中信證券：長期來看金融改革挑戰傳統銀行業務

2013年11月13日 14:47
來源：鳳凰財經綜合

人參與條評論

鳳凰財經11月13日訊昨日（11月12日）備受關注的中共十八屆三中全會結束。全會審議通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》。全會指出，經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。

中信證券早間發布研究報告，對十八大公報做了解讀：

【銀行業研究報告內容摘要】

事項：

十八屆三中全會12 日下午閉幕。為期4 天的全會聽取討論了習近平受中央政治局委托作的工作報告，審議通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》。其中，公報中提出完善金融市場體系的要求。對此我們點評如下。

評論：

《公報》僅提及完善金融市場體系，預計《決定》細則將闡釋市場化改革路徑。

總結歷次三中全會資料發現，《公報》通常僅會涉及框架性的金融改革方向，比如十四屆三中全會公報中提及的“要緊緊抓住建立現代企業制度、市場體系和金融、財稅、計劃、投資、外貿等重點領域的改革”、十六屆三中全會公報中提及的“深化金融企業改革，健全金融調控機制，完善金融監管體制”，但其后的《決定》細則均會較為詳細的披露改革路徑，包括金融市場、金融機制、金融企業等領域的詳細方向（見表1）。因此，我們預計，稍候發布的全會《決定》將詳細披露金融改革路徑，闡釋“完善金融市場體系”的關鍵內容。

完善金融市場體系要義在于金融制度、機構、產品的市場化，預計機構準入門檻放松，深化利率市場化和匯率改革，推進建立多層次金融市場。

我們認為，金融改革目標是建立市場導向、高效而富有彈性的金融體系，具體而言改革重點是：（1）制度市場化方面，首先是推進利率市場化進程，這涉及到存款保險制度建立、市場化定價的金融產品創設、利率曲線形成等方面；其次是推進匯率形成機制市場化，這涉及到人民幣的跨境使用和回流、資本賬戶漸進式開放等領域；（2）機構市場化方面，深化金融機構產權結構和治理結構改革，這涉及降低金融機構準入、完善股權結構和治理機制等方面，預計將加快民營銀行試點，在金融領域適度向民營資本開放；（3）金融產品創新方面，預計將推進多元化的金融市場建設和金融產品創新；（4）監管方面，完善金融監管協調機制等領域，針對跨市場金融創新活動中，強化央行對金融體系風險防范的協調職能。

財稅和金融改革雙線推進，有利于形成協同效應、降低金融改革風險。

中國以往以政府主導、投資主導的經濟模式表明金融受制于財政，獨立性并不強，因此金融改革過程中尤其需要與財政改革相協調，這樣既有利于形成改革目標的一致性，也有利于化解潛在金融風險，尤其是地方政府債務的潛在風險。金融改革作用是支持經濟轉型升級，其作為經濟改革的重要環節需要同時與財稅體制相配合，形成協同效應，公報中提及的“建立現代財政制度，發揮中央和地方兩個積極性，改進預算管理制度，完善稅收制度”均有利于完善地方政府職能、利好金融改革推進。

短期銀行經營景氣回落，長期來看金融改革挑戰傳統銀行業務，倒逼銀行轉型升級，銀行步入差異化經營時代。

我們認為，金融改革攻堅點在降低金融壟斷、存款利率市場化、發展多層次金融市場方面。金融改革對于銀行業將帶來深遠影響，傳統銀行業務將顯著受到市場競爭格局加劇、直接融資市場發展和利率市場化改革推進的影響，進而倒逼銀行業進行管理架構、經營理念和業務創新等方面的改革，銀行將走出同質化經營格局，步入差異化經營時代，具備專業化經營能力的銀行有望實現突圍。