，更多的是因?yàn)槿说男睦怼⑷诵缘囊蛩兀此膬?nèi)在精神方面的原因。作為交易天才的利文摩爾，并不是市場(chǎng)打敗了他，而是他自己打敗了自己。　　

二、利文摩爾最后十年怎樣做交易的

我們不知道利文摩爾最后十年是怎樣做交易的，1929年他還擁有3000萬(wàn)美元以上的資金，卻在短短幾年的時(shí)間里賠得干干凈凈。我們手頭沒(méi)有30年代他失敗交易的細(xì)節(jié)記錄，根據(jù)我自己的交易經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)認(rèn)識(shí)，以及邏輯推斷，利文摩爾后來(lái)的再次失敗，肯定是犯下了他自己過(guò)去堅(jiān)決反對(duì)的下列幾類錯(cuò)誤：重倉(cāng)交易、逆勢(shì)交易、頻繁的短線交易、出現(xiàn)虧損時(shí)沒(méi)有控制風(fēng)險(xiǎn)。還有一種可能是他逆勢(shì)操縱市場(chǎng)失敗，從本質(zhì)上說(shuō)，這種錯(cuò)誤仍然是企圖對(duì)抗市場(chǎng)大趨勢(shì)的逆勢(shì)操作。

也許，那幾年的交易中，利文摩爾只是犯下了上述幾類錯(cuò)誤中的一種，也可能在不同時(shí)間，他把每一種錯(cuò)誤都犯了。所有這些錯(cuò)誤的性質(zhì)以及可能的最壞后果，利文摩爾心里是完全明白的。這一點(diǎn)只要我們重新回憶一下《股票作手回憶錄》和《股票大作手操盤(pán)術(shù)》中有關(guān)內(nèi)容，就可以看得清清楚楚。

絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家對(duì)于決策過(guò)程的研究，基本上以人是理性的為出發(fā)點(diǎn)，并沒(méi)有考慮人是有情緒情感、有個(gè)性特征、相互影響著的社會(huì)人。在他們看來(lái)，人們是否能夠做出最優(yōu)決策，完全取決于決策任務(wù)本身，而與任何其他因素?zé)o關(guān)。在整個(gè)過(guò)程中，決策者是不受任何情緒、偏見(jiàn)和教條影響的絕對(duì)理性的人，他始終保持清醒的頭腦，完全按照理論上的邏輯判斷，并選擇哪個(gè)方案最好，哪個(gè)方案最差。

顯然，一個(gè)投機(jī)者在市場(chǎng)中的交易決策，不完全是經(jīng)濟(jì)學(xué)家描繪的那種理想情形。這一點(diǎn)，從利文摩爾身上就可以看得很清楚。如果利文摩爾嚴(yán)格地遵循他自己早期對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)、他的交易策略，應(yīng)該說(shuō)他根本就不會(huì)到破產(chǎn)的境地。他最后的失敗，和前幾次破產(chǎn)的情況大同小異，是他又一次違背了他自己的交易原則。他犯的錯(cuò)誤，可以說(shuō)是明知故犯。

明明知道，卻做不到。就像《菜根潭》上說(shuō)的：“明明知得，又明明犯著。知得是誰(shuí)，犯著又是誰(shuí)。”人性的這種困境和悲哀，不得不讓我們?nèi)ヌ剿魅说谋举|(zhì)的理性與非理性這個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題。　　

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