投資大師利文摩爾破產的原因

2013年11月12日 13:35
來源：外匯通

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說到20世紀20年代紐約華爾街活生生的傳奇人物，那個時代最花哨的百萬富翁，非杰西·羅利斯通·利文摩爾（Jesse Lauriston Livermore）莫屬。他曾經就像當今投資界索羅斯一樣出名，在1932年之前如日中天，連美國總統都要禮讓他三分，然而危機過后，利文摩爾迅速破產自殺，成為所有投機者心中的遺憾。

杰西·羅利斯通·利文摩爾是20世紀最著名的操盤手之一，很少有人能像他那樣迅速地積聚財富又迅速地失去財富。杰西·利文摩爾說：投機，天下最徹頭徹尾充滿魔力的游戲。但是這個游戲懶得動腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險家不能玩。但是他為什么破產呢？

一、利文摩爾為何陷入破產

利文摩爾在寫出如此深刻的《股票作手回憶錄》以后，在功成名就的30年代，為什么最后仍然陷入破產的境地？

人們對此的說法不一，有人說：這是人性缺陷導致。如果說投機事業極其艱難，非常辛苦，那么這個難點和苦處就是我們必須時刻克制情緒，來不得半點大意。而那些大師技藝精湛，屢戰屢勝，在他們評估所有條件都具備或者壓力過大的情況下，很可能孤注一擲，不遵守紀律。

我想這是他們破產的直接原因，如果他們沒有孤注一擲，如果他們遵守紀律，是否還會慘遭破產的厄運呢？可以說技藝越是精湛、經驗越是豐富，獲得的勝利越多，人性考驗就越嚴峻。

有人說：利文摩爾失敗的根源在于虛名：名號交易天才、渴望受人們敬畏、妄圖控制市場、股市國王等等。還有一位網友的回答是：利文摩爾失敗的根源，源于他在多次東山再起之后，對失敗的判斷明顯帶有過多的樂觀主義色彩。利文摩爾的失敗必然違背了他從前遵守的原則，這一點是毫無疑問的。如此，人性的弱點又一次戰勝了出類拔萃的人，和擊敗其他億萬普通民眾一樣。

上面各個朋友的回答中，有一點是大家的共識，即沒有人認為利文摩爾的失敗是因為他對市場的認識淺薄，他的交易策略和技巧有問題。也就是說，利文摩爾的失敗，更多的是因為人的心理、人性的因素，即他的內在精神方面的原因。作為交易天才的利文摩爾，并不是市場打敗了他，而是他自己打敗了自己。　　

二、利文摩爾最后十年怎樣做交易的

我們不知道利文摩爾最后十年是怎樣做交易的，1929年他還擁有3000萬美元以上的資金，卻在短短幾年的時間里賠得干干凈凈。我們手頭沒有30年代他失敗交易的細節記錄，根據我自己的交易經驗和市場認識，以及邏輯推斷，利文摩爾后來的再次失敗，肯定是犯下了他自己過去堅決反對的下列幾類錯誤：重倉交易、逆勢交易、頻繁的短線交易、出現虧損時沒有控制風險。還有一種可能是他逆勢操縱市場失敗，從本質上說，這種錯誤仍然是企圖對抗市場大趨勢的逆勢操作。

也許，那幾年的交易中，利文摩爾只是犯下了上述幾類錯誤中的一種，也可能在不同時間，他把每一種錯誤都犯了。所有這些錯誤的性質以及可能的最壞后果，利文摩爾心里是完全明白的。這一點只要我們重新回憶一下《股票作手回憶錄》和《股票大作手操盤術》中有關內容，就可以看得清清楚楚。

絕大多數經濟學家和統計學家對于決策過程的研究，基本上以人是理性的為出發點，并沒有考慮人是有情緒情感、有個性特征、相互影響著的社會人。在他們看來，人們是否能夠做出最優決策，完全取決于決策任務本身，而與任何其他因素無關。在整個過程中，決策者是不受任何情緒、偏見和教條影響的絕對理性的人，他始終保持清醒的頭腦，完全按照理論上的邏輯判斷，并選擇哪個方案最好，哪個方案最差。

顯然，一個投機者在市場中的交易決策，不完全是經濟學家描繪的那種理想情形。這一點，從利文摩爾身上就可以看得很清楚。如果利文摩爾嚴格地遵循他自己早期對市場的認識、他的交易策略，應該說他根本就不會到破產的境地。他最后的失敗，和前幾次破產的情況大同小異，是他又一次違背了他自己的交易原則。他犯的錯誤，可以說是明知故犯。

明明知道，卻做不到。就像《菜根潭》上說的：“明明知得，又明明犯著。知得是誰，犯著又是誰。”人性的這種困境和悲哀，不得不讓我們去探索人的本質的理性與非理性這個無法回避的問題。　　